20260903-迈科期货-_迈科双焦月报_焦煤供应偏紧主导双焦上行_盘面风险较大_2026年09月_12页_2mb

迈科双焦月报总结：焦煤供应偏紧主导双焦上行，盘面风险较大

核心内容

2026年9月的双焦市场（焦煤和焦炭）整体呈现上涨趋势，主要由焦煤供应偏紧所驱动。同时，市场存在较大的价格波动风险，尤其是远月合约可能被低估，市场呈现back结构。

焦煤分析

供应情况

• 国内煤矿复产缓慢：尽管有复产动作，但产量难以恢复至往年水平。
• 蒙煤通关量偏低：由于蒙古国汽油供应紧张，蒙煤口岸通关量下降，8月下旬甘其毛都日通关量约8万吨。
• 进口结构变化：澳煤进口占比提升，1-7月份占比达9%，俄煤占比27%，蒙煤仍为最大进口来源，占比58%。

需求情况

• 焦化企业利润下滑：焦煤价格上涨挤压焦化企业利润，独立焦企亏损严重，主动限产。
• 钢厂对高价煤接受度低：钢厂以消耗自身库存为主，焦煤需求支撑不足。

库存情况

• 煤矿精煤库存低位：现货价格弹性较大，对价格走势形成支撑。
• 焦企库存被动抬升：因限产，焦煤库存可用天数增加，后续采购意愿或放缓。
• 钢厂库存去化：对高价焦煤接受度低，库存持续下降。

价格走势

• 现货价格偏强运行：8月31日吕梁低硫主焦煤价格为2575元/吨，环比上涨。
• 期货价格大幅走高：01合约涨幅高于现货，基差走弱；01-05合约价差走强，显示远月合约被低估。
• 市场结构变化：预计焦煤市场back结构略有走平。

焦炭分析

供应情况

• 焦炭产量下降：受焦煤成本上涨影响，独立焦企普遍亏损，减产明显。
• 钢厂产能利用率稳定：主要满足自身高炉需求，减产幅度有限。

需求情况

• 铁水产量仍有韧性：8月铁水产量回升，但焦炭提涨周期对钢厂盈利形成压力。
• 下游接受度成关键变量：若钢厂亏损加深，铁水产量可能承压，焦炭需求走弱。

库存情况

• 焦炭库存持续去化：焦企减产导致库存下降，钢厂以消耗自有库存为主。
• 基差与月差变化：01合约基差走弱，1-5合约价差走强，显示市场对远月合约预期偏弱。

价格走势

• 现货价格偏强：8月31日日照港准一级冶金焦价格1930元/吨，环比上涨310元/吨；吕梁准一级焦炭出厂价2120元/吨，环比上涨220元/吨。
• 出口量环比下降：7月出口量43万吨，环比减少34万吨，主因出口利润下滑。

主要观点与关键信息

主要观点

• 焦煤供应偏紧是主导因素：国内煤矿复产缓慢，蒙煤通关量低，导致焦煤价格上涨。
• 焦炭市场受焦煤成本影响：焦炭提涨周期开启，但下游接受度和钢厂盈利状况是关键变量。
• 远月合约可能被低估：焦煤市场back结构或将走平，远月合约存在上涨空间。
• 库存去化持续：焦煤和焦炭库存均呈现下降趋势，对价格形成支撑。

关键信息

• 蒙煤通关量受汽油短缺影响：若汽油问题未解决，预计9月蒙煤进口量将明显下滑。
• 焦煤价格指数上涨：截至8月31日，炼焦煤价格指数为2162.9，较7月初上涨。
• 焦炭出口量下降：7月出口量环比减少34万吨，显示国际市场接受度有限。
• 焦炭基差与月差变化：01合约基差-21，环比-100；1-5合约价差66.5，环比+70。

结论

双焦市场在2026年9月整体偏强，但风险依然较大。焦煤供应偏紧是价格上涨的主要驱动因素，而焦炭则跟随焦煤走势，下游接受度和钢厂盈利状况将是影响后续走势的关键。关注蒙煤通关恢复情况、焦煤复产进度及焦化利润回暖对焦炭产量的影响。远月合约可能被低估，存在上涨空间，需谨慎对待。