20260802-招商期货-聚烯烃周报_强现实弱预期_美伊局势恶化_短期震荡偏强_21页_1mb

聚烯烃周报总结 20260727-20260802

核心内容概述

本报告聚焦于2026年8月2日的聚烯烃市场分析，重点围绕聚乙烯（PE）与聚丙烯（PP）的现货价格、期现价差、跨期价差、美金价格、进口利润、产业链库存、供需情况及下游生产利润等方面展开，结合美伊局势、新装置投产及政策变化等因素，对短期与中长期市场走势进行展望。

---

主要观点

1. 短期市场走势

• 震荡偏强：美伊局势恶化、供需双增，导致聚烯烃盘面短期预计震荡偏强。
• 关注点：核心关注美伊局势发展及海峡通航情况，同时留意出口窗口与进口窗口的动态。

2. 中长期市场走势

• 供应压力回升：下半年新装置逐步投产，四季度供应压力加大。
• 需求缓和：随着美伊冲突缓和，供需矛盾将大幅缓解，建议逢高做空远月。

---

关键信息

一、聚乙烯（PE）分析

1. 基本面

• 库存情况：产业链库存小幅去化，处于历年正常偏低水平。
• 现货价格：国内现货先跌后涨，基差小幅走弱，成交一般；美金现货稳中小涨。
• 供应端：三季度新增装置投产偏少，国产开工环比回升，后期进口关注海峡通航。
• 需求端：农地膜处于淡季尾声，其他需求偏弱，总体开工率环比持稳，同比仍偏低。

2. 价格与利润

• 美金价格：LLDPE美金稳中小跌，人民币汇率小幅贬值，国内价格小幅下跌。
• 进口利润：低价进口窗口关闭，出口窗口关闭。
• 下游利润：PE下游生产利润小幅缩窄，处于正常偏低水平；农膜、包装膜、中空、管材开工率均有所回升或持平，但同比偏低。

3. 库存与价差

• 生产企业库存：小幅累积，处于往年同期正常水平。
• 港口库存：小幅去化，处于正常偏低水平。
• 社会库存：小幅去化，处于正常水平。
• 煤化工库存：小幅去化，处于正常偏低水平。
• 价差：
  • LLDPE-HDPE价差小幅缩窄，HDPE对LLDPE支撑偏弱。
  • LLDPE-LDPE价差小幅缩窄，短期LDPE对LLDPE支撑走强。
  • PE新料与回料价差小幅扩大，对新料支撑走弱。

---

二、聚丙烯（PP）分析

1. 基本面

• 库存情况：产业链库存小幅去化，处于历年正常偏低水平。
• 现货价格：国内现货先跌后涨，基差持稳，成交一般；美金现货稳中小涨。
• 供应端：三季度新增装置投产偏少，国产开工环比回升，出口窗口关闭。
• 需求端：下游需求持稳，开工率环比持稳，同比偏低。

2. 价格与利润

• 美金价格：PP美金价格持稳中小涨，人民币汇率小幅贬值，国内现货小幅下跌。
• 进口利润：低价进口窗口关闭，出口窗口关闭。
• 下游利润：PP下游BOPP膜利润小幅缩窄，塑编、注塑、BOPP开工率持稳或小幅回升，但同比偏低。

3. 价差分析

• 共聚-均聚价差：小幅扩大，拉丝生产比例小幅回落，对拉丝支撑走强。
• HD-PP价差：小幅缩窄，处于正常偏底水平。
• 华北LLDPE-华东PP拉丝价差：-850元/吨。
• PP新料与回料价差：小幅扩大，对新料支撑走弱。

---

产业链供需情况

1. 供需平衡

• PE：二季度供需偏紧，三季度平衡，四季度随着新装置投产，供需压力加大。
• PP：二季度供需偏紧，三季度平衡，四季度供需压力加大。

2. 检修情况

• PE：2026年检修计划比2025年有所增加，二季度检修偏多，下半年减少。
• PP：检修计划同样增加，二季度偏多，下半年减少。

---

产业利润与价差

• 上游产品价格：原油价格先跌后涨，烯烃单体稳中小跌，聚烯烃价格稳中小涨。
• 生产利润：
  • LLDPE：进口利润关闭，出口利润关闭，国内价格小幅下跌。
  • PP：进口利润关闭，出口利润关闭，国内价格小幅震荡。
• 价差变化：
  • 石脑油一体化装置利润缩窄，煤化工利润缩窄。
  • 丙烷涨幅大于PP粉料，导致PDH利润缩窄。
  • 甲醇涨幅大于丙烯，导致MTP利润缩窄。
  • MEG、烯烃现货小幅上涨，MTO利润缩窄。

---

下游生产情况

• PE：农膜、包装膜、中空、管材开工率环比回升或持平，但同比偏低。
• PP：塑编、注塑、BOPP开工率持稳或小幅回升，但同比偏低。

---

风险提示

• 地缘政治风险：美伊局势、海峡通航情况。
• 政策风险：美国关税、中美加关税、反内卷政策。
• 供应风险：新装置投放情况。
• 需求风险：下游需求变化。

---

研究员简介

李国洲

• 招商期货产研总部能化航运团队负责人
• 深耕能化研究与投资领域十余年
• 曾担任商品咨询公司能化负责人、现货贸易公司负责人、投资公司研究负责人与投资经理
• 构建“研究/贸易/投资”结合体系，以基本面研究为基础，商品联动为纽带，背离现象为切入点，对冲套利为主要投资手段
• 期货从业资格：F3021097
• 投资咨询资格：Z0020532

---

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 招商期货对信息的准确性与完整性不作保证，分析基于假设，结果可能有差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。