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新和成(002001.SZ) 公司点评报告总结

核心内容概述

本报告为华源证券研究所发布的非金融|公司点评报告，发布于2026年08月20日，对新和成公司2026年半年报进行分析，并对其未来业绩与估值进行预测。报告维持“买入”投资评级，认为公司在Q2业绩再创新高，且在新材料业务方面具备较大增长潜力。

主要观点

1. Q2业绩表现亮眼

• 2026年半年报显示，公司上半年实现营业总收入131.29亿元，同比+18.28%，归母净利润40.11亿元，同比+11.31%。
• 2026Q2单季实现营业总收入68.35亿元，同比+20.73%，环比+8.58%，归母净利润21.84亿元，同比+26.70%，环比+19.50%，均创历史新高。
• 业绩增长原因：主要得益于蛋氨酸、牛磺酸、藻油等核心产品价格持续上涨及销量提升。

2. 蛋氨酸市场前景向好

• 价格趋势：2026年二季度蛋氨酸市场均价为44.14元/千克，环比+79.5%，同比+98.5%。
• 出口价格涨幅有限：出口均价为3.09美元/千克，环比+40.9%，同比+24.8%，涨幅明显低于国内市场。
• 销量影响：公司山东工厂6月停产检修5周，预计减少3.5万吨产量，导致Q2销量环比下降9.77%，成为业绩环比增长不足的主要原因。
• 未来展望：8月底希杰马来西亚工厂计划停工检修，四季度安迪苏南京工厂也将检修，预计Q3蛋氨酸价格将环比上涨，带动公司业绩提升。

3. 新材料业务加速布局

• 天津项目：设备已陆续到货，一期10万吨/年己二腈、10万吨/年己二胺、14万吨/年尼龙66产能预计于2027年投产。
• PPS四期项目：已落地建设。
• HA二期项目：土建顺利开工。
• 新材料业务：预计未来将显著提升公司盈利能力与成长性。

4. 牛磺酸与藻油业务前景积极

• 牛磺酸：价格由年初16元/公斤上涨至24.5元/公斤，公司具备3万吨产能。
• 藻油：作为Omega-3鱼油的可持续替代品，其价格同比翻倍，公司具备藻油产能，有望成为新的业绩增长点。

关键信息

财务数据（2026年08月19日）

• 收盘价：29.14元
• 一年内最高/最低：40.19元 / 22.95元
• 总市值：89,559.51百万元
• 流通市值：88,493.89百万元
• 总股本：3,073.42百万股
• 资产负债率：24.96%
• 每股净资产：11.35元/股

盈利预测与估值（单位：百万元）

财务比率（2026E）

• 毛利率：47.75%
• 净利率：36.45%
• ROE：23.92%
• P/E：9.91倍
• P/S：3.59倍
• P/B：2.37倍
• 股息率：4.54%

风险提示

• 产品价格波动：蛋氨酸、牛磺酸、藻油等核心产品价格受国际市场供需、政策及地缘政治影响较大。
• 客户开拓不及预期：若市场拓展不达预期，可能影响业绩增长。
• 产能投放不及预期：新材料项目投产进度若滞后，将影响公司未来增长潜力。

投资建议

报告维持“买入”评级，认为公司未来成长性显著，尤其在蛋氨酸价格持续上涨、新材料产能释放的背景下，公司盈利能力和估值水平有望进一步提升。投资者可关注其在Q3业绩释放及新材料业务落地后的表现。

其他说明

• 本报告为华源证券研究所发布，投资评级基于相对评级体系，以A股市场沪深300指数为基准。
• 报告中所有数据均来自公司公告及合法合规信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容仅限客户使用，未经授权不得复制或分发。