20260921-中邮证券-医药生物行业周报_AI制药与mRNA产业链_卖铲人_逻辑持续强化_15页_1mb

医药生物行业报告总结（2026.9.14-2026.9.18）

行业核心内容概述

医药生物行业本周整体表现优于市场，A股申万医药生物板块上涨3.26%，跑赢沪深300指数3.32个百分点，跑赢创业板指1.73个百分点。行业处于业绩兑现期，创新药板块利润提升逻辑显现，CXO板块订单增长明显，医疗器械进入基本面修复与估值重估并行阶段。此外，AI制药与mRNA产业链的“卖铲人”逻辑持续强化，测序环节需求快速增长。

主要观点

1. AI制药与mRNA产业链趋势

• AI制药：正成为AI巨头的战略主航道，AI4S（AI for Science）在药物研发中处于突破临界点的前期，预计未来将成为核心驱动力。
• AIDD新范式：AI语言模型技术迁移至制药领域，形成迭代式AIDD（AI Drug Discovery）模式。
• 数据稀缺性：数据是AI制药迭代的关键，行业“孤岛”特征下，数据基建成为共识。
• 测序需求提升：AI深度参与药物设计，推动测序环节需求增长，建议关注测序设备及试剂企业。

2. 创新药板块

• 业绩兑现：创新药销售维持较好增长，如信达生物、翰森制药、艾力斯等，部分公司进入利润兑现期。
• 估值逻辑：中期成长视角下，创新药板块估值有望进一步打开，重点出海项目如双抗、ADC等有望带来全球性III期试验数据或上市。
• 建议标的：科伦博泰、翰森制药、信达生物、三生制药、映恩生物、康诺亚、乐普生物等。

3. 创新药产业链（CXO）

• 业绩确定性强：CXO板块具备较高的业绩确定性与估值性价比，行业订单增长显著。
• 订单回暖：药明康德、凯莱英、药明生物等龙头公司上调业绩指引，按经调利润估值合理。
• 建议关注：药明康德、凯莱英、康龙化成、泰格医药、普蕊斯、益诺思、昭衍新药、美迪西等。

4. 医疗器械板块

• 投资逻辑转变：从“政策压制”转向“业绩修复+创新驱动+全球化”。
• 盈利改善：2026H1医疗器械板块收入同比增长8.0%，归母净利润增长7.2%，Q2盈利明显改善。
• 建议主线：
  • 设备更新+国产替代
  • 创新器械+全球化
  • AI医疗及创新科技
• 推荐标的：奕瑞科技、海泰新光、力诺药包、华康洁净等。

5. 医疗服务板块

• 消费医疗恢复：眼科、口腔行业在消费复苏下具备较大弹性。
• 市占率提升：爱尔眼科通过持续并购扩大市场份额，固生堂凭借成熟运营体系有望提升市占率。
• 关注点：DRG/DIP政策下综合医院处于调整期。

6. 中药板块

• 政策受益：部分中药企业受益于集采及基药政策，如佐力药业、方盛制药等。
• 高基数出清：疫情相关药品高基数影响减弱，以岭药业、三力制药等业绩有望恢复。
• 高分红方向：东阿阿胶、济川药业、华润江中等具备稳定现金流，高股息配置价值凸显。

7. 医药商业板块

• 行业集中度提升：零售药店加速整合，龙头药房具备更强竞争力。
• 推荐标的：益丰药房、大参林等。

8. 原料药板块

• 周期反转信号：部分维生素、抗生素品种价格已触底反弹，行业接近周期反转。
• 推荐标的：国邦医药、普洛药业等，具备抗波动、盈利能力稳定特征。

关键信息

行业数据

• 收盘点位：7701.03
• 52周最高：8956.5
• 52周最低：6943.82

板块走势

• A股医药生物：本周上涨3.26%，跑赢沪深300指数3.32个百分点。
• 医疗研发外包：涨幅最高，达8.32%。
• 医院板块：表现相对较差，仅上涨0.18%。
• 港股医药生物：整体表现优于恒生指数，涨幅前五包括金斯瑞生物科技、来凯医药-B、昭衍新药等。

估值情况

• 医药板块整体估值（TTM）：28.36，环比下降0.25。
• 估值溢价率：123.55%，环比上涨0.92个百分点。
• 子行业市盈率：化学制药、医疗服务、医疗器械板块市盈率居前。

风险提示

• 研发进度不及预期
• 市场竞争加剧
• 地缘政治风险
• 政策降价压力超预期

建议关注的细分赛道企业

投资策略

• 关注AI制药与mRNA产业链：测序环节需求快速增长，建议重点关注相关企业。
• 把握创新药利润兑现机会：结合临床数据与BD进展，选择具备全球市场参与度的公司。
• 配置医疗器械：聚焦设备更新、国产替代、AI医疗及创新器械方向。
• 布局高分红中药企业：东阿阿胶、济川药业等具备稳定现金流与高股息优势。
• 跟踪医药商业龙头：益丰药房、大参林等在行业整合中更具竞争力。
• 重视原料药周期反转：关注国邦医药、普洛药业等具备抗波动能力的企业。

附：分析师信息

• 分析师：盛丽华
• SAC编号：S1340525060001
• 邮箱：shenglihua@cnpsec.com

附：中邮证券研究所信息

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