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东吴固收团队年度总结：少阳启变，研究有度

核心内容

东吴证券固定收益团队在2024年以“研究有度”为总基调，强调在复杂多变的市场环境中保持理性与精准。团队通过多维度的研究方法，覆盖利率、信用、可转债三大方向，力求在宏观与微观、趋势与细节之间找到平衡点，为投资者提供既有深度又有温度的研究服务。

主要观点

1. 利率方向：有宽度

• 研究理念：以“宽度”为核心，打破思维孤岛，从宏观视角出发，审视微观波动。
• 研究内容：
  • 关注政策利率锚点切换（如DR007与DR001）对市场的影响。
  • 结合国际经验，研究低利率时代下的资产配置逻辑。
  • 探讨“反内卷”政策对经济和利率传导的效应。
  • 分析“存款搬家”趋势对资产价格的重塑作用。
• 目标：在利率窄幅震荡中，把握趋势性波段机会。

2. 信用方向：有深度

• 研究理念：围绕“精准定价尾部风险”，深入挖掘信用债市场机会。
• 研究内容：
  • 深耕城投债领域，关注化债政策对区域财政与信用的影响。
  • 探索产业债方向，通过自上而下分析框架，识别具备安全边际的行业。
  • 聚焦二永债，分析供需格局与比价结果带来的波段机会。
  • 布局“债券科技板”，结合科技发展主线，研究全球经验与中国实践。
• 目标：为投资者提供差异化投资思路，捕捉信用市场的价值锚点。

3. 转债方向：有温度

• 研究理念：强调“温度”，关注市场情绪与持有人心理。
• 研究内容：
  • 分析转债的债底护航与权益弹性，关注事件催化与市场情绪。
  • 探讨高估值转债的策略，结合隐波差、强赎档期与低溢价进行判断。
  • 关注转债供需格局变化，如ETF狂飙、退市新规等。
  • 推动“主线与轮动”策略，结合科技、周期、出海、反内卷等多维度分析。
• 目标：在波动中陪伴投资者，传递信心，提供理性与温情并存的决策依据。

关键信息

团队介绍

• 李勇：东吴证券固定收益首席分析师，拥有丰富的学术背景和行业经验，曾多次获得新财富、金牛奖、Wind金牌分析师等荣誉。
• 陈伯铭：固定收益组高级分析师，专注于海外宏观与可转债研究，具备国际化视野。
• 其他分析师：团队成员均具备5年以上证券行业研究经验，专业背景涵盖经济学、金融学等领域，致力于提供高质量的研究服务。

电话会议安排

• 时间：自7月28日起，每周二至周四举行电话会议。
• 内容安排：
  • 周二 | 有宽度：聚焦国际经验与利率政策，如DR007与DR001切换、科技赋能对经济的影响等。
  • 周三 | 有深度：深入分析产业债、政策导向与海外科技巨头债券融资路径，如“十五五”规划对产业债的影响。
  • 周四 | 有温度：关注转债市场情绪与持有人策略，如ETF狂飙、隐波差策略等。
• 参会方式：提供全球多地区电话参会号码，密码为885588。

免责声明

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总结

东吴固收团队在2024年以“研究有度”为指导，强调在利率、信用、转债三大方向中保持理性、精准与温度。通过“宽度”、“深度”、“温度”三个维度的研究体系，团队致力于为投资者提供高质量、有深度的市场分析与策略建议。同时，团队也通过电话会议等方式持续与投资者沟通，分享研究成果与市场洞察，助力投资者在复杂市场中把握机会，稳健前行。