20260904-广州期货-期市头条丨原油-美伊战火重燃_原油强势运行_6页_924kb

原油市场分析总结：美伊冲突影响下的价格波动与基本面变化

核心内容概述

受美伊冲突升级影响，原油市场经历了剧烈波动，价格持续上涨。冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻，中东原油发运量显著下降，全球原油供应紧张，叠加国内成品油库存低位，支撑了原油价格的强势运行。尽管美伊双方在后期展开谈判，供应恢复预期增强，但地缘风险仍对市场情绪产生显著影响，导致油价短期维持高位震荡。

主要观点

• 地缘政治风险主导市场情绪：美伊冲突直接引发市场对中东原油供应中断的担忧，霍尔木兹海峡成为焦点，冲突升级促使油价大幅上涨。
• 供应偏紧格局持续：中东原油发运量仍显著低于冲突前水平，全球原油缺口维持在200-300万桶/日，供应紧张未见明显缓解。
• 需求端支撑油价：国内炼厂加工需求强劲，成品油库存处于低位，炼厂开工率回升，支撑了原油需求。美国炼厂开工率接近极限，对需求支撑有限。
• 库存下降加剧市场紧张：美国商业原油库存大幅下降，战略石油储备跌至历史低位，全球库存水平持续处于五年均值以下，进一步推高油价。
• 油价短期维持高位震荡：若霍尔木兹海峡航运无法恢复，原油实物短缺风险将累积，油价或将维持高位震荡态势。

关键信息

1. 美伊冲突最新动态

• 9月1日：美军中央司令部对伊朗境内目标发动空袭，打击霍尔木兹海峡沿岸军事设施，引发伊朗强烈回应。
• 9月2日：伊朗伊斯兰革命卫队对科威特、约旦、巴林、伊拉克美军基地实施联合打击，局势进一步升级。
• 冲突演变：从突袭转为长期消耗战，双方进入“边打边谈”阶段，地缘风险持续发酵。

2. 原油价格走势回顾

• 2月-3月：国内原油主力合约价格从449元/桶上涨至834.6元/桶，涨幅达+58.13%。
• 4月-5月：价格震荡回落，3月高点回吐，但整体仍上涨。
• 6月：油价继续下跌，国内主力合约价格回落至460.3元/桶，跌幅达-22.70%。
• 7月-9月：油价重新震荡上行，国内主力合约价格上涨+53.62%，涨幅显著高于WTI。

3. 原油市场基本面分析

供应情况

• 中东发运量：截至9月，中东原油发运量为1046.5万桶/日，较2025年均值减少743万桶/日。
• 全球供应缺口：9月全球原油供应缺口预计约为240万桶/日，供应紧张持续。
• 美国产量：美国原油日均产量为1386.2万桶，创2025年新高，但难以弥补中东供应损失。

需求情况

• 国内炼厂开工率：76.33%，环比+0.04%，同比-6%，加工需求强劲。
• 美国炼厂开工率：98%，接近产能极限，需求支撑有限。
• 炼厂利润：国内主营炼厂周度生产毛利为524.02元/吨，美国常减压装置毛利为622元/吨，炼厂利润支撑需求。

库存情况

• 美国商业原油库存：降至4.245亿桶，环比-1.04%，同比+0.89%，降幅超预期。
• 战略石油储备（SPR）：降至2.866亿桶，为1982年以来最低。
• 汽油库存：下降120万桶，较五年均值低6%。
• 馏分油库存：增加80万桶，但仍低于五年均值14%。

4. 后市展望

• 地缘风险仍存：美伊局势未见缓和，霍尔木兹海峡航运仍存在不确定性。
• 库存低位支撑需求：国内成品油库存处于低位，炼厂加工需求持续，支撑SC主力合约价格。
• 供应恢复预期有限：尽管美伊谈判推进，但中东发运量仍远低于冲突前水平，短期内难以恢复。
• 油价维持高位震荡：若海峡航运恢复受阻，原油实物短缺风险上升，油价可能继续上行。

图表说明（摘要）

• 图表1：国内原油主力合约价格自2月初上涨至9月2日的693.3元/桶，涨幅显著。
• 图表2：9月全球原油供应缺口预计为240万桶/日，补缺方式包括SPR释放、俄罗斯制裁缓解和亚洲炼厂停工。
• 图表3：7月全球原油供应量为9800万桶/天，环比-0.56%，同比-6.5%。
• 图表4：7月国内原油产量为1826.6万吨，环比+0.82%，同比+0.78%。
• 图表5：美国商业原油库存降至4.245亿桶，环比-1.04%。
• 图表6：国内主营炼厂周度开工率为76.33%，美国炼厂开工率接近98%。
• 图表7：国内炼厂生产毛利为524.02元/吨，美国常减压装置毛利为622元/吨。

总结

美伊冲突持续扰动原油市场，引发地缘政治风险溢价，导致油价大幅上涨。尽管后期供应恢复预期增强，但中东发运量仍偏低，库存低位支撑需求，原油价格短期仍将维持高位震荡。投资者需密切关注霍尔木兹海峡航运恢复情况及美伊谈判进展。