20260820-开源证券-兴业证券-601377.SH-兴业证券2026年中报点评_净利润同比+60_估值具有安全边际_4页_890kb

报告摘要

兴业证券在2026年上半年实现了显著的业绩增长，净利润同比增长60%，达到21.3亿元，其中第二季度净利润环比增长71%，达到13.4亿元。公司整体盈利能力提升，年化加权平均ROE达到7.2%，同比提升2.6个百分点。公司拟中期分红4.3亿元，股利支付率为20%。

盈利能力增强：2026年H1公司营业总收入为67.3亿元，同比增长25%，净利润为21.3亿元，同比增长60%。
经纪业务表现亮眼：上半年经纪业务净收入20.9亿元，同比增长68%，受益于市场活跃度提升，2026H1市场日均股基成交额达3.26万亿元，同比增长99%。
基金管理净收入增长：上半年基金管理净收入同比增长30%，达到12.3亿元，兴证全球基金贡献利润24%。
投资收益显著增长：上半年投资收益（含公允价值变动损益）为19.5亿元，同比增长10%；第二季度投资收益环比增长292%，主要受益于股市上涨。
业务转型持续推进：公司持续深化买方投顾转型，"知己享投"服务规模峰值突破440亿元，"知己优投"和"知己智投"业务规模分别超480亿元和接近800亿元。
估值具备安全边际：当前股价对应的PB分别为0.8/0.8/0.7倍，估值处于低位，具备安全边际，维持“买入”评级。
盈利预测上调：公司上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为37、44、48亿元，同比分别增长30%、17%、10%。

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	123.54	118.41	133.73	153.14	171.99
归母净利润	21.64	28.70	37.32	43.61	48.02
毛利率	24.9%	35.4%	44.0%	45.1%	44.1%
净利率	17.5%	24.2%	27.9%	28.5%	27.9%
ROE	3.8%	4.8%	6.0%	6.7%	7.0%
P/B	0.9	0.8	0.8	0.8	0.7

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
流动资产	213.83	256.89	287.62	320.87	358.17
资产总计	301.02	344.99	378.35	417.07	460.40
负债合计	238.10	278.30	308.97	344.11	383.58
归属母公司股东权益	57.82	61.64	63.70	66.99	70.54

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
经营活动现金流	23.83	19.03	20.81	26.31	31.81
投资活动现金流	-22.77	-4.66	-4.56	-4.46	-4.36
筹资活动现金流	10.19	-4.65	-9.92	-16.96	-39.35
现金净增加额	11.57	10.06	6.33	4.89	-11.90