20260823-中国银河-海外算力行业行业双周报_AI应用迎来多重催化_科技股受债市影响承压_13页_3mb

AI应用迎来多重催化，科技股受债市影响承压

核心内容

2026年8月10日至21日，海外主要科技指数出现回调，其中Nasdaq-100指数跌幅达1.39%，费指跌幅为4.99%，显著高于大盘。S&P500指数跌幅为1.07%，纳指跌幅为1.91%，道指跌幅为1.00%。年初至今，费指涨幅为65.75%，仍好于大盘，且高于2025年同期（+12.52%）及2024年同期（+26.16%）水平，显示半导体板块中长期热度依然强劲。双周回调主要由美债收益率上升、通胀担忧加剧导致降息预期降温，压制了股市风险偏好。

主要观点

• 市场表现：科技板块整体回调，但AI应用板块表现相对较强，主要受益于部分AI应用公司业绩兑现及OpenAI增速放缓带来的市场情绪改善。
• 行业数据：AI模型调用量持续上升，本周总调用量达158.1万亿tokens，环比增长25.58%。头部模型厂商市场份额集中，DeepSeek、Google和OpenAI合计占67.70%，前五大模型厂商合计占76.30%。
• 技术趋势：AI基础设施竞争已从芯片制程扩展至土地、电力、厂房（LPS）等物理资源，NVIDIA通过搭建融资平台和锁定LPS资源，推动算力资产化趋势，产业链价值向LPS资源持有方、数据中心融资服务、能源配套及算力网络互连扩散。
• AI应用催化：OpenAI宣布下调GPT-5.6 Sol模型API及Credit价格超20%，输入价格降至每百万token 4美元、输出价格降至每百万token 20美元，将推动推理算力需求向端侧与边缘侧扩散，进一步提升CPO、液冷等环节的战略价值。

关键信息

一、双周行情回顾

• 主要指数表现：双周（2026.08.10-2026.08.21）S&P500跌1.07%，纳指跌1.91%，道指跌1.00%；Nasdaq-100跌1.39%，费指跌4.99%。
• 成交额：科技指数成交额低于大盘，但年初至今成交额仍处于较高水平。
• 子行业表现：Nasdaq-100中，存储、AI应用板块涨幅靠前；半导体及硬件设备板块跌幅靠前。

二、双周主要事件梳理

• NVIDIA：
  • 与六家机构签署谅解备忘录，搭建独立融资平台，目标撬动超5000亿美元资本。
  • 在俄亥俄州PORTS-Pike园区锁定LPS资源，OpenAI将承租建设AI工厂，租期20年。
• Supermicro：
  • 2026财年第四季度营收同比增长93.15%，非GAAP毛利率修复至17.60%。
  • 2027财年全年营收指引达650-720亿美元，新增数百家企业客户。
• CoreWeave & Nebius：
  • CoreWeave第二季度营收同比增长112.46%，积压订单达1040亿美元。
  • Nebius AI云收入同比增长514%，调整后EBITDA利润率提升至50%。
• Rocket Lab：
  • 完成第93次Electron发射，为iQPS部署第9颗SAR卫星。
  • SAR星座具备全天候观测能力，商业遥感与国防需求共振。
• Vertiv：
  • 马来西亚新厂首批液冷设备出货，意大利园区扩产。
  • 液冷供应链区域化布局加速，缩短交付周期，提升市场响应能力。
• AT&T：
  • 押注开源AI模型，智能路由管理每日消耗450亿token。
  • 开源模型在部分场景中实现80%-90%的成本节约。

三、行业数据跟踪

• Token调用量：本周调用量达158.1万亿tokens，环比增长25.58%。DeepSeek V4 Flash 0731以11.6T位居榜首，MiMo-V2.5以9.14T跃居第二。
• GPU价格走势：NVIDIA A100起步价每小时0.13美元，H100每小时0.45美元，H200每小时0.50美元，B200与B300起步价分别为2.25美元与0.74美元，反映高性能算力资源稀缺性。
• 技术趋势：
  • 设备制造：AI基础设施竞争延伸至LPS资源，NVIDIA推动算力资产化。
  • 光通信：800G向1.6T/3.2T升级，CPO、硅光、EML等技术路线成为焦点。
  • 卫星通信：SAR星座部署加速，商业遥感与国防需求共振。
  • 行业应用：企业AI应用向Agentic AI与自动化工作流演进，大模型定价竞争加剧。
  • 算力服务：Nebius首次容量拍卖溢价15%-20%，算力定价能力提升。
  • 液冷：CDU、direct-to-chip与整机柜液冷成为新建数据中心标配，供应链区域化布局加快。

四、行业大事前瞻

• 8月26日：NVIDIA发布财报。
• 8月27日：Dell Technologies发布财报。
• 9月2日：Broadcom发布财报。
• 时间待定：OpenAI可能推迟IPO至2027年。
• 预计2026年Q4：Anthropic IPO。
• 2027年初预测：Tesla-SpaceX可能合并。
• 持续跟踪：FOMC利率路径、美国中期选举等宏观与政治事件。

五、投资建议

• 光模块/光通信：关注Lumentum (LITE)、Coherent (COHR)、Fabrinet (FN)、Corning Inc. (GLW)、Applied Optoelectronics (AAOI)。
• 设备制造：关注Ciena (CIEN)、Cisco Systems (CSCO)、Micron Technology (MU)。
• 运营商：关注AT&T (T)、Verizon (VZ)、T-Mobile US (TMUS)。
• 行业相关：关注Oracle (ORCL)、Nvidia (NVDA)。

六、风险提示

1. 技术落地与良率不及预期。
2. CSP厂商Capex不及预期。
3. 竞争加剧。
4. 政策摩擦的不确定性。

分析师简介

• 分析师：赵良毕
• 电话：010-8092-7619
• 邮箱：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130522030003
• 背景：北京邮电大学通信硕士，通信&中小盘首席分析师，科技组组长，8年中国移动通信产业研究经验，7年证券从业经验。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上。
• 公司评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
  • 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间。
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上。

联系方式

• 中国银河证券研究院
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