20250809-国金证券-康耐特光学-02276.HK-1H产品结构升级带动盈利能力提升_中期XR业务布局进展可期_4页_1012kb

业绩简评
公司在2025年中期财报中披露：25年1月至6月实现营业收入约10.84亿元，同比增长11%；归母净利润约2.73亿元，同比增长30.7%；归母净利率提升至25.2%，同比增长3.79个百分点；基本每股收益（EPS）约0.59元，同比增长18%。公司预计每股派发现金股利0.15元。

经营分析
高折射功能镜片销售占比提升，推动营收增长。标准化镜片收入达5.13亿元，同比增长20%，占总收入47.3%。功能镜片收入增长8.8%，但定制镜片因关税影响下滑4.9%，不过预计发货节奏正在恢复。地区收入方面，中国内地增长19%、亚太增长22.5%，美洲与欧洲保持小幅正增长，区域渗透多元可控。

毛利提升主要得益于高端产品结构优化，1-6月毛利率达41%，同比增加1.8个百分点。期间费用控制良好，销售与行政费用率分别降至5.0%和8.6%，同比下降0.5、1.08个百分点。公司稳步推进产能扩张，日本与泰国产线已投产，全球化布局加速。

智能眼镜市场增长迅速，2025年第二季度全球销量达87万台，同比暴增222%。公司控股预测显示，2025年全球AI眼镜销量将增至1280万台。公司境内外合作进展顺利，业务拓展稳健。中长期看，AI与XR技术储备将成为高附加值产品增长的新动能。

盈利预测与估值
公司2025-2027年归母净利润预测为5.4/6.6/8.2亿元，同比增速分别为25.5%/22.64%/23.76%。当前股价对应PE分别为32/26/21倍，维持“买入”评级。

风险提示
汇率波动、AI眼镜镜片业务成长不及预期、定制镜片销售未达预期、行业竞争加剧均需关注。

财务摘要
（部分：数据参考公司预测，含营收2472亿人民币、毛利率提升、ROE等关键指标变动）