20260826-东吴证券-招商证券-600999.SH-2026年中报点评_受益于科创投资_上半年归母净利润同比翻番_4页_461kb

招商证券（600999）2026年中报点评总结

核心内容

招商证券在2026年上半年实现显著业绩增长，营业收入和归母净利润均同比大幅上升。公司受益于科创投资的爆发，特别是在双创板IPO推动下，投资收益（含公允价值）同比增长213%，成为业绩提升的主要动力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来仍有持续增长潜力。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2026年上半年实现219.0亿元，同比增长108.2%。
• 归母净利润：106.2亿元，同比增长104.9%。
• EPS：1.19元/股。
• ROE：8.2%，同比提升4.0个百分点。
• 第二季度表现：营收149.3亿元，同比+157.1%；归母净利润73.5亿元，同比+155.5%。

市场活跃度提升

• 经纪业务收入：53.8亿元，同比增长44.2%，占营收比重24.6%。
• 市场交投活跃：全市场日均股基交易额达32428亿元，同比增长106.5%。
• 两融余额：1574亿元，同比增长18%，市场份额5.2%。
• 财富管理转型：正常交易客户数2207万户，同比增长10%；托管客户资产5.78万亿元，同比增长9%。

投行业务增长

• 投行业务收入：6.0亿元，同比增长50.1%。
• 境内股权主承销规模：92.1亿元，同比下降8.9%，排名第8。
• 境内债券主承销规模：2721亿元，同比增长30.0%，排名第9。
• IPO储备项目：15家，排名第九，涵盖主板、北交所、创业板、科创板。
• 境外子公司表现：招证国际上半年营收8.8亿元，同比增长85%；净利润5.0亿元，同比增长293%。

科创投资贡献显著

• 投资收益：129.1亿元，同比大幅增长。
• 主要项目：大普微、智谱等项目上市带来大额浮盈，预计贡献20多亿利润。
• 未来预期：长鑫科技、宇树科技等项目于三季度IPO，预计继续带来高收益。
• 科创投资持续性：分析师认为，科创投资将继续为公司业绩提供支撑。

关键信息

盈利预测调整

• 2026年归母净利润：预计为231亿元，同比+87%。
• 2027年归母净利润：预计为190亿元，同比-18%。
• 2028年归母净利润：预计为192亿元，同比+1%。
• PB估值：2026-2028年PB分别为1.1x、1.0x、0.9x。

财务数据

• 每股净资产：14.46元。
• 资产负债率：83.38%。
• 总股本：8,696.53百万股。
• 流通A股：7,422.01百万股。
• 总市值：153,580.66百万元。
• 流通A股市值：131,072.61百万元。

风险提示

• 交易量下降：若市场交投活跃度持续走低，可能影响经纪业务收入。
• 权益市场波动：若市场波动加剧，可能对投资收益造成负面影响。

投资评级说明

东吴证券研究所采用相对评级体系，招商证券维持“买入”评级，基于其未来6个月个股涨跌幅相对基准预期在15%以上。

数据来源

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所。
• 货币单位：人民币。
• 预测数据：东吴证券研究所预测。

图表说明

• 图1：2020-2026H1招商证券营收趋势。
• 图2：2020-2026H1招商证券归母净利润趋势。
• 图3：2020-2026H1招商证券收入结构。

总结：招商证券2026年上半年业绩表现亮眼，受益于市场活跃度提升和科创投资带来的丰厚收益，公司营收和净利润均实现大幅增长。分析师维持“买入”评级，认为其在资本市场改革和宏观经济复苏背景下，具备较强的盈利能力与增长潜力。然而，需关注市场波动和交易量变化对业绩的潜在影响。