20260731-银河期货-铁矿石8月报_需求持续弱势_矿价偏空对待_19页_9mb

铁矿石市场分析总结（2026年8月报）

核心内容概述

2026年8月铁矿石市场整体呈现偏空趋势，主要由于供需双弱格局持续，尤其是国内终端用钢需求疲软和海外用钢需求增速放缓。同时，供应端维持高位，全球铁矿发运量处于季节性淡季但依然保持高位，进一步加剧了市场供过于求的局面。

主要观点

1. 供需基本面分析

• 供应端：全球铁矿发运进入季节性淡季，但整体发运水平仍处于高位，供应宽松格局持续。2026年上半年，全球铁矿总发运量为5.49亿吨，同比增长1.9%。
• 需求端：
  • 国内：终端用钢需求持续走弱，建筑用钢和制造业用钢均出现减量，且制造业用钢环比加速走弱。钢材净出口未能延续去年同期高增长。
  • 海外：间接用钢需求维持高位，但用钢强度下降趋势难以扭转，导致需求增量绝对值快速回落，压制铁矿估值。

2. 市场走势

• 7月份铁矿价格持续下跌，因终端需求疲软，基本面偏弱。
• 8月份铁矿价格预计窄幅震荡，整体偏空对待。
• 09合约基差进一步收窄，处于中性水平，估值合理。

3. 矿山产能与发运情况

• 澳巴主流矿山：力拓和VALE发运量增长，BHP和FMG略有回落，但整体维持平稳。
• 非主流矿山：如罗伊山（Roy Hill）和Mineral Resources等，预计2026年将贡献一定增量。
• 西芒杜项目：作为2026年主要增量来源，预计全年发运量增加2000万吨左右，但受制于基础设施滞后，实际发运可能仍处于爬坡阶段。

4. 地缘政治与贸易影响

• 伊朗+阿曼铁矿进口可能因地缘冲突出现大幅下降。
• 2026年上半年，中国进口铁矿石11300万吨，同比增长700万吨，但非澳巴矿进口增长较快，受国内需求疲软影响，下半年或难持续。

关键信息

一、全球铁矿发运数据

• 2026年上半年全球铁矿总发运量为5.49亿吨，同比增长1.9%。
• 澳洲发运量同比增长4.6%，巴西发运量小幅下降。
• 力拓、VALE、BHP等主要矿山发运量均维持稳定或小幅增长。

二、国内铁矿石需求与库存

• 2026年上半年国内铁精粉产量同比小幅回落，预计8月继续减量。
• 国内终端用钢需求预计全年下降3000万吨左右，主要受房地产和制造业拖累。
• 进口铁矿港口库存高位运行，未来可能常态化，进一步压制矿价。

三、价格与价差走势

• 7月初铁矿价格因供应扰动和海外罢工小幅回升，但7月下旬开始价格大幅回落。
• 09合约基差收窄，1/5跨期价差进一步收缩，预计8月维持窄幅震荡。
• PB粉与超特粉价差、卡粉与PB粉价差均显示市场对高品矿的需求相对偏弱。

投资策略

• 单边策略：偏空对待，因供需双弱格局持续，矿价难有明显支撑。
• 套利策略：观望，因跨期价差趋近，市场波动性较低。
• 期权策略：观望，市场不确定性较高，建议暂不操作。

风险提示

1. 宏观和资金面波动：可能对铁矿价格产生扰动。
2. 供应端政策变化：如环保、运输等政策影响发运节奏。

数据支持

• 图表涵盖铁矿价格、PB粉价差、跨期价差、全球发运量、国内精粉产量、终端用钢需求、库存变化等。
• 数据来源：银河期货、Mysteel。

作者信息

• 研究员：丁祖超
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  • 邮箱：dingzuchao_qh@chinastock.com.cn
  • 期货从业资格证号：F03105917
  • 投资咨询资格证号：Z0018259

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