20260922-国盛证券有限责任公司-中观景气周报_内需表现较为参差_油运价格继续大涨_11页_1mb

行业配置定期总结

核心内容概述

本报告为中观景气周报，主要分析了2026年9月第二周各主要行业的运行情况，涵盖上游资源、中游制造、科技TMT、必需消费、可选消费、大金融、地产建筑以及交运公用等领域，结合周频与月频数据，评估行业景气度和趋势变化。

上游资源

主要观点

• 油价分化：本周 ICE 布油下跌 5.24%，WTI 原油微涨 0.25%。石油化工产品中，乙二醇上涨 3.82%，丁二烯下跌 7.48%。
• 煤炭下跌：焦煤、焦炭价格分别下跌 6.18%、5.33%，跌幅扩大。
• 工业金属与贵金属上涨：LME 铜、铝分别上涨 2.36%、1.34%，COMEX 黄金、白银分别上涨 0.59%、2.71%。碳酸锂价格下跌 5.68%。
• 钢铁下行：螺纹钢、铁矿石价格分别下跌 0.39%、0.35%，8月钢材表观消费量同比下降 7.67%，降幅扩大 1.69pct。
• 化工产品分化：中国化工产品价格指数上涨 0.74%，合成氨上涨 5.33%，纯碱、顺丁橡胶、聚乙烯分别下跌 5.45%、3.82%、3.15%。

中游制造

主要观点

• 电池材料价格分化：人造石墨上涨 2.46%，三元前驱体（523）下跌 2.09%。8月蓄电池出口金额同比增长 32.5%，增速提升 0.8pct。
• 光伏价格回落：光伏综合价格指数下跌 0.50%，其中硅片下跌 1.99%。8月太阳能电池、逆变器出口金额同比分别为 -23.1%、+14.45%，增速环比分别下降 19.1pct、5.05pct。
• 机械与机器人产量回升：8月机床与工业机器人产量增速回升，服务机器人产量增速回落。
• 汽车出口与销量分化：广义乘用车出口增速高位回落，客车销量增速回升但出口增速放缓，货车销量与出口增速均走弱。
• 轮胎产量下降：8月轮胎产量增速明显下降，本周半钢胎、全钢胎开工率均下行。

科技 TMT

主要观点

• 存储价格上涨：本周 DXI 指数上涨 3.29%，DRAM 价格上涨 3.07%，NAND 价格上涨 1.69%。
• 日本半导体材料出口增长：8月日本半导体材料出口金额同比增长 52.25%，增速提升 3.18pct。
• 手机线上销售回落：8月手机线上销售额增速回落。
• 基站设备产量下降：8月基站设备产量降幅扩大。

必需消费

主要观点

• 饮料零售回升：8月饮料零售增速回升，但零食线上销售延续负增。
• 牛奶价格下跌：本周牛奶零售价再次转跌。
• 化学药品原药产量回升：8月化学药品原药产量增速回升，医疗器械出口保持增长。
• 中西药品与处方药线上销售回落：中西药品零售、处方药线上销售增速回落。
• 猪鸡价格分化：猪肉价格上涨 2.59%，白羽肉鸡价格下跌 5.99%。自繁自养生猪、外购仔猪养殖亏损分别扩大至 -190.48 元/头、-88.09 元/头。
• 宠物经济线上销售小幅提升：宠物/宠物食品等线上销售额增速小幅提升。

可选消费

主要观点

• 家电零售改善：8月家电零售增速改善，空调出口增速大幅提升（同比 +27.5%），冰洗出口增速下降。
• 黑电与小家电销售分化：黑电出口与线上销售跌幅收窄，个人护理、美容美体线上销售跌幅收窄，生活电器线上销售跌幅扩大，厨电线上销售延续负增。
• 家具销售改善：8月家具零售和出口边际改善，但住宅家具线上销售跌幅扩大。
• 文化办公用品销售放缓：线上销售方面，运动、旅行用品跌幅收窄，玩具延续大幅负增。
• 日用品与化妆品销售分化：日用品零售保持小幅增长，化妆品零售增幅走弱，线上销售中美妆改善，洗护清洁销售走弱。
• 服装与珠宝销售走弱：8月服装零售与出口边际改善，但线上服装销售和珠宝消费走弱。
• 餐饮收入小幅回落：8月餐饮收入增速小幅回落。

大金融

主要观点

• 社融存量增速回落：8月社融存量增速回落，中长期贷款同比少增。
• A股成交回落但融资融券改善：本周 A 股日均成交金额环比下降 4.38%，融资融券余额环比上升 0.25%，平均担保比例提升 5.69pct。

地产建筑

主要观点

• 商品房销售仍降：8月商品房销售面积同比 -15.41%，新建商品住宅销售价格指数同比 -3.3%。
• 固定资产投资跌幅收窄：8月固定资产投资同比 -13.51%，增速环比上升 0.68pct。本周专项债发行回升。
• 房屋新开工与竣工面积跌幅扩大：8月房屋新开工、竣工面积跌幅扩大，施工面积跌幅收窄。
• 建材价格分化：水泥、玻璃价格上涨，管材价格下跌。

交运公用

主要观点

• 快递业务增幅收窄：8月规上快递业务收入与业务量增幅均收窄，但单价略有改善。
• 油运价格继续上涨：本周原油、成品油运价分别上涨 22.02%、7.47%。
• 集运价格小幅走强：集运价格小幅走强，干散货运价下跌。
• 民航正班客座率回升：8月民航正班客座率回升，春秋航空客运量保持小幅增长。
• 高速公路货车通行量回升：本周高速公路货车通行量增速回升。
• 发电量降幅扩大：8月发电量降幅扩大，水电增速回落明显，本周三峡入库流量增加、出库流量减少。

风险提示

1. 地缘政治恶化
2. 经济大幅衰退
3. 政策超预期变化

图表目录

• 图表1：上游资源行业中观景气指标
• 图表2：中游制造行业中观景气指标
• 图表3：科技TMT行业中观景气指标
• 图表4：必需消费行业中观景气指标
• 图表5：可选消费行业中观景气指标
• 图表6：大金融行业中观景气指标
• 图表7：地产建筑行业中观景气指标
• 图表8：交运公用行业中观景气指标

数据来源

• Wind
• 国盛证券研究所
• 国家新闻出版署