20260731-华泰期货-新能源及有色金属日报_月末下游刚需有限_但美元走低支撑铜价偏强_10页_1mb

铜市场分析总结

核心内容

2026年7月30日，铜市场呈现震荡偏弱态势，受宏观压制和产业支撑走弱影响。沪铜主力合约当日收于104690元/吨，较前一交易日收盘下跌0.19%。夜盘则上涨0.75%，但整体市场情绪偏弱，下游需求有限，实体需求低迷，铜材厂普遍减产。

主要观点

1. 期货行情

   • 沪铜主力合约价格波动，日间震荡偏弱，夜盘有所反弹。
   • 月差维持在130-200元/吨，进口亏损扩大至460-540元/吨。
   • 现货升水回落，交投情绪同步走弱，持货商多次下调报价。

2. 市场环境

   • 地缘政治：美伊冲突升级，伊朗对美军基地进行报复性袭击，中东地缘风险仍存。
   • 经济数据：美国第二季度GDP初值年化环比增长1.5%，低于市场预期；核心PCE价格指数环比上涨0.1%，整体PCE价格指数环比下降0.1%，为疫情以来首次转负。
   • 矿端动态：加拿大第一量子矿业加速推进Cobre Panama铜矿重启，预计2026年堆场加工铜产量为3万至4万吨。

3. 消费与需求

   • 再生铜需求因新能源汽车、AI等产业扩张而持续升温，优质废铜货源紧俏。
   • 楚江新材启动年产9万吨高精紫铜带箔项目，预计2027年底投产，采用智能工艺。

4. 库存与仓单

   • LME电解铜库存减少6900吨至255400吨。
   • SHFE电解铜仓单减少424吨至25737吨。
   • 国内社会库存小幅下降，保税区库存维持稳定。

5. 策略建议

   • 铜价策略：谨慎偏多，预计铜价波动区间为102800元/吨至106500元/吨。
   • 套利策略：暂缓。
   • 期权策略：卖出看跌。

关键信息

• 现货市场：SMM 1#电解铜对2608合约升水220-310元/吨，均价265元/吨，环比回落15元/吨。
• 进口情况：进口亏损扩大，关闭进口窗口，现货升水持续回落。
• 库存变化：LME库存减少，SHFE库存小幅下降，COMEX库存保持稳定。
• 仓单变化：SHFE仓单减少，LME注销仓单占比下降。
• TC价格：维持在较低水平，显示铜矿紧缺。
• 沪伦比：维持在7.66-7.73之间，显示沪铜与伦铜价差稳定。

风险提示

1. 国内需求下降过快：可能进一步拖累铜价。
2. 库存大幅累高：可能引发价格下行压力。
3. 海外流动性踩踏风险：可能影响铜价走势。

图表概览

• 图1：TC价格，显示铜矿加工成本维持低位。
• 图2：SMM#1铜升贴水报价，反映现货市场升水情况。
• 图3：精废价差，显示再生铜与精炼铜价差变化。
• 图4：铜品种进口盈亏，反映进口窗口关闭情况。
• 图5：铜主力合约持仓量与成交量，显示市场交易活跃度。
• 图6：沪铜当月合约与连三合约价差，反映月差变化。
• 图7：LME电解铜库存总计，库存小幅下降。
• 图8：SHFE电解铜仓单，仓单减少。
• 图9：国内社会库存，库存小幅去化。
• 图10：保税区库存，维持稳定。
• 表1：铜价格与基差数据，提供价格与现货之间的关系参考。

本期分析团队

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 蔺一杭：从业资格号F03149704，联系人

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