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俄罗斯炼厂检修量维持高位，关注恢复进程总结

核心内容

近期，俄罗斯炼油产能仍处于大规模检修状态，尽管特朗普要求乌克兰停止袭击，但实际恢复进程仍需时间。市场对燃料油等产品的供应变化保持高度关注，尤其在地缘政治和宏观经济因素的共同影响下，燃料油价格走势受到显著影响。

市场分析

• 燃料油期货价格：上期所燃料油（FU）期货主力合约日盘收涨1.06%，报5138元/吨；INE低硫燃料油（LU）期货主力合约日盘收涨1.03%，报5693元/吨。
• 俄罗斯炼厂检修情况：根据IIR数据，10月份俄罗斯炼厂常压蒸馏装置检修量预计为421.9万桶/天，环比减少31万桶/天，但同比增加217万桶/天。
• 恢复预期：若乌克兰无人机袭击规模减少或暂停，俄罗斯炼厂有望逐步复产，带动燃料油供应增加，但恢复过程仍需持续关注。

主要观点

• 高硫与低硫燃料油：两者均呈现震荡偏强趋势，市场关注点集中在中东局势发展上。
• 供应端影响：俄罗斯炼厂的检修情况对全球燃料油供应造成持续压力，影响价格波动。
• 需求端不确定性：终端需求是否能维持高位仍存不确定性，需警惕需求不及预期的风险。
• 地缘政治风险：地缘冲突、制裁、关税等因素可能对燃料油市场产生深远影响。

关键信息

• 价格走势：高硫和低硫燃料油期货价格均上涨，显示市场对燃料油的短期支撑。
• 检修量数据：10月俄罗斯炼厂检修量环比下降但同比上升，说明检修规模仍在扩大。
• 市场参与者行为：期货市场成交与持仓量数据反映市场活跃度，但未提供明确趋势信号。
• 风险因素：地缘政治冲突、宏观经济变化、原油价格波动、终端需求变化、出口超预期等均是影响燃料油市场的关键风险。

图表概述

以下图表展示了燃料油市场相关数据和价格走势：

• 图1-2：新加坡高硫和低硫燃料油现货价格，反映当前市场供需状况。
• 图3-4：新加坡高硫和低硫燃料油掉期近月合约价格，显示市场对未来价格的预期。
• 图5-6：新加坡高硫和低硫燃料油近月月差，体现现货与期货价格之间的关系。
• 图7-10：上期所高硫和低硫燃料油期货主力合约、指数及近月合约收盘价，反映期货市场走势。
• 图11-12：上期所高硫和低硫燃料油期货主力合约及总成交持仓量，反映市场交易活跃度。
• 图13-16：低硫燃料油LU期货主力收盘价、指数及近月合约价格和月差，进一步说明市场动态。
• 图17-18：低硫燃料油LU期货主力及总成交持仓量，显示市场参与者的持仓变化。

风险提示

• 地缘冲突：乌克兰与俄罗斯之间的冲突可能影响俄罗斯炼厂的恢复进程。
• 宏观风险：全球经济形势变化可能影响燃料油需求。
• 关税与制裁风险：国际制裁及关税政策可能对俄罗斯出口产生影响。
• 原油价格波动：原油价格的大幅波动可能传导至燃料油市场。
• 终端需求不及预期：市场需求疲软可能抑制燃料油价格上升。
• 出口超预期：俄罗斯或中东燃料油出口量若超出预期，可能对市场造成压力。

分析团队

本期分析由以下研究员完成：

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 康远宁
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

• 李祖智
  从业资格号：F03159002
  投资咨询号：Z0024469

公司信息

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