20250929-中诚信国际-2025年8月财政数据点评_税收收入结束17个月负增长_基建支出持续走弱_7页_719kb

2025年8月财政数据点评总结

核心内容

2025年8月财政数据反映出财政收入略有回暖，支出增速放缓，整体财政运行态势呈现“收入微增、支出承压”的特点。广义财政收入增速与上月持平，而广义财政支出增速较上月回落，完成预算进度处于历史低位。财政政策需结合实际情况“适度加力”，以应对当前经济下行压力。

主要观点

1. 一般公共预算收入回暖，税收增速首次转正

• 收入表现：2025年1-8月一般公共预算收入同比增长0.3%，增速较上月提高0.2个百分点，高于年初预算目标增速0.1%。
• 税收改善：税收收入结束17个月负增长，增速首次转正，其中个人所得税、国内增值税和企业所得税表现较好。
  • 个人所得税增长8.9%，主要受去年低基数及居民收入提升影响。
  • 国内增值税增长3.2%，企业所得税增长0.3%，均边际改善。
  • 消费税增长2.0%，但增速放缓。
• 非税收入：非税收入增速放缓，显示财政收入增长主要依赖税收。

2. 房地产仍是宏观经济运行的焦点行业

• 房地产市场疲软：商品房销售面积和销售额持续下跌，1-8月累计跌幅加深。
• 政策影响：一线城市出台限购政策调整，但市场反应温和。
• 投资端低迷：房地产开发投资同比跌幅扩大，新开工、施工和竣工面积均下降。
• 土地市场低迷：土地出让面积和价格同环比下降，土地出让收入累计同比下降4.7%，是政府性基金预算收入下滑的重要原因。
• 政府性基金预算收入：1-8月全国政府性基金预算收入同比下降1.4%，降幅扩大0.7个百分点。

3. 广义财政支出增速放缓，基建支出持续走弱

• 支出表现：1-8月广义财政支出同比增长8.9%，增速较上月回落0.4个百分点。
• 支出结构：民生领域支出占比39.9%，但增速有所放缓；基建相关支出同比下降5.0%，占比进一步回落至20.4%。
• 债务付息压力：债务付息支出占比达4.86%，为历史次高水平，需持续关注。
• 支出拖累因素：政府债券发行使用节奏偏慢，专项债资金用于基建项目减少，导致基建投资增速回落。

4. 财政政策建议

• 年内政策建议：
  • 加快专项债、特别国债等存量工具的支出使用。
  • 推进新一轮政策性开发性金融工具落地，发挥资本金作用。
  • 提前使用明年置换额度、增发1万亿地方政府债券，解决存量问题。
  • 考虑适度提升赤字率、增发（特别）国债的可行性。
• 2026年政策展望：
  • 建议赤字率安排在5%左右，赤字规模约为7.4万亿。
  • 专项债新增额度5.1万亿，特别国债1.8万亿，广义赤字规模超16万亿。
  • 持续优化支出结构，提高资金使用效率，发挥财政政策稳增长、扩内需、惠民生的作用。

关键信息

• 税收收入：结束17个月负增长，增速首次转正。
• 政府性基金预算收入：1-8月累计同比下降1.4%，降幅扩大。
• 广义财政支出：增速放缓至8.9%，完成预算进度57.3%，处于历史低位。
• 基建支出：同比下降5.0%，增速持续走弱。
• 债务付息支出：占比达4.86%，为历史次高水平。
• 财政政策建议：结合实际情况“适度加力”，加快债券资金使用，优化支出结构。

数据来源与图表说明

• 图1：一般公共预算收入增速抬升
• 图2：一般公共预算收入完成进度快于去年同期
• 图3：税收增速首次转正、非税收入增速放缓
• 图4：个人所得税等主要税种表现良好
• 图5：全国政府性基金预算收入跌幅加深
• 图6：8月商品房销售面积延续下跌
• 图7：广义财政支出增速有所放缓
• 图8：基建相关支出持续走弱
• 图9：新增专项债发行节奏慢于近三年同期均值
• 图10：用于基建项目的专项债资金有所下滑
• 图11：广义财政收入增速持平、支出增速放缓
• 图12：广义财政收支进度处于历史较低水平

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