20190908-国盛证券-食品饮料本周专题：安徽白酒实地调研反馈_24页_2mb

报告摘要

安徽白酒实地调研反馈及食品饮料板块总结

核心内容

安徽省是白酒产销大省，饮酒文化浓厚，徽酒“六朵金花”主导主流价格带。2017年平均每人日均饮酒33.7毫升，位列全国第七，白酒市场规模约260-300亿元。省内白酒消费呈现区域差异：皖北消费量大但价格低，皖中消费价格高但量少，皖南消费量与价格适中。古井和口子窖合计市占率接近50%，主导中高端市场。

主要观点

高端酒及优势地产酒涨价，终端动销良好：
- 五粮液终端成交价1050-1100元，较去年同期上涨约200元。
- 茅台、五粮液终端动销较去年同期有所提升。
- 古井古5、古8价格上移，古8成交价220-240元，较去年上涨20元左右，有利于产品形象提升及消费场景拓展。
古井贡酒表现突出：
- 古8及以上的销售额达20亿元，占比30%以上，成为合肥地区大流通产品。
- 古20在次高端价格带表现良好，增速高于同价位产品，主要受益于五粮液价格上涨和消费者消费结构升级。
口子窖表现稳健，迎驾贡酒产品升级：
- 口子窖保持稳健增长，经销商利润率稳定，渠道顺价销售。
- 迎驾贡酒洞藏9、16开始放量，产品结构升级初现成效。
- 金种子在高端和次高端产品布局较弱，相对滞后。
洋河股份主推梦之蓝，渠道优化：
- 梦之蓝在合肥地区占比达37%，成为增长主力。
- 公司注重渠道优化，清理库存，强化团购渠道，提升价盘稳定性。

关键信息

白酒市场结构：高端酒以茅五为主，次高端酒包括洋河梦之蓝、剑南春、古井20年、口子20等，中高端酒由古井、口子窖主导，中低端酒品牌分散，低端酒以省外品牌为主。
价格带分布：省内消费主流价格带为100-200元，占比约70%，该价格带由古井和口子窖双寡头垄断。
行业趋势：白酒行业进入挤压式增长阶段，名酒龙头稳健性强，行业估值中枢有望与国际接轨。
推荐标的：继续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，持续关注洋河股份、今世缘、古井贡酒、山西汾酒、顺鑫农业。
风险提示：宏观经济放缓可能导致需求不及预期，茅台价格大幅波动。

大众品板块

乳制品：伊利股份、蒙牛等品牌竞争激烈，促销力度大。
调味品：海天味业表现稳健，预计未来十年量价齐升，集中度提升。
休闲卤制品：绝味食品增长显著，Q2单店销售同比增长约7%，预计全年新增门店1000-1200家。
啤酒行业：行业集中度提升，吨价上涨成为主要增长动力。

基金持仓

基金对食品饮料板块配置比例持续上升，白酒板块持仓显著提升。
茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份等成为基金重仓股。
调味品板块因周期性较弱，基金配置有所减少，但仍是稳健投资标的。

行业要闻

茅台发布关联交易方案，明确控价放量策略。
口子窖、绝味食品等公司发布减持、回购等公告。
行业调整期，品牌酒企受益明显，中小酒企面临出清压力。

重点公司公告

克明面业、百润股份、会稽山等公司发布股票回购公告。
口子窖、绝味食品等公司涉及股东减持。
泸州老窖发行公司债券，伊力特、威龙股份等公司回购股份。
金字火腿因成本上升，上调产品价格。
ST中葡、ST椰岛等公司发布人事变动及股东增持公告。

总结

安徽白酒市场呈现区域分化，高端酒及优势地产酒普遍涨价，终端动销良好。古井贡酒和口子窖在中高端市场占据主导地位，而洋河股份通过梦之蓝系列实现增长。整体白酒行业进入挤压式增长阶段，名酒龙头表现稳健，估值中枢有望提升。食品饮料板块整体表现稳健，乳制品和调味品板块增长显著，基金配置比例上升，白酒成为首选。行业风险包括宏观经济放缓和茅台价格波动，需关注行业调整期的出清趋势和品牌酒企的竞争力变化。

展开完整摘要