20260809-浙商证券-金融工程研究报告_8月_由科技单线_到全面修复_6页_521kb

8月金融工程研究报告总结

核心内容概述

2026年8月的金融工程研究报告指出，市场正从科技单边领涨格局向多板块均衡结构转变。核心观点认为，随着外围宏观环境边际宽松，市场风险偏好有望提升，从而推动整体估值修复。主要关注方向包括贵金属、工业有色金属以及高估值成长资产。

主要观点

1. 外围宏观环境宽松，投资主线明确

• 美国非农就业与薪资数据降温：2026年7月美国非农就业减少2.3万人，5、6月就业数据合计下修10.3万，7月平均时薪同比降至3.2%，显示就业市场降温。
• 美联储降息预期升温：市场大幅上调年内降息概率，美债实际收益率下行，美元指数走弱。
• 三大投资主线：
  • 贵金属与黄金矿业：黄金作为无息资产，实际利率下行降低持有成本，叠加全球央行持续购金，金价有望企稳上行。
  • 工业有色金属：美元走弱提升大宗商品定价基准，供需缺口与流动性宽松预期共同支撑铜、铝等工业金属价格走强。
  • 高估值成长资产：降息预期降低远期现金流折现率，利好成长赛道；美元走弱带动人民币走强，促使外资回流A股的算力、科创等低位成长资产。

2. 8月市场反弹源于分母端修复，非分子端改善

• 市场普涨由风险偏好修复驱动：8月以来市场整体上涨，反映的是估值端风险溢价下降，而非科技板块业绩预期改善。
• 资金再平衡加速：市场共识从分歧走向统一，资金开始从科技硬件板块向其他板块扩散。
• 前期回调板块受益：计算机、传媒、创新药等板块因前期深度回调，具备估值修复潜力。
• 医药生物行业获资金关注：ETF及融资盘两个资金流模型均看好医药生物行业，显示投资者风险偏好提升，融资资金尚未明显建仓，未来或有资金接力。

关键信息

• 数据支持：美债实际利率与金价长期呈负相关，历史数据验证该逻辑。
• 行业趋势：科技硬件板块拥挤度高，获利兑现压力大；而医药、有色、黄金等板块具备结构性机会。
• 市场预期：未来1-2个月内，市场将由科技单线走向多板块均衡，资金有望实现再配置。

风险提示

1. 模型失效风险：报告结论基于量化模型，未来可能因市场环境变化而失效。
2. 测算偏差风险：市场环境变化可能导致测算数据与实际数据出现偏差。
3. 黄金波动风险：黄金价格仍存在大幅波动的可能，投资者需谨慎对待。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四类。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡三类。

报告来源

• 分析师：陈奥林
• 执业证书号：S1230523040002
• 联系方式：chenaolin@stocke.com.cn

浙商证券研究所信息

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