20201221-万联证券-有色行业周观点报告_矿铜_电解铝双主线_重视锂复苏周期_11页_1mb

矿铜、电解铝双主线，重视锂复苏周期

投资要点

• 行情回顾：上周有色指数上涨6.94%，跑赢沪深300指数4.68个百分点。有色金属板块全线上涨，其中锂、镍钴锡锑、钨板块涨幅均超过10%。
• 个股表现：盛屯矿业、常铝股份、西部材料、天齐锂业涨幅高于20%；*ST刚泰、园城黄金、云南锗业、*ST中孚跌幅高于10%。
• 金属价格与库存：除铅外，其他金属价格均上涨，金银价格大幅上涨。伦铜库存下跌14.76%，沪铜库存下跌9.59%。贵金属如黄金、白银涨幅显著。
• 宏观经济：欧美12月经济指标有所回升，但疫情反复增加复苏不确定性；国内经济继续复苏，信贷、工业增加值、固定资产投资、消费数据均优于前值。
• 投资建议：
  • 有色板块估值具备吸引力，周期上行和企业成长性推动板块表现。
  • 锂：周期见底向上，重点推荐锂资源和锂盐加工企业。
  • 矿铜：推荐具备高质量增产能力和并购、勘探能力的矿铜企业。
  • 电解铝：盈利能力有望维持高位，推荐具备扩产能力的企业。
  • 黄金：预计慢牛行情，受益于实际利率下行。

一周行情回顾

1.1 子板块涨跌幅

• 有色指数上涨6.94%，跑赢沪深300指数4.68个百分点。
• 各子板块表现：
  • 锂：上涨15.93%
  • 镍钴锡锑：上涨13.2%
  • 钨：上涨11.9%
  • 其他稀有金属：上涨7.93%
  • 铅锌：上涨5.84%
  • 黄金：上涨5.74%
  • 铜：上涨4.2%
  • 铝：上涨3.37%
  • 稀土及磁性材料：上涨3.04%

1.2 个股涨跌幅

• 涨幅前四：盛屯矿业（33.50%）、常铝股份（24.73%）、西部材料（24.46%）、天齐锂业（24.13%）。
• 跌幅前四：*ST刚泰（-22.06%）、园城黄金（-12.88%）、云南锗业（-10.86%）、*ST中孚（-10.07%）。

金属追踪

2.1 基本金属&贵金属价格/库存

• 基本金属：
  • 伦铜上涨1.9%，库存下跌14.76%。
  • 伦铝上涨1.51%，库存上涨0.69%。
  • 沪铜上涨1.5%，库存下跌9.59%。
  • 沪铝上涨1.74%，库存下跌0.87%。
  • LME锌上涨2.18%，库存下跌1.7%。
  • LME锡上涨1.99%，库存下跌7.97%。
  • SHFE铅下跌1.17%，库存上涨17.14%。
  • SHFE锡上涨2.44%，库存上涨10.03%。
• 贵金属：
  • COMEX黄金上涨2.35%，SHFE黄金上涨2.47%。
  • COMEX白银上涨8.0%，SHFE白银上涨7.51%。

2.2 新能源及其他金属价格

• 钴：整体上涨，三元前驱体523上涨1.24%。
• 锂产品：钴酸锂、金属锂、电池级碳酸锂、氢氧化锂价格稳定或小幅上涨，六氟磷酸锂价格微涨。
• 小金属：钨精矿、APT、一级海绵钛上涨，镁锭小幅下跌，稀土价格整体下跌。

宏观动态

• 欧美经济：12月经济指标有所回升，但疫情反复增加复苏不确定性。
• 国内经济：11月信贷、工业增加值、固定资产投资、消费数据均高于前值，经济持续修复。
• 政策动向：中央经济工作会议提出2021年重点任务，包括强化产业链、扩大内需、碳达峰碳中和等。

行业动态

4.1 基本金属和贵金属

• Equinox黄金公司：以4.799亿美元收购Premier金矿，剥离美国资产。
• 力拓：投资840万美元提升Laterriere工厂铝回收能力，预计2022年底投产奥尤陶勒盖项目扩建。
• 西部矿业：玉龙铜矿改扩建工程启动，预计年产量达13万吨。

4.2 新能源金属动态

• LG化学：计划明年供应特斯拉超高镍NCMA电池。
• 巴斯夫与Eramet：评估在印尼韦达湾开发镍钴精炼厂。
• 中矿资源：锂盐业务产能达3000吨/年LiF、6000吨/年碳酸锂，计划建设新生产线。

上市公司动态

• 银邦股份：签订重大合同，获得政府补助。
• 中科三环：为子公司提供担保，广发银行贷款2000万元。
• 广晟有色：获得政府矿山治理奖励资金780万元。
• 中金岭南：马家龙厂区城市更新项目预计增厚净利润2.16亿元。
• *ST刚泰：股票可能被终止上市，连续19日低于面值。
• 盛屯矿业：股票交易异常波动，提醒投资者注意风险。
• 北矿科技、索通发展、洛阳钼业：分别获得政府补助或为子公司提供担保。

投资建议

• 锂：未来5年产量年增12%，需求年增24%，周期温和复苏，2023年起或加速。
• 矿铜：2021-2022年新增产能小高峰，有望平滑价格波动，短期受益于低位库存。
• 电解铝：2021年后产能封顶，供给端压力减小，盈利有望长期维持。
• 黄金：预计随实际利率下行震荡缓涨，慢牛行情可期。

风险提示

• 经济恢复不及预期
• 宽松政策转向
• 金属价格下降
• 行业及企业竞争格局改善不及预期
• 估值调整

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 沪深300指数

评级说明

• 投资评级为相对评级体系，建议投资者根据自身情况参考使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。