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报告摘要
西南期货早间评论总结 2026.8.28
核心内容概述
本报告由西南期货研究所发布，分析了8月28日早间宏观经济及主要期货品种的市场走势和逻辑，涵盖金融衍生品、能源化工、黑色系、有色金属及新材料、农产品等多个板块，旨在为投资者提供市场判断和投资参考。
主要观点与关键信息
一、宏观动态
- 工业利润增长：7月份规模以上工业企业利润同比增长11.2%，其中电子行业利润增长1.1倍，成为主要增长动力。
- 集成电路行业：算力芯片、存储芯片等产品需求增长显著，行业利润增长18.5倍，贡献率超八成。
- 经济复苏动能：经济复苏仍需时间，政策环境偏暖，市场情绪提升，但外部环境存在不确定性。
二、金融衍生品
| 品种 | 核心逻辑 | 观点 |
|---|---|---|
| 国债 | 流动性宽松，但能源危机可能推升通胀，压制国债上行 | 趋于震荡，关注114附近支撑 |
| 股指 | 权益资产估值低位，但板块分化；政策环境偏暖，市场情绪提升 | 向上有阻力，短期难有大趋势 |
三、能源化工板块
| 品种 | 核心逻辑 | 观点 |
|---|---|---|
| 原油 | 美国原油库存增加，汽油库存创2012年以来新低，地缘局势缓和 | 震荡回落 |
| 合成橡胶 | 丁二烯价格稳定，场内开工偏高，库存小幅去化；天胶偏强，合成胶替代压力下降 | 成本支撑宽幅震荡 |
| 天然橡胶 | 产区多雨，原料产出受限，青岛库存小幅去库，但后期到港量回升 | 多空博弈宽幅震荡 |
| PVC | 行业持续亏损，装置检修增多，供应收缩；社会库存偏高，反弹抛压重 | 低位磨底弱势震荡 |
| 尿素 | 农需淡季，工厂检修与复产并存，货源充足；出口集港增多，短期靠出口托市 | 多空交织区间震荡 |
| 动力提势 | PX负荷回升，PTA装置重启，乙二醇开工回升，成本支撑不足 | 震荡调整 |
| 短纤 | 加工费偏低，终端订单观望，成本端或回调 | 震荡调整 |
| 瓶片 | 加工区间压缩，工厂检修加码，负荷下降 | 震荡调整 |
| 纯碱 | 成本支撑强势，但需求无亮点，库存抵消作用强 | 底部宽幅震荡 |
| 玻璃 | 供给收缩与需求季节性回暖共振，基本面阶段性回温 | 底部宽幅震荡 |
| 烧碱 | 供应端偏弱，需求端受氧化铝影响，库存承压 | 持续承压 |
| 纸浆 | 港口库存高位，供给预期增量，但下游需求有限 | 底部宽幅震荡 |
| 铜 | 美元指数回落，铜精矿紧缺，加工费低位 | 高位运行 |
| 铝 | 铝土矿成本支撑强，海外供应增量有限，国内库存去化 | 沪铝回调空间有限，高位震荡 |
| 锌 | 矿端紧缺，加工费承压，终端交投平淡 | 谨慎追涨 |
| 铅 | 铅精矿供应偏紧，废电瓶价格坚挺，再生铅亏损修复 | 谨慎追涨 |
| 碳酸锂 | 库存去化，下游需求韧性，但远期供给压力大 | 区间小幅震荡偏强 |
| 锡 | 缅甸锡矿复产不及预期，印尼出口管控，需求温和修复 | 偏强震荡 |
| 镍 | 印尼收紧配额，不锈钢与电池需求存韧性，库存压制 | 震荡偏强 |
四、农产品板块
| 品种 | 核心逻辑 | 观点 |
|---|---|---|
| 豆油豆粕 | 大豆供需改善，进口成本支撑增强，但食用需求偏弱 | 暂时观望 |
| 菜粕菜油 | 菜籽供需小幅宽松，菜油供需收紧；厄尔尼诺影响生长 | 菜粕、菜油暂时观望 |
| 棕榈油 | 马棕库存攀升，厄尔尼诺加强，伊朗局势影响 | 关注回调后的做多机会 |
| 棉花 | USDA中性报告，国内需求韧性强，价格偏强 | 观望 |
| 白糖 | 国内高库存，销售周期短，糖厂清库压力大 | 远月合约关注[5400,5500]区间压力 |
| 苹果 | 陕西早熟嘎啦价格下跌，新年度增产预期强烈 | 中期偏空，关注[7700,8000]区间压力 |
| 生猪 | 现货价格下滑，集团出栏加快，二育出栏增加 | 震荡偏弱 |
| 鸡蛋 | 蛋鸡存栏稳定，下游补货收缩，淘鸡积极性提升 | 短期反弹 |
| 玉米淀粉 | 玉米价格承压，玉米淀粉需求稳定，供应高位 | 玉米关注[2280,2320]区间压力；淀粉关注[2650,2700]区间压力 |
| 原木 | 极端天气影响到港量，但船运费和汇率坚挺 | 震荡延续 |
数据要闻摘要
原油
- 美国上周原油库存增加9.5万桶，汽油库存创2012年以来新低。
- 地缘局势缓和，国际油价或震荡回落。
天然橡胶
- 青岛总库64.21万吨（环比-0.29）。
- 顺丁-泰混价差-2950元/吨。
尿素
- 企业总库167.8万吨（环比-1.0）。
- 港口库存96.3万吨（环比+24.8）。
- 产能利用率86.6%，复合肥开工30.81%。
PVC
- 产能利用率70.68%（环比-0.29%）。
- 下游制品开工39.18%。
- 社会库存117.92万吨（环比-1.31%）。
- 电石法利润-704元/吨。
合成橡胶
- 顺丁样本厂库2.11万吨（环比-5.8%）。
- 贸易库存0.66万吨（环比-4.35%）。
- 顺丁生产利润-466元/吨。
PTA
- 独山能源、虹港、威联化学装置重启提负。
- 逸盛大化计划外停车。
- 开工负荷升至63.3%。
乙二醇
- 整体开工负荷69.33%（环比上升6.31%）。
- 聚酯装置开停集中，负荷波动较大。
- 短纤、瓶片负荷降至70%附近。
玻璃
- 浮法玻璃均价1075.16元/吨，环比下跌6.19元/吨。
纸浆
- 进口针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆价格均上涨，其中阔叶浆涨幅最大。
投资提示
- 投资有风险，入市需谨慎。
- 报告内容仅供学习和参考，不构成投资建议。
- 请根据市场变化及时调整策略。
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