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报告摘要

投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号

恒力期货日报系列

2026.9.24

核心内容总结

一、市场整体分析

2026年9月24日，恒力期货日报对多个大宗商品板块进行了分析，涵盖能源、芳烃-聚酯、煤化工、盐化工、有色金属等。整体市场情绪偏弱，主要受地缘政治、宏观政策、供需变化等因素影响，市场处于震荡或下跌状态，投资者需关注宏观环境、地缘动态及供需变化。

二、各板块主要观点与关键信息

1. 能源板块

【原油】

逻辑：夜盘油价回升，关注美伊局势演变。
基本面：沙特东西输油管道重启，伊拉克石油出口增加，中东原油供应改善预期上升；利比亚油田产量下滑；中国成品油出口走扩，但成品油缺口大于原油，柴油价格创新高。
宏观：美联储加息25个基点，预计今年或至少再加息一次。
地缘政治：美伊谈判取得突破，但伊朗强硬立场导致地缘溢价回弹，市场需持续关注局势变化。
风险提示：美伊局势、霍尔木兹海峡通航情况。

2. 芳烃-聚酯板块

【PTA】

逻辑：中美经贸谈判及元首会晤影响市场情绪。
基本面：
- PTA2701收涨156点至6298点，持仓微升至109.9手；
- 现货市场商谈偏淡，现货基差偏强，9月货成交在01+770-900，价格商谈区间在6900-7000；
- PX负荷83.6%，PTA负荷72.2%；
- 聚酯负荷74.5%，加弹、织造、印染负荷分别下降至68%、59%、68%；
- 江浙涤丝产销清淡，平均产销估算在2-3成；直纺涤短产销31%。
风险提示：地缘超预期扰动。

3. 煤化工板块

【甲醇】

逻辑：高位分歧加剧，关注地缘动态。
基本面：
- MA2610收于3349元/吨（-3.26%），MA2701收于2833元/吨（-3.28%）；
- 华东价格窄幅回落，基差从10+740降至10+620；华南基差仍维持在10+980以上；
- 内地市场涨跌互现，降价利于成交，高价受抵触，双节补库托底市场；
- 供应端预期回升，但远期供应宽松预期仍存。
风险提示：油价异动、地缘动态。

4. 盐化工板块

【纯碱】

逻辑：节前补库收尾，短期价格承压。
基本面：
- 现货价格表面坚挺，但实际边际走弱；厂家库存为待发订单兑现后的出货，节前补库驱动减弱；
- 供应端季节性检修高峰已过，未来供应回升预期增强；
- 长期来看，纯碱处于高供应弱需求格局，明年仍面临产能扩张。
风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。

【玻璃】

逻辑：现货节前降价去库。
基本面：
- 沙河厂家继续降价，节前去库准备；
- 下游订单环比走弱，资金端问题制约需求；
- 地产竣工端弱需求仍是价格制约因素；
- 库存缓慢去化，低估值支撑显现。
风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。

【烧碱】

逻辑：液氯价格高位，成本支撑弱。
基本面：
- 现货价格坚挺，但节前下游送货量提升，累库压力显现；
- 液氯价格回升至高位，导致烧碱亏损程度有限；
- 下游需求疲软，出口新单跟进有限，厂家供应端预计不变；
- 长期来看，产能投放周期持续，需求改善有限。
风险提示：出口需求变动，厂家开工变化。

5. 有色金属板块

【黄金】

逻辑：震荡偏弱。
基本面：
- 美联储加息主导美元涨势，不利金价上扬；
- 美国PCE通胀中位数上调至3.7%，失业率中位数约4.1%，加息周期开启；
- 美债收益率走高，持有黄金机会成本增加，资金倾向美元资产。
风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。

【白银】

逻辑：弱势震荡。
基本面：
- 美伊谈判推动霍尔木兹海峡有望重启，市场情绪偏弱；
- 美国劳动力市场温和扩张，能源价格上涨导致通胀韧性增强；
- 9月加息非预防性，新一轮紧缩周期开启，不利于白银上行。
风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。

【铜】

逻辑：震荡偏弱。
基本面：
- 国内现货升水保持高位，下游刚需补库，期货库存低位；
- 节前库存偏低，但假期累库预期强，假期后升水有望回落；
- 伦敦库存企稳回升，期现价差由正转反。
风险提示：印尼复产，加工费波动。

【铝】

逻辑：美国PMI数据强韧，沪铝承压。
基本面：
- 沪铝收跌0.14%至24205元/吨；
- 美元走强压制有色板块；
- 8月全球原铝产量同比下降1.7%，海外供应扰动；
- 国内库存去化，出口维持高位，对铝价有支撑；
- 供应端短期偏紧，但远期供应宽松预期存在。
风险提示：美联储政策、去库节奏、需求兑现情况。

