20261007-华泰期货-黑色建材月报_煤炭端价格波动_双硅震荡运行_8页_1mb

煤炭端价格波动，双硅震荡运行总结

核心内容

9月，硅锰和硅铁（双硅）价格整体呈现“先扬后抑”的走势，受煤炭价格波动和行业供需变化影响显著。市场分析显示，双硅基本面呈现环比改善趋势，但受成本支撑减弱影响，短期价格震荡运行。

主要观点

硅锰市场

• 价格走势：9月硅锰期货先扬后抑，SM2611合约收盘价为5804元/吨，月跌286元/吨。现货方面，北方6517市场价格5630-5750元/吨，南方5750-5800元/吨。
• 供应端：9月全国187家独立硅锰企业开工率32.1%，月产量约77.86万吨，环比上升6.94%，同比减少13.34%。北方地区开工率明显提升，而南方广西、贵州因高电费限制开工率低迷。
• 需求端：五大材硅锰需求量11.05万吨，环比微降0.02万吨。“金九”旺季部分兑现，但钢厂利润承压，采购以按需补库为主。
• 库存端：63家样本企业库存从月初45.15万吨降至月末34.87万吨，月内去库约10.3万吨，去库幅度约23%。
• 供需逻辑：硅锰产销同步改善，库存持续去化，但行业仍亏损，叠加煤炭价格松动，成本支撑减弱，短期价格震荡运行。

硅铁市场

• 价格走势：9月硅铁期货先扬后抑，SF2611合约收盘价为5994元/吨，月跌176元/吨。现货方面，主产区72硅铁自然块现金含税出厂价5700-5750元/吨，75硅铁6100-6200元/吨。
• 供应端：9月硅铁产区综合产能利用率55.12%，较8月下降5.14%；全国产量479560吨，环比下降4.11%，同比减少1.78%。宁夏、内蒙古检修炉体节后集中复产，10月供应有望明显增加。
• 需求端：五大材硅铁日均需求环比持平；样本钢厂周需求量环比下降2.89%，处于近年同期低位。金属镁开工稳定，非钢需求韧性尚可。
• 库存端：60家样本企业库存从月初7.83万吨升至月末8.12万吨，月内小幅累库约2900吨。
• 供需逻辑：硅铁库存环比回升，基本面表现不佳。伴随兰炭价格下行，成本有所松动，叠加利润向好预期，供给有望修复，短期价格震荡偏弱运行。

关键信息

• 价格波动：双硅价格整体震荡，硅锰震荡，硅铁震荡偏弱。
• 成本支撑：煤炭价格松动，导致双硅成本支撑减弱。
• 供需变化：
  • 硅锰：供应环比上升，需求微降，库存去化。
  • 硅铁：供应环比下降，需求持平，库存小幅累库。
• 区域差异：北方地区硅锰供应增长明显，南方因高电费限制开工低迷；宁夏、内蒙古硅铁供应有望节后增产。
• 库存变化：硅锰库存大幅下降，硅铁库存小幅上升。
• 风险因素：宏观政策、产能利用率变化、锰矿供给、港口锰矿库存、下游需求情况及煤炭价格波动。

策略建议

• 硅锰：震荡策略。
• 硅铁：震荡偏弱策略。
• 跨品种与跨期：无明显策略建议。

图表说明

• 图1-2：展示硅锰、硅铁主力合约收盘价日度走势。
• 图3-4：反映内蒙古硅锰、宁夏硅铁主力合约基差变化。
• 图5-6：显示硅锰开工率与产量周度变化。
• 图7-8：展示硅铁开工率与产量周度变化。
• 图9-10：反映钢铁企业液态铁产量与五大材产量变化。
• 图11-12：展示硅锰、硅铁五大材需求量变化。
• 图13-16：显示硅锰、硅铁样本企业库存变化。
• 图17：反映锰矿港口库存变化。

资料来源

• 华泰期货研究院
• 同花顺
• 钢联

投资咨询团队

• 邝志鹏（从业资格号：F3056360，投资咨询号：Z0016171）
• 余彩云（从业资格号：F03096767，投资咨询号：Z0020310）
• 刘国梁（从业资格号：F03108558，投资咨询号：Z0021505）
• 邢亚文（从业资格号：F3054449，投资咨询号：Z0016137）

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