20200927-天风证券-有色金属行业研究周报_贵金属休整不改长期趋势_关注新能源边际改善_12页_1mb

有色金属行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2020年9月有色金属行业的整体表现与未来趋势，重点围绕贵金属、新能源金属、基本金属及稀土等板块展开。报告指出，尽管近期市场出现回调，但长期趋势仍向好，尤其在美联储政策调整、全球经济复苏预期及新能源产业需求提升的背景下。

主要观点

1. 贵金属：短期调整不改长期趋势

• 短期表现：受美联储鹰派言论和疫情反复影响，贵金属价格承压，进入盘整期。白银跌幅更大，COMEX黄金下跌4.41%，COMEX白银下跌14.1%。
• 长期展望：美联储货币政策框架调整有望持续提升通胀预期，低利率环境可能延续至2023年，贵金属价格仍处于上涨通道。
• 投资建议：
  • 重点推荐：江铜控股、民营激励及恒邦股份（A股第四大黄金公司，有望实现大幅增长）。
  • 弹性关注：山东黄金、华钰矿业、湖南黄金等。
  • 估值与配置关注：紫金矿业、银泰黄金、中金黄金等。

2. 新能源金属：锂筑底，钴企稳

• 锂：需求端恢复，补库预期推动锂盐价格筑底回升，关注锂业龙头赣锋锂业。
• 钴：受国储收储预期影响，钴价小幅回调，但长期需求增长预期明确，关注华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业等。
• 中期展望：2020年为海外新能源汽车元年，5G手机需求放量，带动单位带电量提升，加速需求增长。

3. 基本金属：短期回调，中期改善

• 社融数据：8月社融规模大幅超预期，显示经济复苏迹象，基建和地产项目有望带动基本金属需求回暖。
• 铜与电解铝：经济敏感性较强，铜矿供给仍处于扩产周期末端，加工费或进一步下降，电解铝单吨利润较高，全年业绩有望改善。
• 关注公司：紫金矿业、云南铜业、江西铜业、云铝股份等。

4. 稀土：价格小幅休整，中重稀土弹性更优

• 轻稀土：氧化镨、氧化钕、氧化铕价格回调，但需求企稳与政策预期支撑价格联动上涨。
• 重稀土：氧化钇、氧化钐价格相对稳定，氧化铽和氧化镝表现坚挺，战略资源属性强化。
• 关注方向：特斯拉等新能源企业需求拉动，中重稀土价格仍有回升空间。

关键信息

金属价格走势

• 贵金属：COMEX黄金下跌4.41%，COMEX白银下跌14.1%；沪金下跌4.1%，沪银下跌16.8%。
• 基本金属：LME铜下跌4%，LME锌下跌5.4%，LME锡下跌3.5%，LME镍下跌3.2%，LME铅跌幅较小。
• 稀土：氧化镨回调3.71%，氧化钕回调1.63%，氧化铽回调0.58%，氧化铕回调0.89%。
• 小金属：锑价小幅回升1.28%，钴价回调1.43%。

行业动态

• Encounter Resources 与 BHP Group 签署协议，出让 Elliot 铜矿75%股权。
• AVZ矿业公司 在刚果（金）Manono项目股份增至75%，净现值提升。
• Glencore 将投资5亿澳元延长澳大利亚铜冶炼厂服务年限。
• 特斯拉 正式进入采矿业务，收购内华达州锂粘土矿。
• 国家政策支持：四部门联合发布指导意见，推动战略性新兴产业投资与增长。

公司公告

• 深圳新星：减持可转债。
• 西部资源：部分股份被司法拍卖，但不改变控股股东。
• 紫金矿业：董事减持不超过0.007%。
• 金力永磁：与特斯拉签署采购协议，拓展新能源汽车市场。
• 威华股份：子公司金属锂项目试生产。
• 园城黄金：停牌筹划重大资产重组。
• 华钰矿业：土地被收回，项目无法推进。
• 沃尔核材：风电项目验收通过，进入正式运营阶段。
• 中色股份：拟转让珠江稀土72%股权。
• 盛和资源：转让子公司股权。

风险提示

• 政策风险：欧央行、美联储议息政策变动。
• 经济风险：全球经济不及预期，大宗商品价格大幅下跌。
• 行业风险：新能源需求不及预期，锂钴供给大幅超预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票评级：
  • 买入：预期相对收益20%以上。
  • 增持：预期相对收益10%-20%。
  • 持有：预期相对收益-10%至10%。
  • 卖出：预期相对收益-10%以下。

总结

整体来看，尽管短期有色金属市场受多重因素影响出现回调，但中长期来看，美联储政策宽松、新能源需求回暖、社融数据超预期等积极因素仍支撑行业上涨趋势。投资者可关注贵金属、锂、钴等板块的结构性机会，以及具备成长性和估值优势的龙头企业。