20260601-东方金诚-美债专题跟踪_美伊达成60天停火初步协议_美债收益率大幅下行_6页_783kb

美债收益率及中美利差分析报告总结

核心内容概述

本报告由东方金诚研究发展部高级副总监白雪与执行总监冯琳撰写，发布于2026年6月1日。报告分析了2026年5月25日至5月29日期间美国10年期国债收益率的走势，并对本周的走势进行了展望。同时，报告还讨论了中美10年期国债利差的变化情况。

上周美债走势回顾

2026年5月25日当周，美国10年期国债收益率震荡下行，主要受以下因素影响：

• 地缘政治因素：美伊达成初步停火协议，市场情绪改善。
• 经济数据表现：美国一季度GDP数据下修，对经济增长预期有所降温。
• 财政政策影响：财政部5年期国债标售表现稳健，市场对短期国债需求上升。

具体来看，各期限美债收益率均出现不同程度的下行：

10Y-2Y期限利差扩大4bp至47bp，反映市场对长期经济增长预期有所下调，但对短期经济韧性仍保持一定信心。

美债短期走势展望

本周（5月30日至6月3日），10年期美债收益率预计震荡上行。主要驱动因素包括：

1. 非农就业数据：周五公布的5月非农就业报告将成为市场关注焦点。若数据符合或超出预期，将强化市场对劳动力市场韧性和美联储维持高利率的预期，从而推升美债收益率。
2. ISM制造业与服务业PMI：周一和周三将公布5月PMI数据，其中物价支付分项可能跳升，反映关税政策对进口成本的传导效应，推升通胀预期和期限溢价。
3. 地缘政治风险：上周末美伊军事摩擦升级，地缘风险溢价增加，国际油价可能上涨，进一步加剧市场对通胀反弹的担忧。
4. 财政再融资计划：美国财政部将公布季度再融资计划，市场对长端国债供应增加的担忧增强，也将推升期限溢价。

除非非农数据大幅不及预期或薪资增速下降，否则美债收益率将面临上行压力。

中美利差分析

截至5月29日，中美10年期国债收益率利差倒挂幅度收窄7bp至274bp。原因如下：

• 美国10年期国债收益率下行11bp；
• 中国10年期国债收益率下行4bp。

短期内，由于美债收益率仍可能上行，而中国10年期国债收益率预计维持窄幅震荡，中美利差仍将保持深度倒挂状态。

关键信息

• 上周美债收益率普遍下行，10Y-2Y期限利差扩大至47bp；
• 本周非农数据、PMI指数、地缘政治风险及财政再融资计划将成为影响美债收益率的关键因素；
• 中美10年期国债利差倒挂幅度收窄至274bp，但短期内仍将持续倒挂；
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数据来源

• iFinD
• 东方金诚

注：以上数据及图表均为示例，实际数据以官方发布为准。