20260816-华泰期货-新能源及有色金属周报_印尼配额预期宽松_镍不锈钢震荡下跌_10页_1mb

详细总结：印尼配额预期宽松，镍不锈钢震荡下跌

核心内容

本周镍及不锈钢市场整体呈现震荡下跌趋势，主要受印尼配额宽松预期发酵、美元加息预期走弱及高位库存影响。市场情绪偏谨慎，供需关系偏弱，导致镍价与不锈钢价格均承压下行。

主要观点

镍市场分析

• 价格走势：本周沪镍主力合约维持在12.6-13.0万元/吨区间震荡，周跌幅约1.63%。SMM1#电解镍均价报129,110元/吨，环比下跌2,250元/吨。
• 市场预期：印尼RKAB中期配额宽松预期发酵，叠加美元高位震荡及库存压力，镍价震荡偏弱。
• 成本与利润：一体化MHP生产电积镍成本为148,046元/吨，利润为-12.80%；外采MHP生产电积镍成本为140,920元/吨，利润为-9.70%。
• 库存情况：上期所沪镍库存113,048吨，LME镍库存264,732吨，国内精炼镍库存116,783吨，均处于历史高位。

不锈钢市场分析

• 价格走势：不锈钢期货主力合约震荡下跌，周初开盘14,730元/吨，周五收盘14,115元/吨，周跌幅2.99%。现货价格跟随期货走低。
• 供需关系：供给端预期增长，需求端受传统消费淡季影响，终端补库动力不足，需求以刚需为主。
• 成本与利润：短流程工艺冶炼304冷轧成本为14,386元/吨，外购高镍铁工艺成本为15,634元/吨，一体化工艺成本为13,611元/吨，成本支撑有限。
• 库存情况：全国主流市场不锈钢总库存1,105,928吨，周环比增加1.75%；冷轧库存617,634吨，热轧库存488,294吨，均有所累增。

关键信息

宏观环境

• 美国PPI：数据温和降温，延后加息预期，但美联储官员表态偏鹰，9月加息概率降至33.1%。
• 日本：暗示9月加息，美元整体震荡偏弱。
• 中东局势：美伊关系紧张，海峡通航仍是关键焦点，硫磺价格维持高位震荡。
• 国内经济数据：7月CPI同比上涨0.5%，核心CPI同比上涨0.9%，环比下降0.1%；社会融资规模增量同比减少，M2同比增速7.7%，M1同比增速4%，M0同比增速11.6%。

政策与市场动态

• 印尼配额政策：印尼主权财富基金CEO表示将扩大商品监管范围，DSI政策可能进一步宽松；印尼镍矿商协会建议维持2.7亿湿吨配额并增设3,000万吨缓冲额度。
• 欧盟政策：新版钢铁贸易机制落地，设定不锈钢配额及上调配额外关税，影响不锈钢出口。
• 物流与产量：受台风影响，华东物流受限；8月不锈钢产量预期进一步上升，品种间存在差异。

风险提示

• 政策风险：印尼配额政策、国内经济政策及房地产政策可能发生变化。
• 宏观风险：美国总统表态反复、美元走势及全球通胀动向可能影响市场情绪。
• 市场风险：中东局势、硫磺价格波动及库存压力对镍及不锈钢市场构成潜在影响。

策略建议

• 镍市场：当前供需偏弱，政策及宏观因素主导走势，预计镍价将保持震荡偏弱态势，关注印尼配额政策变化及宏观面联动。
• 不锈钢市场：基本面供强需弱，短期仍跟随镍价走势，预计震荡为主。

图表概览

报告作者

• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579
• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806
• 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047

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