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汤臣倍健（300146.SZ）2026年半年报总结

核心内容概览

汤臣倍健于2026年8月7日发布了其2026年半年报，展示了公司在上半年的财务表现及未来发展战略。整体来看，公司收入保持稳健增长，但净利润出现下滑，主要受费用投入增加影响。公司重点布局线上渠道，尤其是兴趣电商，同时持续推进产品创新，以提升市场份额和盈利能力。

主要财务数据

收入与利润

• 2026年半年度（Q2）：
  • 营业收入：18.03亿元，同比增长3.56%
  • 归母净利润：2.01亿元，同比下降28.57%
• 2026年H1：
  • 营业收入：36.71亿元，同比增长3.94%
  • 归母净利润：6.03亿元，同比下降18.11%

预测数据（2026-2028年）

关键业务表现

品牌收入情况

• 主品牌“汤臣倍健”：Q2收入8.88亿元，同比下降1.88%
• “健力多”：Q2收入1.99亿元，同比下降5.24%
• Lifespace：Q2收入3.97亿元，同比增长8.51%，受益于益生菌赛道高景气和麦角硫因新品发布

渠道表现

• 线上渠道：Q2收入10.94亿元，同比增长19.17%，兴趣电商费投成效显著
• 线下渠道：Q2收入7.00亿元，同比下降13.58%，受药店业态整体收缩影响

财务结构与成本控制

毛利率与净利率

• 毛利率：Q2达71.56%，同比提升3.13个百分点，主要得益于线上直营占比提升
• 净利率：Q2为11.51%，同比下降5.55个百分点，主要因销售费用率上升

费用情况

• 销售费用率：Q2达47.82%，同比上升8.17个百分点，公司加大市场推广及新品铺货力度
• 管理费用率：Q2为6.15%，同比下降0.80个百分点
• 研发费用：Q2为98百万元，同比增长10.1%

战略与展望

公司明确2026-2028年目标为全渠道全面跑赢主要行业/品类增速，预计2026年实现营收双位数增长。战略方向包括：

• 产品端：持续推进产品迭代创新，重点布局鱼油、儿童钙、益生菌等高景气赛道
• 渠道端：重点发力兴趣电商，依托品牌力实现持续增长
• 利润端：短期因费用增加导致利润承压，但随着收入规模回升，规模效应有望释放，改善盈利能力

投资建议与评级

• 投资建议：维持“增持”评级
• 盈利预测：2026-2028年归母净利润分别为6.3/7.2/8.0亿元，同比变动为-19.8% / +14.6% / +10.8%
• 当前估值：2026年8月7日收盘价10.09元，对应PE为27倍，未来PE预计逐步下降至21倍

风险提示

• 行业竞争加剧
• 消费力修复不及预期
• 食品安全风险

财务指标分析

股票信息

分析师信息

• 分析师：李梓语、吴林轩
• 执业证书编号：S0680524120001、S0680526070005
• 邮箱：liziyu1@gszq.com、wulinxuan@gszq.com

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