20260830-华泰期货-液化石油气周报_供应维持紧张格局_市场结构受到支撑_9页_1mb

LPG市场分析总结

核心内容

本报告对LPG（液化石油气）市场进行了全面分析，重点围绕供应、需求、库存三大基本面展开，同时关注地缘政治、贸易格局、运输成本等外部变量对市场的影响。

主要观点

1. 供应端持续紧张

   • 中东LPG供应仍受霍尔木兹海峡封锁影响，8月发货量预计为132万吨，环比减少58万吨，同比下降277万吨。
   • 伊朗8月发货量预计32万吨，环比减少13万吨，同比下降55万吨。
   • 沙特阿美通知部分亚洲客户，2027年上半年将停止供应丙烷，仅提供丁烷，这将进一步加剧亚太市场丙烷供应紧张。
   • 沙特丙烷月均出口量约为30万吨，断供将对进口国造成较大冲击。

2. 美国供应有限，难以填补缺口

   • 美国8月LPG发货量预计为655万吨，环比增加31万吨，同比提升99万吨，但因巴拿马运河拥堵、运费高企，美国货难以有效补充亚太市场。
   • 部分货物选择绕行路线，降低了供应效率。

3. 国内进口有所回落，但整体仍高于二季度

   • 我国8月LPG进口量预计为257万吨，环比减少88万吨，同比下降46万吨。
   • 由于6月海峡阶段性通航，7月到港集中，8月有所回落，但进口量仍高于二季度。

4. 化工需求支撑原料进口

   • PDH装置开工负荷维持在72%左右，支撑丙烷原料需求。
   • 烷基化装置开工率大幅反弹，醚后C4市场情绪好转，对盘面压制减轻。

5. 库存水平下降，市场结构偏强

   • 中国液化气港口样本库存量为242.93万吨，环比下降13.52万吨，降幅5.27%。
   • 港口库容率降至21.41%，环比下降1.3%，显示市场去库趋势。

关键信息

• 市场表现：LPG期货PG主力合约本周周度跌幅0.69%，整体表现偏强。
• 地缘政治风险：霍尔木兹海峡封锁尚未解除，中东LPG供应仍存在较大不确定性。
• 贸易格局变化：沙特丙烷断供将对亚太市场造成影响，美国供应受限，无法有效填补缺口。
• 国内需求：化工终端需求稳固，燃烧终端需求偏弱。
• 库存变化：港口库存下降，库存压力缓解，市场结构偏强。

策略建议

• 单边策略：震荡偏强，关注中东局势走向。
• 跨品种策略：暂无明显机会。
• 跨期策略：关注PG2610/2611合约逢低正套机会。
• 期现策略：暂无建议。
• 期权策略：暂无建议。

风险提示

• 地缘冲突：霍尔木兹海峡封锁是否解除仍不确定。
• 油价波动：油价大幅波动可能影响LPG成本与价格。
• 政策变化：宏观政策、关税政策可能对市场产生影响。
• 物流延迟：港口装船延迟、炼厂装置检修超预期可能影响供应。
• 终端需求变化：若需求不及预期，可能引发价格下行压力。

图表说明

本报告引用了以下图表，用于辅助分析LPG市场各区域价格走势及商品量变化：

• 图1至图6：展示沿江、东北、山东、华东、华南、华北市场民用气日度价格。
• 图7至图12：展示东北、西北、华东、沿江、华东、山东市场醚后C4日度价格。
• 图13至图16：展示国内工业液化气、民用液化气、丙烷、液化气商品量。
• 图17、图18：展示中国液化气厂内及港口库存变化。

分析团队

• 研究员：潘翔（从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188）
• 研究员：康远宁（从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842）

免责声明

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