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报告摘要

财通证券2026年中报点评总结

核心内容概述

财通证券（601108.SH）在2026年上半年实现了主要业务的快速增长，带动归母净利润同比大幅上升。公司营业总收入和归母净利润分别达到43.5亿元和19.0亿元，同比分别增长47%和75%，年化加权平均ROE为9.82%，同比提升3.94个百分点。分析师维持“买入”投资评级，认为公司具备较强的盈利能力和增长潜力。

主要观点

1. 业务增长显著，利润弹性突出

营业总收入/归母净利润：2026H1分别为43.5亿元和19.0亿元，同比分别增长47%和75%。
ROE：年化加权平均ROE为9.82%，同比提升3.94个百分点。
权益乘数：为3.65倍，同比增加0.66倍，显示杠杆使用效率较高。
单Q2表现：营业总收入和归母净利润分别为27.0亿元和12.8亿元，同比分别增长43%和62%，环比分别增长63%和108%，显示业务持续向好。

2. 各业务板块表现亮眼

经纪业务：2026H1净收入11.3亿元，同比+40%，其中代买、席位、代销净收入分别增长33%、109%、54%。
投行业务：净收入3.5亿元，同比+57%。完成惠康科技主板IPO及美力科技海外资产交割，债券承销规模达829亿元，排名提升。
资管业务：净收入6.7亿元，同比+10%。财通基金净利润同比+218%，非货/偏股AUM分别增长154%和758%。

3. 直投业务表现强劲

直投跟投子公司：财通资本和财通创新分别贡献净利润1.3亿元和1.8亿元，同比分别增长904%和15%。
财通资本：管理及服务基金规模近1300亿元，新增投资项目48个，金额18亿元，85%以上投向硬科技。
财通创新：新增投资项目6个，精准服务浙江创新战略。

4. 自营投资收益显著提升

自营投资收益：2026H1为11.9亿元，同比+60%；单Q2为9.0亿元，环比+220%。
年化自营投资收益率：4.74%，较2025H1的3.21%有所提高。
自营金融资产规模：2026H1末达510亿元，同比+15%。

5. 融资融券业务稳步发展

两融市占率：1.06%，同比提升0.06个百分点。
期末融资余额：319亿元，同比+57%。

关键信息

财务预测

2026-2028年归母净利润预测：31/33/36亿元，同比分别增长16%/9%/8%。
P/B：当前股价对应PB为1.0倍，未来三年预计维持在1.0倍左右。
EPS：预计2026-2028年EPS分别为0.66/0.71/0.77元，呈现稳步增长趋势。

财务比率

毛利率：稳定在46.4%左右。
净利率：稳定在38.4%左右。
ROE：预计2026-2028年ROE分别为7.8%/8.0%/8.5%。
资产负债率：预计2026-2028年分别为79.4%/79.9%/81.8%，呈现上升趋势。

风险提示

市场波动风险：股市波动可能影响自营投资收益。
自营投资收益率不及预期：若市场环境恶化，可能影响公司盈利水平。

总结

财通证券在2026年上半年表现出色，主要业务实现快速增长，尤其是经纪、投行和自营投资业务。公司通过优化业务结构和提升盈利能力，推动ROE显著提升，同时在直投领域展现强劲增长。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长前景和盈利潜力，当前估值合理。然而，需关注市场波动风险及自营投资收益的不确定性。

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