三、附录：日度数据监测

1. 宏观数据

标普500指数：7706.03（-0.75%）
纳斯达克指数：26936.04（-1.13%）
美元指数：101.10（+0.49%）
人民币兑美元：6.71（+0.17%）
COMEX黄金：4281.30（-1.33%）
金油比：41.53（-4.99%）

2. 原油价格

Brent连一：103.08（+3.86%）
WTI连一：92.16（-2.57%）
Dubai连一：94.60（+4.31%）
SC连一：750.20（+0.48%）
TTF天然气：73.21（-0.49%）

3. PTA产业链数据

人民币离岸价：6.7115（+0.20%）
布伦特原油：103.08（+3.86%）
石脑油：894（-1.2%）
MX FOBK：1136（-1.3%）
PX CFRC：1223（-2.1%）
PX611：9066（-2.5%）
PTA现货：6930（-1.4%）
TA701：6120（-2.5%）
MEG现货：6860（-2.1%）
EG611：5641（-4.0%）
短纤现货：8480（-2.3%）
PF611：8022（-3.4%）
瓶片现货：8485（-1.7%）
PR611：7910（-2.6%）

4. 基差与利润

PTA基差：795（+1.7%）
MEG基差：1133（+4.9%）
短纤基差：458（+21.8%）
石脑油裂差：121（-24.7%）
MXN：242（-1.6%）
PXN：329（-4.4%）
PTA现货加工费：733（+2.7%）
TA701盘面加工费：438（+9.3%）
短纤利润：-623（-9.9%）
POY利润：247（+139.0%）
DTY利润：-200（0.0%）
FDY利润：-53（+69.3%）
瓶片利润：-445（-1.3%）

5. 甲醇关键数据

江苏现货：4090（-0.8%）
内蒙现货：3925（-0.1%）
鲁南现货：3905（0.0%）
河南现货：3790（-0.3%）
河北现货：3815（0.0%）
MA10基差：741（+12.1%）
MA2701：2833（-3.8%）
MA2705：2622（-2.0%）
MA2610：3349（-4.5%）
MA10-1：516（-6.7%）
MA1-5：211（-4.5%）
进口利润：279（+96%）

6. 玻璃与纯碱数据

玻璃现货价格：沙河952，湖北990，华东1130
纯碱现货价格：重碱1040，轻碱950
玻璃期货价格：FG01 905，FG05 981，FG09 2109
纯碱期货价格：SA01 1006，SA05 1064，SA09 1112
玻璃期货月差：FG01-FG05 -76，FG01-FG09 -134
纯碱期货月差：SA01-SA05 -58，SA01-SA09 -134
玻璃基差：沙河重碱-FG01 65，FG05 27
纯碱基差：沙河重碱-SA01 34，SA05 29

7. 烧碱数据

32%液碱：山东632，江苏705
50%液碱：山东985，江苏1095
99%片碱：山东2600，新疆1850
液氯价格：山东500
氯碱成本：2126
氯碱利润：292
氧化铝价格：山东2670，利润72
烧碱期货价格：SH01 1917，SH05 2049，SH09 2109
SH01-05：-132（-4%）
SH01-09：-134（-19%）
SH01基差：58（+34%）
SH05基差：-74（+30%）
SH09基差：-134（+19%）

8. 铝数据

沪铝收盘价：24205（-0.14%）
成交量：126829（-4.92%）
持仓量：287129（+0.20%）
注册仓单量：157328（-7.12%）
LME铝（0-3）：3250（-0.28%）
LME库存：241375（-0.31%）
LME注销仓单量：2900（-20.55%）
沪伦比：7.4477（+0.13%）
进口盈亏：-2238.94（-9.44%）

四、风险提示汇总

地缘政治：美伊局势、霍尔木兹海峡通航情况、中东供应变化。
宏观政策：美联储加息、美元波动、通胀目标、地缘局势。
供需变化：各板块供需格局、库存变化、产能扩张。
产业链压力：氧化铝需求、烧碱成本、玻璃终端需求、纯碱出口需求。
市场情绪：投资者情绪波动、资金配置变化。

五、分析师与联系方式

分析师：周云（F03089066，Z0016657）、程驰文（F03143095，Z0023973）、郭延龙（F03143036）
交易咨询部分析师：杨怡菁（F03090247，Z0016789）、杨力（F03150619，Z0023369）、郭瑾雯（F03124046，Z0023457）
公司信息：恒力期货有限公司
联系方式：电话 021-6029 9552，网址 www.hengliqihuo.com

六、免责声明

本报告基于公开资料及研究分析，不保证信息的准确性与完整性。
报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
报告可能因时间变化而调整，建议关注后续研究报告。

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