工业金属行业深度报告-全球二十大增量铜矿项目盘点-华鑫证券_21页_935kb

全球2023年增量铜矿项目分析总结（2023-08-21）：
2023-2025年主要矿企铜矿产量（含湿法SX-EW项目）增长预计分别为862万、845万、641万金属吨。核心项目包括QB2、OyuTolgoi、LasBambas、TFM&KFM及巨龙铜矿。

智利地区：QB2项目因建设调试延迟，Teck 2023年产量指引下调至8-10万吨（原390-445kt），RajoInca推迟至2024年运营。Codelco的Chuquicamata品位下滑致产量创2020-2030年新低，LosPelambres因缺淡水产量减少3万吨。

秘鲁地区：Quellaveco项目2022年6月投产，2023年预计产铜31-35万吨；LasBambas2023Q2产量达81万吨（同比增153%），Chalcobamba开发预计2023年底启动，年产能将提升至38-40万吨。

刚果（金）地区：紫金矿业和洛阳钼业主导的Kamoa-Kakula铜矿一期产能45万吨，三期扩建后达62万吨，2024年10月投产；TFM混合矿2023年规划产铜29-33万吨，KFM项目一季度产铜4375吨，年增9万吨。

其他区域：蒙古OyuTolgoi地下项目2023年预计产铜35万吨，2028年后增至50万吨；印尼Grasberg及巴拿马CobrePanama扩产项目推进，SaloboIII巴西项目2023年增产13.1万吨。

行业评级：维持铜行业“推荐”投资评级。需求端受碳中和政策推动，光伏、风电及电动车发展将提升铜需求；国内经济修复期政策支撑传统行业需求。

重点推荐个股：

• 紫金矿业：全球铜金矿布局，Kamoa-Kakula三期扩建后产能达80万吨。
• 洛阳钼业：刚果（金）TFM/KFM项目增产13.85万吨，Quellaveco贡献22.1kt增量。
• 金诚信：拓展铜矿及磷矿资源领域。

风险提示：海外项目投产进度超预期、美联储加息超预期、国内需求恢复不及预期、海外开发风险、上市公司业绩不达预期等。

关键数据：2023年全球16大铜矿企业产量增量预计5818kt，增幅最大为AngloAmerican Quellaveco（+228kt）、BHP SGO（+90kt）、Kamoa-Kakula（+90kt）。需求端预测未来三年增量绝对值上升，但增速受基数影响不明显。