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飞龙股份（002536）2026年中报点评总结

核心内容概述

飞龙股份于2026年8月23日发布中报，整体业绩受偶发因素影响，但液冷订单表现超市场预期，显示公司业务增长潜力。分析师维持“买入”评级，并上调2027-2028年归母净利润预测，反映出对非车业务加速兑现及液冷业务增长的信心。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026H1营收：22.06亿元，同比增长2.03%。
• 2026H1归母净利润：0.76亿元，同比减少64.02%。
• 2026H1扣非净利润：0.75亿元，同比减少65.74%。
• 分季度表现：
  • 26Q2营收：11.33亿元，同比增长7.73%，环比增长5.69%。
  • 26Q2归母净利润：0.18亿元，同比下降79.64%，环比下降69.09%。
  • 26Q2扣非净利润：0.18亿元，同比下降80.68%，环比下降67.40%。

2. 利润承压原因

• 汇兑损失：2,845万元，去年同期为汇兑收益2,679万元，影响利润超5,000万元。
• 价格竞争：产品降价导致利润减少约7,000万元。
• 原材料上涨：对利润造成超2,000万元的负面影响。
• 毛利率：2026H1毛利率为21.56%，同比下滑3.05个百分点；2026Q2毛利率为17.70%，同比下滑8.03个百分点，环比下降5.75个百分点。

3. 业务增长亮点

• 新能源汽车热管理业务：
  • 收入：21.93亿元，同比增长1.80%。
  • 毛利率：20.47%，同比下降5.04个百分点。
  • 细分领域：
    • 汽车发动机热管理重要部件：收入8.10亿元，同比下降3.35%。
    • 汽车发动机热管理节能减排部件：收入9.61亿元，同比下降8.74%。
• 非车业务：
  • 收入：3.80亿元，同比增长67.72%。
  • 毛利率：14.18%，同比下降2.00个百分点。
  • 增长潜力：液冷订单超预期，预计全年液冷相关收入占新能源汽车热管理收入的30%以上，占总营收的5%以上。

4. 液冷订单进展

• 液冷泵订单：
  • μ/S/M平台：订单超5万台。
  • L平台：订单近万台。
• 项目储备：
  • 批量交付：20余个项目即将批量交付。
  • 小批量订单：近20个小批量订单。
  • 验证与送样：20余个验证项目、约70个送样/方案匹配。
• 客户覆盖：包括HP、亚浩、AVC、曙光数创、CoolerMaster、台达、施耐德、宝德、英维克、申菱、同飞、字节/阿里/腾讯/移动、立讯、东阳光及日本客户。

5. 非车业务拓展

• AI数据中心备用电源：已拓展至IDC液冷领域，进展显著。
• 机器人及医疗器械：正在对接埃夫特、松延动力、智元、联宝、荣耀等企业，产品处于验证阶段。
• 产品矩阵：已开发90L以上超大功率机械泵，100L以上规格产品也在研发中。

6. 盈利预测与估值

• 2026E归母净利润：4.20亿元，维持原预测。
• 2027E/2028E归母净利润：上调至6.19/9.43亿元（原为5.56/7.26亿元）。
• 市盈率（P/E）：当前市值对应64/44/29倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

关键信息

财务预测表（单位：百万元）

财务指标（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

1. 新能源汽车渗透率不及预期。
2. 非车业务进展不达预期。
3. 原材料价格持续上涨。
4. 液冷订单调整或产能释放节奏不及预期。

总结

飞龙股份2026年中报显示，尽管受汇兑损失、价格竞争及原材料上涨等因素影响，公司业绩短期承压，但液冷订单增长超市场预期，非车业务持续拓展，显示出强劲的增长潜力。分析师维持“买入”评级，并上调2027-2028年盈利预测，认为公司未来业绩有望显著改善。公司正在加速推进液冷平台订单交付，并在AI数据中心、机器人及医疗器械等非车领域布局，进一步丰富产品矩阵，提升市场竞争力。