20260904-西南证券-中通客车-000957.SZ-2026年半年报点评_国内外持续发力_业绩弹性释放_4页_1mb

中通客车2026年半年报总结

核心内容概述

中通客车于2026年上半年实现营业收入40.14亿元，同比增长1.85%；归母净利润2.83亿元，同比增长48.50%；扣非归母净利润2.03亿元，同比增长15.88%。整体业绩表现强劲，尤其在海外业务和毛利率方面取得显著提升。

主要观点

1. 利润增长显著，经营质量改善

• 归母净利润：2026年上半年同比增长48.50%，显示公司盈利能力显著增强。
• 扣非归母净利润：同比增长15.88%，表明公司主营业务盈利能力持续走强。
• 毛利率：上半年达到17.2%，同比增长1.8个百分点，其中海外毛利率提升尤为明显，达到20.84%，同比增长3.6个百分点，成为毛利率增长的主要动力。
• 期间费用率：整体费用率同比上升约2.9个百分点，主要受汇兑损失影响，但扣除汇兑影响后费用端仍保持可控。
• 经营现金流：经营现金流净额达15.48亿元，同比大幅增长1800.9%，回款质量明显提升。

2. 销量增长突出，出口市占率稳居行业前列

• 国内销量：6米以上客车销量达7519辆，同比增长28.77%，远高于行业平均增速（0.56%）。
• 出口销量：7米以上大中型客车出口4318辆，同比增长23.65%，出口市占率约为14.35%，在行业中保持领先地位。
• 销量弹性：销量增长为公司业绩带来显著弹性，支撑了整体营收和毛利的提升。

3. 海外业务强化，集团协同助力发展

• 公司加快产品结构转型与市场结构优化，重点拓展非洲、中东、南美等“一带一路”沿线市场。
• 海外业务逐步成为业绩增长的重要支柱，有助于平滑内需波动，提升盈利中枢。
• 未来电动化、服务网络与高端市场拓展有望进一步增强公司中长期竞争力。

4. 盈利预测与投资建议

• 公司预计2026-2028年归母净利润复合增速为31.1%，表现乐观。
• 维持“买入”评级，认为其量价与盈利弹性值得期待。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标分析

营运能力指标

资本结构

股东权益

估值指标

风险提示

• 市场竞争加剧
• 原材料价格上涨
• 客车出口不及预期

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下

重要声明

本报告由西南证券研究院发布，分析师郑连声执业证号：S1250522040001。本报告所采用数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，独立、客观出具。投资者应自行判断是否采用本报告内容并承担相应风险。本报告仅供参考，不构成投资建议，不构成出售或购买证券的要约或邀请。