航空上市公司Q3经营表现总结_供需格局持续改善_航空向上周期开启_11页_931kb

报告总结

• 主结论：供需格局持续改善，航空行业进入向上周期。2025年第三季度，行业产能持续消化，飞机利用率超2019年同期，尤其国际航线恢复较快，预示未来供给增速放缓和竞争格局优化，票价水平有望提升，带动盈利弹性释放。

• Q3关键表现：

  • 运力与客流：国际航线ASK增长显著（9%-28%），旅客周转量同比增长，国内外需逐步恢复；国内运量增幅较低，但国际航线势头强劲。
  • 成本与收益：油价下降11%，美元汇率不利因素缓解（汇兑收益），航油成本普遍下降；东航和南航净利润略超预期，主要受益于低成本和运力扩张；吉祥航空和华夏航空也表现良好，客座率维持高位。

• 投资建议：

  • 重点推荐机队规模大、顺周期属性强的三大航（国航、南航、东航）和海南封关利好下的海航控股，以及支线航空补贴稳定的华夏航空和成本优势明显的春秋航空。
  • 建议关注“票价上涨弹性”主线和“业绩确定性”主线，目标是2025-2026年盈利改善。

• 风险提示：宏观经济下行可能导致航空需求减弱；汇率和油价波动会增加不确定性；报告数据可能滞后。