石化化工行业2019年策略报告：技术为王，关注成长-20190115-东吴证券-23页_2mb

报告摘要

技术为王，关注成长 - 东吴证券2019年石化化工组策略报告总结

核心内容概述

本报告由东吴证券石化化工组分析师柴沁虎发布，主要围绕2019年石化化工行业的发展趋势、油价与天然气市场分析，以及精选具有高壁垒、大市场、少竞争的特色标的，为投资者提供投资建议和风险提示。

油价分析

短期趋势：WTI油价回到45美元/桶，符合预期，年内低点或已探明，预计震荡向上。
中期展望：1-2年内全球原油供需呈现弱平衡状态，但长期来看，全球原油需求增长可能推动供求偏紧。
关键因素：供给端的不确定性主要来自北美、巴西深水和伊朗；需求端则关注中国和印度。
风险提示：油价波动、地产需求疲软、IMO冲击及深水投资押后。

天然气分析

市场趋势：季节性波动减弱，但煤气价差可能继续拉大。
投资切入点：关注煤气、煤油套利机会。
重点推荐：新奥股份、广汇能源。
风险提示：燃气市场化改革的政策依赖性、气价波动。

2019年选股策略

核心逻辑：寻找具有高壁垒、大市场、少竞争的科技型企业。
重点推荐：万华化学、新奥股份、荣盛石化、道恩股份、中旗股份、万润股份、利安隆。
建议关注：新宙邦、台华新材、强力新材、泰和新材、双箭股份。

精选特色标的分析

股票代码	当前股价	2018年EPS	2019年EPS	2019年PE	PB	PEG(2019)
600309	30.76	4.11	4.71	6.53	3.08	0.45
600803	10.24	1.22	1.62	6.32	2.44	0.19
002493	10.27	0.39	0.82	12.46	4.53	0.11
002838	17.9	0.53	0.99	18.00	5.35	0.20
300575	43.98	2.30	3.15	13.97	3.20	0.38
002643	10.35	0.51	0.68	15.22	2.32	0.46
300037	23.74	0.82	1.11	21.39	3.72	0.64
300429	29.44	0.59	0.81	36.38	7.52	1.00
603055	10.72	0.82	0.94	11.39	2.57	0.77
002254	10.8	0.29	0.39	27.87	3.25	0.82
002381	6.89	0.38	0.45	15.32	1.75	0.79
300596	27.9	0.95	1.55	18.00	5.60	0.29

重点公司分析

万华化学

核心观点：静待白马成长性显现。
关键进展：MDI跌至周期底部，下跌空间有限；PUA、POE项目进展。
风险提示：油价波动、地产需求疲软。

新奥股份

核心观点：传统业务低估值+煤气化业务空间大。
关键进展：加氢气化试车成功、海外LNG上游布局、舟山接收站运营模式明确。
风险提示：油价波动导致Santos计提减值、甲醇价格波动。

荣盛石化

核心观点：炼化一体化标杆。
关键进展：浙石化一期开车、二期方案明确、与中金石化的协同。
风险提示：油价波动、浙石化开车进度低于预期。

道恩股份

核心观点：新产品2019年集中放量，DVA产品值得期待。
关键进展：氢化丁腈投产、TPIIR海外订单落实、轿车胎用DVA认证突破。
风险提示：DVA材料认证慢于预期。

中旗股份

核心观点：成长空间可观。
关键进展：芳氧苯氧丙酸项目达产、朗易（氟草烟）复产、南京三期土地规划。
风险提示：环保政策变化、项目进展不及预期。

利安隆

核心观点：隐形行业龙头，成长性强。
关键进展：全球抗老化助剂容量约50万吨，市占率低，体量有望翻倍；进入高端客户供应链。
风险提示：环保放松导致UVA价格波动。

万润股份

核心观点：单晶业务稳中有增，沸石业务放量可期。
关键进展：全面实施国六、OLED材料需求增加。
风险提示：国六进展低于预期。

新宙邦

核心观点：氟化工景气度提升，湿化学品或成新引擎。
关键进展：湿电子化学品新增产能、收购三明海斯福切入氟化工、电解液业务技术优势。
风险提示：电解液行业竞争加剧。

双箭股份

核心观点：工业输送带龙头，扩产开启新征程。
关键进展：高毛利品种需求旺盛、新增产能将投入。
风险提示：天然橡胶价格波动。

泰和新材

核心观点：芳纶产能扩张在即，氨纶有望触底回升。
关键进展：杜邦产能退出、芳纶高端品种认证突破、氨纶产能扩张。
风险提示：氨纶出清低于预期。

强力新材

核心观点：半导体光引发剂稳中有升，UV-LED放量。
关键进展：UV-LED油墨和涂料领域进展、OLED升华材料产业化。
风险提示：油墨领域进展不及预期。

风险提示总结

油价波动：存在不确定性，可能影响相关企业盈利。
政策依赖性：燃气市场化改革具有政策依赖性，气价波动风险。
行业景气度下滑：化工品景气度下滑可能影响企业业绩。
技术认证延迟：部分企业如道恩股份、泰和新材面临技术认证延迟风险。
项目进展不及预期：如浙石化、南京三期项目等，存在进展不及预期的风险。

投资评级标准

公司投资评级：
- 买入：个股涨跌幅相对大盘15%以上；
- 增持：个股涨跌幅相对大盘5%-15%之间；
- 中性：个股涨跌幅相对大盘-5%至5%之间；
- 减持：个股涨跌幅相对大盘-15%至-5%之间；
- 卖出：个股涨跌幅相对大盘-15%以下。
行业投资评级：
- 增持：行业指数相对强于大盘5%以上；
- 中性：行业指数相对大盘-5%至5%；
- 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上。

结论

报告强调技术壁垒、大市场和少竞争的特色标的，认为2019年化工行业将受益于油价稳定、天然气市场改革、以及新材料需求增长。重点推荐万华化学、新奥股份、荣盛石化、道恩股份、中旗股份、万润股份、利安隆，建议关注新宙邦、台华新材、强力新材、泰和新材、双箭股份等。同时提醒投资者关注油价波动、政策依赖性、技术认证延迟及项目进展等风险因素。

展开完整摘要