20260802-国联期货-股指期货数据观察_逆周期调节定调积极_A股维持弱势震荡格局_27页_10mb

股指期货数据观察总结

核心内容

2026年8月2日，国联期货研究所发布的《股指期货数据观察》报告指出，A股市场在2026年上半年呈现出弱势震荡的格局。报告强调，当前市场面临的挑战主要来自于宏观基本面的结构性失衡，以及内需不足导致的盈利预期疲软。

主要观点

宏观基本面

• 利润增长的结构性失衡是压制市场估值的核心矛盾。
• 尽管上半年总量增长尚可，但增速逐月回落。
• 利润过度集中于上游资源品和高技术制造领域，中下游行业面临成本传导不畅与终端需求疲软的双重压力。
• 物价水平的回落加剧了实际利率负担，影响企业利润修复的可持续性。
• 社融与信贷同比少增，M2-M1剪刀差高位运行，反映微观主体资金活化意愿不足，内需自主性扩张动力依然欠缺。

股指期货市场

• 政策层面，高层会议明确提出更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策，强调加大逆周期调节力度。
• 财政支出提速和债券资金使用加快，有望在四季度对基建投资和广义流动性形成托底。
• 深化资本市场投融资综合改革，提升市场韧性与信心，对引入保险、社保等长线资金具有积极意义。
• ETF市场在指数下行时放量，但规模仍不足以构成平准基金级别的强力干预。
• 上半年机构减持后仓位回补意愿有限，增量资金入市缺乏连贯性。
• 海外方面，美联储加息预期降温为A股估值减压，但中东地缘政治冲突持续升级，压制全球资金的风险偏好。

市场展望

• 当前A股市场处于盈利下行尾声与政策发力初期的交织阶段。
• 市场整体风险偏好脆弱，要实现企稳回升需同时满足两个条件：
  • 内需政策发力能够切实扭转中下游企业的盈利预期。
  • 以“国家队”为代表的长期资金能够以更大体量持续入市，打破增量资金匮乏的负向反馈。
• 在此之前，预计市场将维持弱势震荡格局。

关键信息

宏观数据追踪

• 经济动能指数：反映经济活力，但整体疲软。
• 融资需求：融资活动活跃度较低，显示市场信心不足。
• 剪刀差：M2-M1剪刀差高位运行，反映资金流动性紧张。
• 流动性观察：市场流动性仍偏紧，资金活化意愿不足。
• 工业生产：高炉开工率、水泥价格指数、钢材综合价格指数均显示工业生产承压。
• 投资及消费：商品房成交面积、成交土地占地面积、乘用车销量、义乌小商品指数均表现疲软。
• 利率差：利率差异显示市场对资金成本的敏感度较高。

股指期货数据追踪

• 股市晴雨：市场情绪波动较大，缺乏明确方向。
• 指数估值水平：A股整体估值处于低位，但修复动力不足。
• 股市资金流动：资金净主动买入额在沪深300、中证500、上证50中表现不一，整体流入有限。
• 期市资金流动：上证50和沪深300股指期货成交持仓比显示市场参与度较低。
• 期现价差：各股指期货合约基差显示现货与期货价格存在一定偏离，但未形成明显趋势。
• 跨品种价差：不同股指期货合约间价差波动较大，反映市场不确定性。
• 跨期价差：IC合约跨期价差显示市场对未来预期存在分歧。

总结

综上所述，A股市场当前处于盈利下行与政策发力的交织期，市场整体风险偏好脆弱，短期内难以出现明显反弹。政策层面虽有积极信号，但实际效果需时间验证。市场要真正企稳回升，需内需政策切实扭转中下游企业盈利预期，并引入更多长期资金入市。在此之前，市场预计仍将维持弱势震荡格局。