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文档内容总结

核心内容概述

本报告由国投期货有限公司首席分析师曹凯及高级分析师黄维、胡华钎共同发布，发布日期为2026年9月9日。报告对棉花、白糖、苹果、原木、纸浆、天然橡胶及合成橡胶等商品进行了市场分析，分别给出了操作评级与市场展望。

各商品分析总结

棉花 & 棉纱

• 操作评级：☆☆☆（偏空）
• 市场动态：
  • 美棉价格有所上涨，但签约数据偏弱，市场谨慎。
  • 美国棉花收割率7%，与去年同期持平，五年均值为6%。
  • 优良率降至34%，较前一周下降5个百分点，较去年同期下降20个百分点。
  • 印度种植面积同比增长0.4%，巴西收割进度加快至89.4%，产量预期高。
  • 国内需求以刚需为主，开机率有所好转但订单仍有限。
• 展望：随着美棉回调，国内郑棉可能重回震荡走势。

白糖

• 操作评级：★★★（偏多）
• 市场动态：
  • 美糖震荡，巴西6月下半月生产数据偏利多，但甘蔗压榨量和产糖量同比下降。
  • 印度干旱严重，减产预期增强，需关注天气变化。
  • 国内郑糖震荡，广西降雨较好但后期天气风险仍存。
• 展望：美糖利多较强，国内产量预期仍不确定，价格或跟随美糖反弹，底部有所抬升。

苹果

• 操作评级：★☆☆（偏空）
• 市场动态：
  • 早熟苹果上市，主流价格持稳，西北产区质量一般，山东红果较少。
  • 新季苹果销售一般，需求处于淡季。
  • 全国冷库库存同比增加34%，达41.16万吨。
• 展望：新季产量预期较好，但需求疲软，操作上维持偏空思路。

原木

• 操作评级：★☆☆（偏空）
• 市场动态：
  • 现货报价持稳，外盘报价上涨，外商发货意愿增强。
  • 全国港口日均出库量环比提升，但同比下降6.29%。
  • 港口总库存同比下降19.19%，库存压力较小。
• 展望：低库存对价格有一定支撑，但需求尚未明显回暖，操作上以观望为主。

纸浆

• 操作评级：★★☆（持多）
• 市场动态：
  • 纸浆期货今日回落，但海外供给扰动（如Domtar停产）是近期价格上涨的主要驱动。
  • 中国主流港口库存同比仍处于高位，下游采购需求一般。
• 展望：短期上涨空间受限，走势偏震荡，可尝试逢低轻仓试多。

天然橡胶 & 20号胶 & 合成橡胶

• 操作评级：★☆☆（偏空）
• 市场动态：
  • 天然橡胶和20号胶小幅上涨，丁二烯橡胶小幅下跌。
  • 天然橡胶供应进入高产期，关注产区天气。
  • 丁二烯橡胶装置开工率下降，部分企业停车检修。
  • 需求端表现平淡，库存逐步下降。
• 展望：市场情绪分化，操作上建议观望。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动但可操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确且行情正在发酵
• ★★★：趋势更加明确，具备投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主

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