20260802-湘财证券-商贸零售行业周报_商贸零售板块大涨_关注中报业绩情况_6页_566kb

商贸零售板块总结

核心内容

商贸零售板块近期表现强劲，上周整体上涨8.53%，涨幅位居申万一级行业第3位，跑赢沪深300指数9.84个百分点。其中，美容护理板块涨幅居前，达到8.48%，排名申万一级行业第4位，跑赢沪深300指数9.8个百分点。板块估值方面，截至7月31日，PE（TTM）为34.58X，PB（LF）为1.65X，均处于近一年的相对低位，具备估值修复空间。

主要观点

行业表现

• 商贸零售板块上周上涨8.53%，涨幅居申万一级行业前列。
• 美容护理板块表现突出，涨幅达8.48%。
• 重点子板块表现分化明显，如东百集团、锦和商管等涨幅领先，而盛讯达、合肥百货等跌幅较大。

估值分析

• 当前板块PE为34.58X，近一年波动区间为31.89X至54.51X。
• PB为1.65X，近一年波动区间为1.52X至2.19X。
• 整体估值处于历史相对低位，具备一定的估值修复潜力。

关键信息

政策与市场共振

• 中央政治局会议：将提振消费列为扩内需的重点，服务消费被定位为重要抓手。
• 商务部政策：多措并举活跃线下消费，包括新品线下体验、场景打造、实体商业发展等。
• 以旧换新政策：撬动比从去年的1:7.8提升至1:10.3，每1元补贴资金撬动10.3元销售额，带动销售额超1.25万亿元，受益人次达1.69亿。

消费趋势

• 消费升级方向：绿色、智能、健康产品消费成为当前核心方向。
• 人口结构变化：支持银发、婴童产品消费，回应新需求。
• 线下消费复苏：6月社零增速由负转正，线下消费降幅明显收敛，便利店、超市等效率型业态持续领涨。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级。
• 重点关注：
  1. 国货美容护理头部品牌，尤其是稀缺的高端国货品牌，如毛戈平等。
  2. 积极进行新业态调改升级的线下零售业态。
  3. 电商零售相关标的。

风险提示

1. 居民消费复苏不及预期。
2. 行业竞争加剧，企业盈利能力承压。
3. 国际贸易政策波动及汇率变化风险。

附录

1. 板块及个股表现

• 涨幅前五：东百集团（+25.4%）、锦和商管（+24.5%）、南宁百货（+17.9%）、国芳集团（+17.7%）、博士眼镜（+17.1%）。
• 跌幅后五：盛讯达（-9.6%）、合肥百货（-10.1%）、宁波中百（-10.6%）、狮头股份（-22.5%）、华凯易佰（-22.6%）。

2. 估值数据

• PE（TTM）：34.58X，近一年最大值54.51X，最小值31.89X。
• PB（LF）：1.65X，近一年最大值2.19X，最小值1.52X。

分析师声明

• 聂孟依，证券投资咨询执业资格，注册证券分析师。
• 本报告准确反映其研究观点，不因报告内容而获得任何形式的补偿。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

重要声明

• 本报告仅供湘财证券客户使用。
• 信息来源合法，但不保证其准确性与完整性。
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