20260824-华创证券-AI景气度继续提升_每周经济观察第84期_14页_3mb

每周经济观察第84期总结

核心内容概览

本周经济观察报告指出，整体经济景气度继续提升，尤其在AI应用、油价、金价、出口及部分服务消费领域表现积极，但部分经济指标如WEI指数、地产销售、基建生产等显示经济下行压力仍存在。

主要观点

1. AI景气度继续提升

• 大模型Token调用量：OpenRouter平台大模型Token周度调用量预计为91T，环比增长约21%，显示大模型使用需求仍处于高位并呈边际回升。
• 头部模型商业化收入：Anthropic年度化收入（ARR）达到约874.2亿美元，OpenAI年度化收入（ARR）达到约685.3亿美元，收入增速稳定，表明模型商业化进程持续推进。
• 存储芯片价格上涨：DRAM:DDR5(16Gb(2Gx8))现货平均价上涨2.6%，NAND Flash(64Gb 8Gx8 MLC)上涨2.9%，显示存储芯片市场持续升温。

2. 厄尔尼诺现象持续

• nino3.4指数：截至8月12日当周，nino3.4指数录得2.7，高于2015、2023年同期的1.7、1.2，表明厄尔尼诺现象强度持续增强，可能对全球气候和经济产生影响。

3. 出行与服务消费保持高景气

• 国内航班执行数：8月22日当周同比+5.6%，环比+5.1%，显示航空出行仍保持较高活跃度。
• 地铁客运量：24城地铁客运人数同比-6.8%，环比-1.8%，略低于去年同期，但整体仍维持一定需求。

4. 出口指标改善

• 港口集装箱吞吐量：四周同比录得3.6%，环比由-9.0%回升至-1.0%，显示出口持续改善。
• 离港船舶载重吨：8月前21天同比-5.4%，较上周-13.2%有所回升，显示出口物流有所恢复。
• 出境停靠次数：8月前21天同比-18.2%，较上周-26.5%有所改善。

5. 物价指数上涨

• 大宗商品价格：南华综合指数上涨2.7%，RJ/CRB商品价格指数上涨3.8%。
• 国际油价：美油收于87.1美元/桶，上涨5.7%；布油收于94.4美元/桶，上涨6.6%。
• 金价：COMEX黄金收于4611.8美元/盎司，上涨5.4%。
• 其他大宗商品：焦煤价格大涨，碳酸锂价格继续上涨，存储芯片价格持续上涨。

6. 房地产市场表现分化

• 二手房挂牌价：8月10日当周全国上涨0.4%，一线持平，但今年以来一线累计下跌5.2%，全国累计下跌3.6%，显示房价仍面临下行压力。
• 商品房销售：24城商品房住宅成交面积同比-15.9%，降幅较7月扩大，显示地产销售依然疲软。

7. 基建生产指标未见明显回升

• 水泥发运率：8月第2周为37.3%，较去年同期低2.8个点，较上周回落1.5个点。
• 石油沥青装置开工率：8月20日当周为23.5%，较前一周下降0.7个点，较去年同期低7.2个点。
• 螺纹钢开工率：8月20日当周为37.4%，较上周下降1.7个百分点，较去年同期下降5.9个百分点。

8. 利率债市场动态

• 国债收益率：1年期、5年期、10年期国债收益率分别为1.2028%、1.3921%、1.6839%，较8月14日分别下降0.37bps、0.14bps、1.25bps。
• 国债净融资：8月24日当周国债净融资为3200亿，政金债净融资为-2190亿，显示国债市场资金投放有所减少。
• 政策动向：财政部将加快专项债发行，推动项目落地，同时出台增量政策支持经济。

9. 资金市场利率抬升

• 银行间利率：DR001、DR007、R007分别上涨7.74bps、4.56bps、3.01bps，显示市场流动性收紧。
• 下周到期资金：预计净回笼资金6950亿，资金面压力仍存。

关键信息汇总

总结

本报告指出，AI应用、油价、金价及部分出口指标持续改善，显示经济存在向上的动能。但同时，WEI指数回落、地产销售持续下滑、基建生产未见明显回升，表明经济仍面临一定的下行压力。此外，利率债市场出现资金回笼，国债收益率下调，显示市场流动性收紧。政策方面，财政部正加快专项债发行，并计划出台增量政策以支持经济。整体来看，经济呈现“景气向上”与“景气向下”并存的局面，需关注后续政策和市场变化。