20260812-国信证券-希迪智驾-03881.HK-2026H1收入同比增长97_重载具身智能战略加速落地_17页_1mb

希迪智驾（03881.HK）2026H1业绩与战略总结

核心内容

希迪智驾在2026年上半年实现营收8.04亿元，同比增长97%，展现出强劲的增长势头。尽管净利润仍为负值（-1.13亿元），但经调整净利润为-0.20亿元，较2025H1的-1.11亿元有所改善。公司毛利率同比提升9个百分点至26.4%，净利率为-14.1%，费用率同比下降62.6个百分点至34.3%。整体来看，公司盈利能力正在逐步改善。

主要观点

1. 自动驾驶业务为增长主引擎

   • 自动驾驶业务收入达7.85亿元，同比增长107.3%，主要得益于产品迭代、交付能力提升及客户认可度提高。
   • 无人矿卡累计出货量超过1,900台，覆盖全球近40座矿山，2026年上半年出货量同比增长213.57%。
   • 2026年2月，公司与广纳集团签订500辆无人矿卡采购订单，为全球最大的单笔无人驾驶矿卡采购订单。

2. 作业机器人业务从零起步，快速拓展

   • 作业机器人业务收入为308.2万元，同比大幅增长，主要得益于前期技术积累和市场布局的成果转化。
   • 产品覆盖挖采、凿岩、装药、抱罐、清洗等多个领域，实现从露天矿到井下的全场景作业覆盖。
   • 公司已推出多种矿用机器人，如井下采矿掘进机器人、露天矿装药机器人等，并与四足机器人及人形机器人本体企业合作，构建开放生态。

3. 智能硬件及服务业务多点突破

   • 智能硬件及服务收入为1,617.2万元，同比减少45.5%，主要受客户需求波动及项目验收周期延后影响。
   • 公司持续推进智能感知技术在商用车安全解决方案中的应用，新签订单规模超10,000台。
   • V2X产品出货量超2,000台，发布TAG系列产品，实现从“车一路一云”向“人一车一路一云”的全要素覆盖。

关键信息

• 技术战略：公司提出“重载具身智能”战略框架，即“物理AI×重型机器×高危作业”，强调技术与场景的深度融合。
• 技术平台：构建了三层架构技术平台，涵盖统一数据引擎、重载世界模型及集群调度系统，提升泛化能力与多场景复用性。
• 数据与模型能力：截至2026年6月30日，公司累计已申请专利674项，已获授权397项。技术平台已支撑超过2,000台自动驾驶及具身智能产品商业化运营1,300天，实现零事故记录。
• 业务布局：公司业务已覆盖资源挖采与运输、大宗物流、大基建及交通工程等多个领域，累计出货量突破23,000台。
• 全球化战略：公司正在向澳大利亚、巴西、印尼、非洲、中亚、中东等国际市场扩展，推动具身智能技术的全球应用。

业务展望

1. 垂直深耕矿用场景

   • 持续优化无人矿卡在极端工况下的感知、决策与控制能力，提升多模态感知融合系统的鲁棒性与精度。
   • 推动挖采、凿岩、装药等多品类具身智能体产品的规模化落地，完善自主作业闭环体系。

2. 横向拓展多元场景

   • 从资源挖采与运输场景向大宗物流、大基建、交通工程等更多复杂场景扩展。
   • 加速无人重卡从封闭场景向干线物流等更广泛场景的延伸，提升多品类异构机器人的协同作业能力。

3. 加速全球化布局

   • 依托成熟供应链，推动具身智能技术与成本竞争力向全球市场转化。
   • 与海外矿主、主机厂及运营商深化合作，实现从试点验证到商业化批量交付的跨越。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为18.67亿元、35.18亿元、52.63亿元，归母净利润分别为-1.00亿元、3.54亿元、9.90亿元。
• 评级：维持“优于大市”评级，认为公司具备科技成长与能源产业确定性双重驱动，有望在重载具身智能领域占据领先地位。

风险提示

• 高阶智能驾驶推进不及预期
• 行业竞争加剧
• 技术转化与商业化落地的不确定性

估值比较

财务指标

总结

希迪智驾作为全球重载具身智能领军企业，正通过其“物理AI×重型机器×高危作业”的战略框架，推动自动驾驶、作业机器人及智能硬件服务三大业务线的协同发展。公司通过技术迭代与场景落地，实现了无人矿卡、无人重卡、作业机器人等产品的规模化应用，并在多个领域获得突破性进展。未来，公司将持续深耕矿用场景，拓展多元应用场景，并加速全球化布局，以技术驱动重载具身智能在工业生产中的广泛应用。