20170903-兴业证券-电子行业投资策略报告：二季度持续高增长，手机规格创新为下半年驱动力_25页_1mb

电子行业及子行业分析报告总结

核心内容

2017年第二季度，电子行业整体表现强劲，营收达到1753.08亿元，同比增长39.6%，环比增长24.04%。归属于母公司净利润为147.14亿元，同比增长41.3%，环比增长47.6%。毛利率为22.0%，同比上升0.3个百分点，环比上升0.9个百分点。三项费用率13.0%，同比下降0.3个百分点，环比下降0.7个百分点。行业整体处于扩张状态，盈利能力和增长趋势良好。

主要观点

• 行业增长动力：主要来自手机行业和LED行业，分别同比增长65.8%和61.5%。
• 投资建议：对电子行业维持增持评级，投资重点聚焦于手机板块及半导体板块。
• 未来展望：预计第三季度电子行业景气仍将持续上升，手机零组件和半导体封测行业表现尤为突出。
• 风险提示：包括价格下滑、需求不及预期、人力成本上升。

关键信息

行业财务表现

• 营收：2017Q2营收1753.08亿元，同比增长39.6%，环比增长24.04%。
• 净利润：2017Q2归属于母公司净利润147.14亿元，同比增长41.3%，环比增长47.6%。
• 毛利率：22.0%，同比上升0.3个百分点，环比上升0.9个百分点。
• 三项费用率：13.0%，同比下降0.3个百分点，环比下降0.7个百分点。
• 资产负债率：46.08%，同比上升2.11个百分点。
• ROA：1.42%，同比上升0.42个百分点。
• ROE：2.63%，同比上升0.81个百分点。
• 库存与应收账款：平均存货1195.08亿元，同比增长36.5%；平均应收账款1766.11亿元，同比增长31.4%。
• 现金流：经营性现金流66.88亿元，同比下降32.9%；投资性现金流净额-272.60亿元，同比下降38.2%；融资性现金流净额49.00亿元，同比下降70.8%。

子行业分析

半导体行业

• 营收：2017Q2营收195.97亿元，同比增长43.1%，扣除太极实业影响后同比增长29.3%。
• 毛利率：19.5%，同比增加1.2个百分点，环比增加1.5个百分点。
• 三项费用率：14.7%，同比不变，环比下降0.5个百分点。
• 盈利能力：2017Q2营业利润15.73亿元，同比增长171.9%；归属母公司净利润12.37亿元，同比增长62.8%。
• 投资建议：重点关注长电科技、华天科技（封测领域）和兆易创新（存储领域）。

LED行业

• 营收：2017Q2营收205.94亿元，同比增长44.7%。
• 毛利率：27.8%，同比增加0.4个百分点，环比下降1.0个百分点。
• 归母净利润：27.31亿元，同比增长61.5%。
• 行业趋势：国际大厂产能退出，LED供需关系改善，毛利率维持较高水平。
• 投资建议：建议关注三安光电和华灿光电（芯片及封装领域），以及国星光电和利亚德（封测及下游应用领域）。

显示器件行业

• 营收：2017Q2营收236.33亿元，同比增长43.1%。
• 毛利率：14.1%，同比略有下降，环比略有上升。
• 归母净利润：同比增长29.3%，但增速低于营收增长。
• 行业趋势：行业高景气度持续，全面屏和AMOLED技术推动需求增长。
• 投资建议：重点关注欧菲光、长信科技、深天马、东旭光电等公司，尤其是深天马在LTPS和AMOLED领域的领先优势。

重点公司推荐

行业评级及投资策略

• 行业评级：增持
• 投资重点：手机板块和半导体板块
• 策略：关注手机零组件和半导体封测行业的增长机会，特别是长电科技、国光电器、蓝思科技、水晶光电和三环集团。半导体行业预计在第三季度迎来业绩拐点，LED行业持续景气，显示器件行业受益于全面屏和AMOLED技术的发展。

图表与数据

• 图1：电子行业营收及净利润

• 图2：电子行业盈利能力

• 图3：电子行业存货

• 图4：电子行业应收账款

• 图5：电子行业固定资产、在建工程

• 图6：电子行业现金流

• 表1：A股电子行业公司利润表（剔除京东方）

• 表2：A股电子行业公司资产负债表（剔除京东方）

• 表3：A股电子行业公司现金流量表（剔除京东方）

• 表4：A股电子行业公司部分财务指标（剔除京东方）

• 表5：半导体行业公司利润表

• 表6：半导体行业公司资产负债表

• 表7：半导体行业公司现金流量表

• 表8：半导体行业公司部分财务指标

• 表9：LED行业公司利润表

• 表10：LED行业公司资产负债表

• 表11：LED行业公司现金流量表

• 表12：LED行业公司部分财务指标

• 表13：显示器件行业公司利润表

• 表14：显示器件行业公司资产负债表

• 表15：显示器件行业公司现金流量表

• 表16：显示器件行业公司部分财务指标

• 表17：手机零组件行业公司利润表

• 表18：手机零组件行业公司资产负债表

• 表19：手机零组件行业公司现金流量表

• 表20：手机零组件行业公司部分财务指标

• 表21：2017Q2各子行业重要指标纵览

• 表22：电子行业近期跟踪公司一览