20250429-东兴证券-江苏银行-600919.SH-2025年一季报点评_量价双优_净利息收入高增_资产质量保持优异_7页_987kb

江苏银行2025年一季报点评总结

江苏银行2025年一季度财务表现亮眼，营收及归母净利润同比增速分别为-90%和-323%，年化加权平均增长率为48%，较上年均下降。净利息收入实现高增，主要受益于规模扩张与净息差企稳回升。手续费及佣金净收入同比提升100%。但其他非息收入受债市波动拖累，公允价值变动净损失达1.8亿元，投资收益1.9亿元形成部分对冲，两项合计同比减少12.4亿元。其他综合收益较年末下降4.5亿元。

信贷投放力度显著增强，一季度新增贷款规模217亿元，超去年全年增量的80%。对公贷款增速较快，零售信贷需求恢复仍需时间。票据贴现同比减少11%，反映公司主动压降票据业务，聚焦实体投放。总资产、贷款余额增速位列上市银行前列，分别达180%和120%。

净息差环比提升，负债成本改善明显。测算单季净息差（期初期末口径）为1.66%，同比提升0.63%。计息负债付息率环比下降2.4%，同业负债成本率同比下降2.1%。生息资产收益率同比下降1.2%，降幅相对较小。

资产质量保持优异，不良贷款率0.82%，环比下降0.02个百分点。前瞻指标如关注类贷款占比、逾期贷款占比均环比回落，风险确认审慎。2024年全年不良贷款核销29亿元，同比增加12亿元。2024年不良净生成率2.9%，同比上升0.3%。期末拨备覆盖率349.89%，虽环比下降4.9%，但仍维持高位。

盈利预测显示，2025-2027年营业收入增速分别为89%、90%、96%，归母净利润增速预计达107%、106%、117%。每股收益预计从1.57元增至2.40元。当前每股净资产12.73元，对应P/B 0.80倍。预计2025年股息率维持2.3%，分红比例稳定。

投资建议方面，公司凭借量价双优、净利息收入增长、资产质量优异及区域经济优势，维持“强烈推荐”评级。风险提示包括经济复苏不及预期、实体需求不足、信贷扩张滞后、资产质量波动以及净息差收窄等潜在影响。

公司背景：江苏银行由无锡、苏州、南通等10家城商行合并重组，2007年成立，2016年上市。定位为省属地方法人银行，致力于打造“特色化、智慧化、综合化、国际化”的一流商业银行。