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黑色产业原料周报总结

2026年8月14日
国联期货研究所
吴剑剑（从业资格证号：F03132084，投资咨询证号：Z0020830）
期货交易咨询业务资格：证监许可[2011]1773号

一、核心内容概述

本周黑色产业原料周报主要围绕铁矿石、焦煤焦炭、硅锰硅铁三大板块展开分析，涵盖供需关系、价格走势、库存变化、运输成本及政策影响等多个方面。报告对市场逻辑进行了深入剖析，并提出了相应的投资策略与风险提示。

二、主要观点与逻辑分析

1. 铁矿石

• 多头逻辑：

  • 铁水产量仍保持较高水平，今年整体铁水产量不低。
  • 新投产矿石综合成本高，节奏不确定，且多来自非洲等非传统地区。
  • 印度钢产量上升过程中，伊朗矿石出口受阻。
  • 力拓、FMG供应可能因谈判受限，几内亚处于雨季，运费较高。
  • 巴西矿石FOB价格低，老牌矿石供应品味下降。
  • 澳大利亚存在罢工因素。

• 空头逻辑：

  • 矿石产能增加是确定趋势，西芒杜项目9月中旬后将提速。
  • 新增产能现金成本低，未来钢材需求难以显著增长。
  • 矿石库存较高，远月贴水小，当前钢厂利润差。
  • 运费水平较高，未来可能下降。

• 观点：

  • 铁矿石供求关系将发生逆转，未来总体重心将有所下降。

• 策略：

  • 保持空配思维，但需注意节奏。

• 风险提示：

  • 关注现货价格、库存变化及政策动向。

2. 焦煤焦炭

• 多头逻辑：

  • 国内煤炭供给因矿难下降，复产进程弱于预期。
  • 动力煤价格在旺季中表现坚挺。
  • 蒙煤坚挺，未来或面临柴油问题。
  • 焦化利润较低。

• 空头逻辑：

  • 多数煤矿在自查后将恢复生产。
  • 蒙古、俄罗斯煤炭进口保持高位，蒙煤通关快速恢复。
  • 钢厂利润差，焦化利润差。

• 观点：

  • 9月进入交割博弈阶段，普通投资者应谨慎参与。
  • 远月焦煤仍有一定看涨空间，但大涨后不宜追涨。

• 策略：

  • 前期焦煤多头或焦煤矿石可考虑锁定利润或设置追踪止损。

• 风险提示：

  • 关注基差、仓单及政策变化。

3. 硅锰硅铁

• 多头逻辑：

  • 价格不高，生产利润低，供给易出问题且有下降迹象。
  • 品种较小，波动性容易急剧放大。
  • 锰矿可能受多种因素干扰，如政策或自然灾害。
  • 中卫出台能耗与碳排放文件，镁需求相对较好。

• 空头逻辑：

  • 预计2026年需求难以显著增长，产能宽松且新增。
  • 库存高且继续上升，总体成本稳定。
  • 镁需求处于淡季。

• 观点：

  • 硅锰硅铁产能大、库存高，价格围绕生产成本波动。
  • 过渡下跌后可能出现回拉，呈现脉冲行情。

• 风险提示：

  • 关注现货价格、库存变化及政策动向。

三、关键信息汇总

四、图表分析重点

• 铁矿石：

  • 基差与高低品价差图显示市场波动及价格结构。
  • 中国铁水产量图反映需求端变化。
  • 铁矿石库存与运费图揭示供需与运输成本关系。
  • 发运与到港量图反映供应节奏。

• 焦煤焦炭：

  • 蒙5现货图显示蒙煤价格走势。
  • 焦化利润图反映行业盈利能力。
  • 焦炭库存图揭示市场供需状况。
  • 焦煤库存图进一步佐证供需关系。
  • 甘其毛都蒙煤通关量图显示供应恢复情况。

• 硅锰硅铁：

  • 硅铁现货价格图反映市场当前价格水平。
  • 硅铁硅锰库存图揭示库存趋势。
  • 硅铁生产利润图显示盈利能力。
  • 开工率与日均产量图反映生产情况。
  • 硅锰现货价格图、产量与开工率图、生产利润图提供类似分析。

五、风险提示

• 铁矿石：关注现货价格、库存变化及政策影响。
• 焦煤焦炭：关注基差、仓单及政策变化。
• 硅锰硅铁：关注现货价格、库存及政策动向。

六、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，国联期货不对信息的准确性和完整性作出保证。
• 报告内容仅供参考，不构成期货操作依据。
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