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铝产业周报总结（2026/9/4）

核心观点

供应端

• 全球电解铝供应仍存缺口：尽管中东部分冶炼产能复产提速，海外原铝产量边际上升，但年内全球电解铝供应仍有缺口，短期供需偏紧格局未改。
• 国内电解铝运行产能接近满产：国内电解铝周度开工率稳定在 $98.5%$ 附近，几乎满产状态，无增产弹性，供应刚性显著。
• 冶炼厂利润维持高位：企业无主动减产意愿，现货总供给依旧充裕。

需求端

• 下游加工龙头企业开工率回升：结束此前连续数周下行态势，但金九银十的旺季预期尚未明朗。
• 各板块分化明显：光伏、电网线缆订单小幅改善，地产、汽车板块终端需求偏弱。

库存情况

• LME铝库存维持低位：库存持续下降，对价格有一定支撑。
• 国内铝锭社会库存加速去库：但铝棒库存窄幅波动，去库节奏弱于铝锭，反映下游真实需求仍偏弱。

利多因素

1. 海外供应偏紧，LME库存维持低位运行；
2. 国内铝锭社库持续加速去库；
3. 金九银十旺季预期。

利空因素

1. 国内电解铝运行产能近乎满产，短期供应充足；
2. 中东产能复产提速，海外新投产能爬升；
3. 氧化铝库存压力持续累积；
4. 电解铝企业补库意愿偏弱。

上游供给

铝土矿

• 全国月度产量季节性波动：铝土矿产量受季节性影响，呈现周期性变化。
• 进口量季节性变化：进口量随季节波动，反映市场供需关系。
• 分省份产量：国内铝土矿产量在各省分布不均，山西、广西等地复产推进，产量有所回升。
• 港口库存：铝土矿港口库存季节性波动，反映运输与贸易动态。

氧化铝

• 全国周度开工率回升：山西、广西等地复产持续推进，氧化铝供应增量压力仍存。
• 主要产地产量：氧化铝产量在主要产地呈现季节性波动，部分企业逐步恢复生产。
• 分省份开工率：各省份氧化铝开工率季节性波动，反映区域供需差异。
• 进口盈亏：进口盈亏情况显示国际市场价格波动对国内成本的影响。

下游需求

铝材产量

• 铝锭与铝棒周度出库量季节性变化：铝锭出库量加速下降，铝棒出库量波动较小。
• 铝板、铝型材、铝箔产量：各产品产量呈现月度季节性波动，反映不同领域的需求变化。
• 铝线缆、铝杆产量：产量季节性波动，部分板块需求改善。

工业与房地产需求

• 行业平均周度开工率：整体开工率季节性波动，反映市场活跃度。
• 建筑与工业铝型材：月度开工率波动，建筑型材需求相对稳定，工业型材需求波动较大。
• 铝板带、铝箔：月度开工率季节性波动，显示不同细分领域的需求变化。
• 房屋开竣工面积与固定资产投资：累计同比数据反映房地产市场活跃度，但增速放缓。
• 房屋竣工面积：当月值季节性波动，显示房地产市场阶段性调整。

汽车与新能源需求

• 汽车产量：当月值季节性波动，显示汽车制造业的市场变化。
• 新能源汽车产量：当月值季节性波动，新能源汽车市场持续增长。
• 电网工程投资：当月值季节性波动，反映电力基础设施建设进展。
• 光伏新增装机量：当月值季节性波动，显示光伏行业的发展趋势。

库存分析

铝土矿库存

• 全国月度库存季节性波动：库存水平受季节和市场供需影响。
• 各省库存：广西、河南、山西等地铝土矿库存呈现季节性变化。

氧化铝库存

• 厂内库存季节性波动：氧化铝企业厂内库存小幅增加，反映生产节奏与库存管理。
• 库存天数：库存天数季节性波动，显示企业库存压力变化。

电解铝库存

• 社会库存加速去库：国内电解铝社会库存持续下降，反映市场需求有所回暖。
• 库存天数：库存天数季节性波动，显示库存水平变化。

成本与利润

铝土矿价格

• 国内与进口铝土矿价格：价格受国际市场影响，呈现季节性波动。

氧化铝成本

• 氧化铝成本构成：主要成本包括动力煤、预焙阳极、32%离子膜液碱折百价等。
• 成本支撑：氧化铝成本对价格形成一定支撑。

外部因素

• 荷兰天然气TTF价格：反映能源成本变化，对铝行业成本有间接影响。
• 欧洲电价：显示能源价格波动，对铝冶炼成本有显著影响。

价格与持仓数据

• 沪铝主力收盘价与持仓量：反映市场情绪与资金流向。
• LME铝收盘价与持仓情况：显示国际市场价格走势与持仓变化。
• A00铝现货均价与升贴水：反映现货市场供需关系与价格差异。
• 氧化铝期货主力合约：显示氧化铝市场价格走势与持仓变化。
• 氧化铝月差与价差：反映期货市场与现货市场的价格关系及区域差异。

总结

当前铝行业整体处于供需偏紧状态，国内电解铝产能接近满产，供应刚性凸显；海外供应偏紧，LME库存维持低位，对价格形成支撑。国内铝锭社库加速去库，但铝棒库存波动较小，反映下游真实需求仍偏弱。下游需求方面，光伏、电网线缆订单小幅改善，地产与汽车板块需求偏弱。氧化铝方面，供应增量压力仍存，但需求端因原料备货充足，补库意愿偏弱，库存压力持续累积。整体来看，市场焦点集中在供需变化与成本支撑上，铝价在多重因素影响下呈现震荡走势。