20260910-华泰期货-新能源及有色金属日报_现货疲软不改去库趋势_9页_2mb

文档内容总结

核心内容

本报告主要分析了2026年9月9日铝及氧化铝市场的行情走势、库存变化、成本利润情况以及相关策略建议，同时涉及宏观经济环境和市场风险因素。

主要观点

铝市场分析

1. 现货价格：

   • 华东A00铝价24560元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。
   • 中原A00铝价24420元/吨，现货升贴水较上一交易日下降10元/吨至-150元/吨。
   • 佛山A00铝价24780元/吨，较上一交易日上涨150元/吨，升贴水较上一交易日上升40元/吨至210元/吨。
   • 现货市场因铝价走强而疲软，但贸易商大贴水收货积极性高。

2. 期货价格：

   • 沪铝主力合约当日开于24470元/吨，收于24560元/吨，较上一交易日上涨110元/吨。
   • 最高价24665元/吨，最低价24415元/吨，全天成交172869手，持仓247069手。

3. 库存变化：

   • 国内电解铝锭社会库存80.2万吨，较上一期减少1.3万吨。
   • 仓单库存215319吨，较上一交易日减少1858吨。
   • LME铝库存244525吨，较上一交易日无变化。

4. 基本面与宏观环境：

   • 铝价受到短期供给短缺与长期过剩预期的博弈影响，但基本面仍给予支撑。
   • 海外升贴水开始修复，库存持续下降，但长期过剩预期抑制上涨空间。
   • 宏观方面，油价上涨与9月加息担忧并存，但特朗普施压降息及中期选举临近，使加息争议持续。

5. 策略建议：

   • 不易偏空对待铝价，因基本面支撑与库存去库趋势未变。

氧化铝市场分析

现货价格

• 国内：山西2700元/吨，山东2675元/吨，河南2710元/吨，广西2605元/吨，贵州2750元/吨。
• 海外：澳洲FOB价格349美元/吨。

期货价格

• 氧化铝主力合约当日开于2778元/吨，收于2773元/吨，较上一交易日下跌14元/吨，跌幅0.51%。
• 最高价2822元/吨，最低价2765元/吨，全天成交206172手，持仓187658手。

库存与成本

• 氧化铝社会库存持续累计，海外现货价格走弱，出口窗口难以打开。
• 国内氧化铝厂库存仍处于较高水平，成本端支撑明确，海运费上涨，铝土矿价格底部已现。
• 氧化铝维持区间震荡走势，当前盘面升水现货处于高估状态，可考虑卖出保值。

铝合金市场分析

价格情况

• 保太民用生铝采购价18300元/吨，机械生铝采购价18500元/吨，环比上涨100元/吨。
• ADC12报价23900元/吨，环比上涨100元/吨。

库存与成本

• 铝合金社会库存2.00万吨，厂内库存6.99万吨。
• 理论总成本23802元/吨，理论利润98元/吨。

风险提示

1. 海外政策超预期扰动：如海外矿石供应或政策变化。
2. 流动性变动超预期：市场资金流动可能影响价格走势。
3. 海外矿石供应新扰动：可能对氧化铝价格产生影响。

图表与数据支持

• 图1：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3 升水
• 图2：SHFE铝升贴水（单位：元/吨）
• 图3：LME铝季节性升贴水（单位：美元/吨）
• 图4：国内铝季节性升贴水（单位：元/吨）
• 图5：海内外氧化铝价格（单位：元/吨、美元/吨）
• 图6：氧化铝进口盈亏
• 图7：LME铝库存季节性（单位：吨）
• 图8：铝社会库存季节性（单位：万吨）
• 图9：铝棒社会库存季节性（单位：万吨）
• 图10：电解铝进口盈亏（单位：元/吨）
• 图11：氧化铝总库存（单位：万吨）
• 图12：电解铝厂内氧化铝库存（单位：万吨）
• 图13：铝型材龙头企业开工率（单位：%）
• 图14：铝线缆龙头企业开工率（单位：%）
• 图15：铝板带箔周度产量（单位：万吨）
• 图16：铝板带箔周度开工率（单位：%）
• 图17：山西氧化铝进口矿成本（单位：元/吨）
• 图18：电解铝加权成本（单位：元/吨）
• 图19：生铝采购价格（江西保太有色）
• 图20：铝合金锭：ADC12市场价
• 图21：ADC12理论利润
• 图22：ADC12-A00无锡现货价差
• 图23：铝合金锭总库存
• 图24：国内废铝供应

本期分析研究员

• 封帆
  从业资格号：F03139777
  投资咨询号：Z0021579

• 陈思捷
  从业资格号：F3080232
  投资咨询号：Z0016047

• 师橙
  从业资格号：F3046665
  投资咨询号：Z0014806

联系方式

• 蔺一杭
  从业资格号：F03149704
  公司联系方式：
  • 邮编：510000
  • 电话：400-6280-888
  • 网址：www.htfc.com

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