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8月全球资产配置月报总结

核心内容

8月全球大类资产配置的核心逻辑是“弱美元修复交易”，美元指数进入阶段性弱势，外部流动性约束缓解，为全球风险资产修复提供了良好环境。同时，国内宏观基本面偏弱，内需修复乏力，债市成为确定性最高的配置方向。

主要观点

• 7月资产定价逻辑：股债相关性逆转具有趋势性，非短期扰动。上半年流动性宽松与产业景气上行压制了债券的避险属性，导致股债同向波动。而7月，海外美债利率上行压制成长估值，国内产业逻辑证伪、内需支撑不足，权益资产盈利与估值双杀，同时国内流动性保持合理充裕，债市安全边际凸显，股债跷跷板逻辑回归。

• 黄金短期反弹机会：在《央行购金大幅回暖，黄金短期迎反弹机遇》报告中指出，黄金短期具备阶段性反弹机会。此前价格调整已释放集中抛压风险，短线投机资金出清，多头阻力降低，多重外部因素催化下，金价修复行情启动条件成熟。

• 8月资产配置展望：8月全球大类资产有望迎来普修行情。弱美元环境下，风险偏好回暖，权益市场估值修复动能充足。国内股、债、商、汇四大资产类别均具备阶段性配置机会，其中债券为优先级最高、确定性最强的配置方向。

• 权益配置策略：延续《China, Commodity, Chip》报告判断，下半年坚守“上游资源品+科技国产替代”双主线。建议采用哑铃型配置思路，兼顾防御与进攻弹性。

关键信息

7月资产表现回顾

• 全球资产：7月股债相关性逆转，权益下跌、债券走强，形成经典避险型股债负相关结构。
• 美股科技成长：科技指数单月回撤超4%，半导体指数大跌13.2%，成长风格显著跑输价值板块。
• A股表现：双创、中小盘、通信电子等前期强势赛道深度回调，中证1000指数月度跌幅接近20%。
• 债市表现：收益率震荡下行，10年期国债收益率回落至1.70%附近，30年期超长债收益率跌破2.20%。
• 黄金表现：场内交易筹码趋于干净，短线投机资金出清，金价修复具备启动条件。

8月资产配置逻辑

• 美元指数：开启阶段性弱势，外部流动性缓释，风险资产修复预期升温。
• 国内债市：受益于弱基本面与宽松流动性，成为确定性最高的配置方向。
• 权益市场：前期调整充分，估值回归低位，具备修复动能。
• 黄金：短期反弹机会显著，受美国就业数据疲软、政策预期弱化、债务可持续性担忧等多重因素支撑。
• 科技板块：独立结构性行情，受益于国内产业政策落地与产业链本土化加速。

风险提示

1. 科技业绩低于预期；
2. 杠杆资金引发踩踏；
3. 黄金高位及波动风险。

重要图表

• 图1：中美博弈指数
• 图2：社会稳定指数
• 图3：结构转型指数
• 图4：经济增长指数
• 图5：6月全球大类资产表现情况

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

法律声明

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