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五矿期货农产品团队早报总结

核心内容概述

五矿期货农产品团队发布了一份涵盖白糖、棉花、蛋白粕、油脂和生猪等主要农产品的早报，提供了详尽的行情资讯与策略观点。报告基于多国数据、机构预测及市场动态，分析了当前市场供需格局及未来趋势，为投资者提供参考。

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主要农产品分析

白糖

行情资讯

1. 全球供需变化：Czarnikow预计2025/26榨季全球食糖过剩量降至580万吨，较此前预估下调250万吨；预计2026/27榨季过剩量进一步降至110万吨，较上次预估下调30万吨。
2. 国内生产情况：广西糖厂已基本收榨，预计4月产量为20-30万吨，高于去年同期；2025/26榨季最终产量预计在760-770万吨。
3. 巴西与印度产量：巴西港口等待装运食糖数量为139.92万吨，印度和泰国2025/26榨季产量分别同比增加198.4万吨和192万吨。

策略观点

• 国内增产利空已基本兑现，趋势性下跌可能性不大。
• 巴西榨季甘蔗制糖比例可能下调，影响产量。
• 下半年供需或边际改善，建议逢低少量试多。

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棉花

行情资讯

1. 国内播种情况：截至4月15日，全国棉花播种进度为61.8%。
2. 美国干旱影响：98%的美国棉花产区受到干旱影响，种植率11%，与去年同期持平。
3. 出口数据：美国4月9日至16日当周出口大豆36万吨，累计出口同比减少812万吨；对华出口同比减少1080万吨。
4. 国内库存与开机率：国内样本大豆到港量同比增加，港口库存处于高位；纺纱厂开机率环比上升。

策略观点

• 美棉主产区干旱可能影响下年度产量，关注5月USDA报告。
• 国内中下游开机率同比略增，短期市场受目标价格补贴政策影响走强。
• 短线维持观望，关注梅雨季对近端市场的影响，反弹后考虑短空操作。

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蛋白粕

行情资讯

1. 全球大豆产量：IGC预计2025/26年度全球大豆产量增至4.28亿吨，2026/27年度达4.41亿吨。
2. 巴西产量上调：巴西2025/26年度大豆产量上调至1.83亿吨。
3. 阿根廷产量：阿根廷大豆播种面积下调，但单产预期上调，产量预估上调10万吨至4860万吨。
4. 国内库存与进口：国内样本大豆到港量同比增加，港口库存高位；我国大豆月度进口量维持稳定。

策略观点

• 国内大豆港口库存处于高位，厄尔尼诺对南美产量影响有限。
• 中国对美豆采购节奏放缓，多空因素交织，短线观望。
• 近端市场需关注梅雨季影响，中远端合约可考虑正套策略。

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油脂

行情资讯

1. 政策影响：印尼计划7月起停止进口低等级柴油，推广B50生物燃料；马来西亚计划分阶段推广B20棕榈油基生物柴油。
2. 出口数据：印尼3月棕榈油出口环比减少45.91%，印度植物油库存环比增加。
3. 国内库存：国内三大油脂库存同比增加，棕榈油库存处于高位。

策略观点

• 原油价格高位运行，叠加印尼B50政策预期，油脂价格或仍有上涨空间。
• 短期油脂价格波动剧烈，建议等待回调后做多。
• 油脂市场受政策与需求双重支撑，但需关注原油价格变化。

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生猪

行情资讯

1. 猪价走势：周末国内猪价主流下跌，局部小涨，河南、四川均价下跌，广西小幅上涨。
2. 供应与需求：下游接货力度有限，养殖端挺价情绪松动，存放量动作导致价格下滑。
3. 存栏与出栏：能繁母猪存栏稳定，理论出栏量逐步恢复，生猪交易均重略有回升。

策略观点

• 屠宰量缩量，市场开始体现前期超卖支撑。
• 短期猪价在亏损线以下，易涨难跌。
• 二育后续仍有推高动力，近端偏强，远端承压，可考虑正套策略。

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重点图表说明

农产品	图表	数据来源
白糖	图1	全国单月销糖量
	图2	全国累计产糖量
	图3	全国累计产销率
	图4	全国工业库存
	图5	我国食糖月度进口量
	图6	我国糖浆和预拌粉月度进口量
棉花	图7	全球棉花产量及库存消费比
	图8	美国棉花产量及库存消费比
	图9	中国棉花产量
	图10	我国棉花月度进口量
	图11	纺纱厂开机率
	图12	我国周度棉花商业库存
蛋白粕	图13	样本企业大豆到港量
	图14	大豆港口库存
	图15	样本油厂大豆压榨量
	图16	样本油厂豆粕库存
	图17	美豆当前年度累计出口量
	图18	美豆当前年度对华累计出口量
	图19	三大油脂库存
	图20	样本油厂豆油库存
	图21	样本油厂棕榈油库存
	图22	样本油厂菜油库存
	图23	马来西亚棕榈油产量
	图24	印尼棕榈油产量
	图25	在产蛋鸡存栏
	图26	蛋鸡苗补栏量
	图27	存栏及预测
	图28	淘鸡鸡龄
	图29	蛋鸡养殖利润
	图30	斤蛋饲料成本
	图31	能繁母猪存栏
	图32	各年理论出栏量
	图33	生猪交易均重
	图34	日度屠宰量
	图35	肥猪-标猪价差
	图36	自繁自养养殖利润

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关键信息汇总

• 白糖：全球供需改善，国内增产利空已兑现，预计下半年供需边际改善，策略上逢低试多。
• 棉花：美国干旱影响产量，国内播种进度较快，短期价格走强，需关注5月USDA报告。
• 蛋白粕：全球大豆产量预期增加，国内库存高位，短线观望，中远端可考虑正套。
• 油脂：政策与原油价格支撑上涨，短期波动较大，建议等待回调后再做多。
• 生猪：猪价短期承压，但市场开始体现超卖支撑，近端偏强，远端承压，可考虑正套。

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团队信息

• 组长：王俊，生鲜品研究员，从业资格号：F0273729，交易咨询号：Z0002942，邮箱：wangja@wkqh.cn
• 软商品、油脂油料研究员：杨泽元，从业资格号：F03116327，交易咨询号：Z0019233，邮箱：yangzeyuan@wkqh.cn

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公司信息

• 公司总部：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层
• 联系电话：400-888-5398
• 公司网址：www.wkqh.cn

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风险提示

• 本报告基于可靠数据来源，但不构成买卖建议。
• 报告未考虑读者具体财务状况和投资目标，建议独立评估交易策略。
• 投资者应咨询专业财务顾问，注意市场风险。