20260928-宁证期货-铜_宏观压力显现_铜价冲高回落_6页_1mb

铜价周报总结（2026年09月28日）

核心内容

2026年9月28日发布的铜价周报指出，上周铜价整体呈现冲高回落走势，沪铜收盘价最高达到113200元/吨，但周四回落至110700元/吨，价格重心小幅上移。整体来看，铜价受到宏观因素和供需关系的双重影响，呈现出高位震荡的态势。

主要观点

1. 宏观层面影响

• 美联储加息预期：9月加息落地，点阵图显示后续加息空间仍存在，对铜价形成压制。
• 美国经济数据：9月PMI数据超预期，10年期美债收益率上行，美元指数重回100关口，进一步影响铜价估值。
• 美元强势：美元指数的走强对铜等大宗商品形成压力，限制了铜价的上涨空间。

2. 供应端分析

• 铜矿供应紧张：Escondida铜矿因工会谈判僵持和致命事故导致生产全面暂停，加剧了供应紧张。
• 铜精矿TC价格：铜精矿现货TC不断刷新历史低点，显示供应端的紧缺。
• 冶炼厂检修：10至11月多家冶炼厂计划集中检修，预计10月国内电解铜产量将出现收缩。
• 库存变化：SHFE铜库存周度环比下降15.92%，显示市场供应偏紧。

3. 需求端分析

• 下游需求回暖：铜材加工开工率持续回升，双节前备货需求集中释放，现货市场成交回暖。
• 升水扩大：电解铜升贴水扩大，显示市场对铜的供需矛盾加剧。
• 铜材价格：铜材价格小幅上涨，反映需求端的改善。
• 产能利用率：铜材产能利用率上升，表明行业整体运行状况改善。

4. 库存情况

• 电解铜现货库存：国内社会库存延续去化，显示市场流通量减少，需求旺盛。
• 期货交易所库存：三大交易所库存下降，进一步印证供应紧张与需求增长的矛盾。

关键信息

价格数据

库存数据

市场关注因素

• 美国铜关税政策：最终裁定结果将对铜价产生重要影响。
• 节后需求恢复：国内铜材需求在节后是否会继续回暖，是铜价走势的重要参考。

结论

短期来看，铜价将在高位震荡，核心支撑来自矿端紧缺与国内低库存，但美元指数强势和关税政策不确定性仍构成上行阻力。投资者应密切关注美国铜关税政策的落地及节后需求恢复情况，以把握市场走势。