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艾瑞投资月报总结（2015年10月）

核心内容概览

2015年10月，艾瑞资产研究中心指出，全球投资者在经历了危机七年后，面临资产配置的困境。主要由于各国央行实施极度宽松的货币政策，导致全球主要资产价格处于高位，而现金收益几乎为零，同时经济基本面疲软，使得投资者难以找到合适的资产配置方案。

主要观点

• 全球货币政策宽松：自2008年金融危机以来，全球主要央行持续实施宽松政策，导致基准利率处于历史低位，推动股市和债券市场走高。
• 资产价格高位运行：全球主要股市（如道琼斯、DAX、日经225）均突破07年高点，十年期国债收益率大幅下降，显示市场对风险资产的偏好降低。
• 全球经济缺乏亮点：尽管美国经济稳健，但欧元区和中国经济增长乏力，大宗商品价格低迷，全球经济增长仍面临较大压力。
• A股估值吸引力增强：A股经过四个月调整，市盈率从29倍降至16倍，沪深300市盈率降至11.2倍，具备结构性投资机会。
• 投资者风险偏好提升：随着美联储推迟加息，市场情绪趋于平稳，投资者风险偏好有所回升，股票市场企稳，债券市场继续受益。
• 热钱流出减缓：人民币贬值压力缓解，热钱流出规模下降，外汇占款降幅收窄。
• 债券市场走牛：投资者风险偏好降低，经济基本面疲软，推动债券市场持续走牛，但需警惕公司债泡沫。
• 另类投资仍受青睐：尽管PE募资额下降，但互联网和IT行业仍是PE投资的主要方向。
• 大宗商品前景不乐观：中国经济放缓和美元走强压制了大宗商品价格，供需关系仍不容乐观。
• 港股估值优势明显：港股市盈率低至8.5倍，具备较好的防御性，是海外资产中的首选。

关键信息汇总

一、全球货币政策与资产配置

• 各国央行维持低利率甚至负利率政策，推动资产价格走高。
• 美元、英镑因经济稳健复苏和加息预期而被看好。
• 大宗商品因供需关系不佳和美元走强仍处于低位。
• 现金收益几乎为零，投资者面临配置困境。

二、全球经济与市场表现

• 美国经济温和增长，非农数据低于预期，10月加息可能性较小。
• 欧元区通胀和就业数据不佳，欧央行可能加码QE。
• 中国经济放缓，地方债务和房地产泡沫仍是主要担忧。
• 全球股市在9月因美联储推迟加息而下跌，投资者避险情绪上升。

三、A股市场分析

• A股经历四个月下跌，跌幅超过40%，系统性风险释放。
• 估值吸引力显现，平均市盈率降至16倍，沪深300市盈率降至11.2倍。
• 场外配资清理接近尾声，场内融资余额下降至0.92万亿元。
• 关键股东持续增持，市场信心逐步恢复。

四、债券市场表现

• 投资者风险偏好降低，债券市场继续走牛。
• 信用债利差收窄，公司债泡沫需警惕。
• 利率债受益于宽松货币政策，表现良好。

五、另类投资趋势

• 2015年上半年PE募资额下降，但互联网和IT行业仍是主要投资方向。
• 投资案例数量增长，但投资额同比下降，显示市场整体谨慎。

六、外汇市场动态

• 人民币贬值压力减缓，外汇占款降幅收窄。
• 美元和英镑因经济基本面较好，被看好。

七、房地产与楼市情况

• 9月全国百城房价环比上涨，一线城市涨幅明显。
• 房产新政出台，市场仍保持平稳回升。

八、投资者行为变化

• 公募基金遭遇较大规模赎回，发行进入低潮。
• 证券结算资金余额维持高位，但资金流出规模扩大。
• 投资者开户数大幅减少，市场参与度下降。

资产配置建议

结论

在全球经济疲软、货币政策宽松的背景下，投资者面临资产配置的挑战。A股估值吸引力提升，系统性风险释放，结构性机会增多；港股因估值低具备防御性；债券市场继续受益于风险偏好降低；另类投资中互联网和IT行业表现突出；外汇市场中美元和英镑被看好；而大宗商品由于供需关系不佳和美元走强，仍处于低位。整体来看，市场仍需谨慎，把握结构性机会。