20260826-东吴证券-固德电材-301680.SZ-2026年半年报点评_热防护主业企稳回升_铜铝复合材料放量_3页_447kb

固德电材（301680）2026年半年报点评总结

核心内容概述

固德电材（301680）在2026年上半年业绩表现稳健，符合市场预期。公司聚焦于动力电池热失控防护和铜铝复合材料两大核心业务，同时积极拓展电力电工绝缘等新赛道，展现出良好的增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年将实现持续盈利增长。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026年半年报：公司上半年营收7.7亿元，同比增长68%；归母净利润0.99亿元，同比增长22%。
• 2026年第二季度：营收4亿元，环比增长15%，同比增长90%；归母净利润0.5亿元，环比增长1%，同比增长50%。
• 毛利率与净利率：2026H1毛利率为27%，同比下降5.6个百分点；归母净利率为13%，同比下降5个百分点。

2. 动力电池热失控防护业务

• 收入与毛利率：2026H1动力电池热失控防护零部件收入2.6亿元，同比下降15%，但毛利率提升1.4个百分点至36%。
• 业务复苏：Q2订单企稳回升，收入同比增长19%，环比增长13%，显示业务正在逐步恢复。
• 市场地位：公司是云母热防护件全球第二供应商，北美市占率领先；墨西哥生产基地持续爬坡，美国、德国子公司完善本地化服务。

3. 铜铝复合材料业务

• 快速增长：2026H1铜铝复合材料业务收入2.3亿元，同比增长1121%，毛利率25%，同比提升18个百分点。
• 技术壁垒：子公司固瑞德采用固-液铸轧复合工艺，技术领先；产品可加工为负极极柱料和连接母排，打开新市场空间。
• 产能与出货：预计2026年年化产能达2.5万吨，全年出货0.8万吨，规模效应逐步释放。

4. 电力电工绝缘业务

• 稳步增长：2026H1收入1.6亿元，同比增长28%，毛利率34.5%，同比下降1.5个百分点。
• 新赛道拓展：公司利用绝缘树脂、云母材料技术，切入燃气轮机发电机组绝缘、浇注母排绝缘树脂等新应用领域，中长期成长空间广阔。

5. 费用与现金流管理

• 费用控制良好：2026H1期间费用率8.7%，同比下降4.5个百分点；Q2期间费用率8.4%，同比下降6个百分点。
• 现金流情况：2026H1经营性净现金流为-0.3亿元，同比减少218%；Q2经营性现金流为-0.6亿元，同比增加122%，环比减少287%。
• 资本开支：2026H1资本开支0.7亿元，同比增长42%；Q2资本开支0.3亿元，同比增长97%，环比减少26%。

6. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.4/3.7/5.5亿元，同比增长分别为34.5%/54.4%/48.45%。
• 估值指标：对应2026-2028年PE分别为33x/21x/14x，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。

关键信息

财务数据概览

财务指标预测

风险提示

• 下游需求波动
• 市场竞争加剧

总结

固德电材在2026年上半年业绩稳健，动力电池热失控防护业务逐步企稳，铜铝复合材料业务实现爆发式增长，电力电工绝缘业务拓展新赛道，未来增长潜力显著。公司费用控制良好，资本开支持续增长，显示其对产能扩张的重视。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年将实现盈利持续增长，估值逐步下降，市场对其前景看好。