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报告摘要

投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号

恒力期货日报系列

2026.8.25

核心内容概览

本报告为恒力期货于2026年8月25日发布的行业分析，涵盖能源、芳烃-聚酯、煤化工、盐化工、有色金属五大板块，分析了各板块的市场逻辑、基本面、宏观影响及风险提示。报告还附有各板块的日度数据监测，包括价格、成本、利润、库存、基差等关键指标，以供投资者参考。

主要观点总结

1. 能源板块

原油：海峡通航回暖预期压制油价，但实际发运量未明显改善，伊朗、沙特出口受阻依然显著。地缘政治风险仍存，若中东供应恢复不及预期，油价或继续承压。
LPG：受美伊僵局影响，国际价格维持高位，但国内民用气需求疲软，价格表现偏弱。若美伊无实质性进展，价格可能回调，但基本面仍提供支撑。
风险提示：美国对伊制裁、海峡通航情况、宏观通胀数据。

2. 芳烃-聚酯板块

PTA：盘面价格上涨，现货基差偏强。供给端恢复，需求端略有回落，但整体供需偏紧支撑价格。
风险提示：地缘政治风险可能引发市场波动。

3. 煤化工板块

甲醇：价格偏强运行，但需警惕地缘溢价回落风险。国内库存去化，港口情绪分化，内地供需向好，但短期面临台风扰动。
风险提示：油价异动、伊朗甲醇开工情况、霍尔木兹海峡动态。

4. 盐化工板块

纯碱：出口需求改善叠加成本端偏强，价格趋稳。但中下游补库基本完成，9月检修后供应或回升，价格承压。
玻璃：跟随纯碱波动，自身驱动较弱。供应低位回升压力增加，下游需求疲软，库存去化缓慢。
烧碱：供需结构阶段性修复，厂家检修导致开工低位，库存小幅去化。下游需求疲软，出口或成主要支撑。
风险提示：出口需求变动、厂家开工变化、地产政策变化。

5. 有色金属板块

黄金：关注美国PCE通胀数据，若数据超预期，可能支撑金价；若数据弱于预期，金价面临回调压力。
白银：震荡偏弱，美元未创新低，市场更期待货币政策，金银比回归压力增大。
铜：震荡整理，上游供应偏紧，国内库存去化，但需求尚未明显改善。
铝：小幅反弹，低库存支撑价格，若旺季需求兑现，仍有上行空间。
风险提示：美联储政策、去库节奏、需求兑现。

关键信息汇总

市场逻辑

原油：海峡通航改善压制油价，地缘政治风险仍存。
LPG：地缘政治僵持支撑价格，但国内需求疲软。
PTA：供给端恢复，需求端小幅回落，价格趋稳。
甲醇：价格偏强，但需警惕地缘溢价回落。
纯碱：出口需求改善，成本支撑价格，但中下游补库完成，后期承压。
玻璃：供需双弱，库存去化缓慢，价格震荡。
烧碱：供需阶段性修复，出口需求或成支撑。
黄金：关注通胀数据，美元波动影响显著。
白银：震荡偏弱，金银比回归压力大。
铜：原料偏紧，库存去化，价格震荡。
铝：低库存支撑，需求改善或推动价格上涨。

基本面变化

原油：Brent、WTI价格下跌，美元指数上涨，地缘政治风险持续。
LPG：FEI价格维持高位，国内民用气需求疲软，价格涨幅有限。
PTA：现货价格下跌，但基差偏强，华东装置重启，需求略降。
甲醇：现货价格涨跌不一，期货价格震荡，港口累库节奏受阻。
纯碱：现货价格稳定，期货价格震荡，库存去化缓慢。
玻璃：现货价格略有下跌，成本支撑偏强，利润承压。
烧碱：价格略有上涨，成本支撑增强，但下游需求疲软。
黄金：期货价格震荡，进口盈亏改善，但美元波动影响显著。
白银：价格震荡偏弱，现货趋紧，需求波动加大。
铜：期货价格震荡，TC加工费压缩利润，库存去化。
铝：期货价格小幅反弹，库存低位支撑价格，沪伦比略升。

风险提示

地缘政治：美伊关系、霍尔木兹海峡通航、伊朗出口情况。
宏观因素：美联储加息预期、美元波动、通胀数据、地产政策。
市场情绪：宏观扰动、库存变化、需求波动、成本变化。

附录：日度数据监测

原油价格与价差

期货价格：Brent下跌2.35%，WTI下跌2.35%，SC微涨0.08%。
价差：Brent C1-C2下跌5.23%，WTI C1-C2下跌10.00%。
国际现货价：Dubai下跌3.05%，Oman下跌3.00%。
亚洲现货价：ESPO上涨29.94%，India Crude Basket微涨0.17%。
裂解价差：欧洲汽油裂解下跌1.65%，柴油裂解下跌6.28%。
美国现货价：WTI Midland下跌0.88%。

LPG关键数据

FEI价格：C3 M1上涨0.44%，C4 M1微涨0.03%。
CP价格：C3 M1上涨0.20%，C3-C4上涨-4.28%。
运费：BLPG1持平，BLPG2上涨0.79%，BLPG3上涨0.49%。
期货价格：PG2609上涨1.31%，PG2610上涨1.36%。
基差：主力合约基差下跌37.76%，连一-连二基差小幅上涨。

聚酯产业链

价格：PTA现货价格下跌2.1%，MEG现货价格上涨5.1%。
利润：PTA加工费下跌10.5%，短纤利润下跌7.5%。
基差：PTA主力合约基差下跌10.1%，MEG主力合约基差上涨70.4%。

甲醇关键数据

现货价格：江苏、内蒙、鲁南等地价格略有上涨。
期货价格：MA2701下跌0.2%，MA2609上涨0.6%。
基差：MA09基差下跌，期货月差变化不一。
外盘价格：CFR中国、东南亚价格略有上涨，进口利润稳定。

玻璃与纯碱

纯碱：现货价格稳定，期货价格震荡，基差小幅变化。
玻璃：现货价格略有下跌，期货价格震荡，成本支撑偏强。
烧碱：价格略有上涨，期货价格震荡，基差波动较大。

铜与铝

铜：LME价格震荡，TC加工费压缩利润，进口溢价下降。
铝：沪铝价格小幅反弹，库存去化，期货合约震荡。

总结

整体来看，市场在地缘政治与宏观经济的双重影响下呈现震荡格局。能源板块受海峡通航及地缘风险压制，LPG、PTA等品种在供需偏紧下维持高位，但需警惕回调风险。盐化工板块中，纯碱与玻璃价格趋稳，但中长期供需双弱格局未变。有色金属方面，黄金与白银受宏观情绪影响，价格震荡；铜与铝则在原料紧张与库存去化支撑下维持震荡偏强走势。投资者需密切关注地缘政治进展、美联储政策动向及行业供需变化，以把握市场波动节奏。

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