电子行业投资策略报告：二季度持续高增长，手机规格创新为下半年驱动力-20170903-兴业证券-24页-2mb

电子行业二季度总结

核心内容

2017年第二季度，电子行业整体表现强劲，营收达1753.08亿元，同比增长39.6%，环比增长24.04%。归属于母公司净利润为147.14亿元，同比增长41.3%，环比增长47.6%。毛利率提升至22.0%，同比上升0.3个百分点，环比上升0.9个百分点。三项费用率下降至13.0%，显示行业盈利能力增强。整体来看，电子行业仍处于扩张状态，二季度净利润率创历史新高。

主要观点

• 行业增长驱动：2017年第二季度增长主要来自手机行业及LED行业，分别同比增长65.8%和61.5%。
• 投资重点：分析师建议重点关注手机板块和半导体板块，其中手机零组件和半导体封测行业是主要受益领域。
• 库存与需求：国产手机已开始库存回补，苹果iPhone8备货旺季到来，LED供需稳定，半导体行业景气度回升。
• 行业前景：预计三季度电子行业景气度将持续上升，手机行业创新与升级为下半年增长提供动力。

关键信息

重点公司推荐

投资组合分析

• 国光电器：受益于智能音箱扬声器新品的上量，下半年业绩弹性显著。
• 蓝思科技：受益于“金属中框+双面玻璃”趋势，进入苹果备货旺季。
• 水晶光电：双摄及3DSensing推动光学创新，积极扩张产能。
• 三环集团：陶瓷插芯价格趋稳，手机陶瓷背板出货量有望持续提高。
• 长电科技：星科金朋将在Q3迎来业绩拐点，JSCK大客户拉货带动利润弹性。

风险提示

• 价格下滑：产品价格可能因市场供需变化而下滑。
• 需求不及预期：下游需求可能未能达到预期，影响业绩。
• 人力成本上升：人力成本上升可能压缩利润空间。

行业分析

电子行业整体情况

• 营收与利润：电子行业营收和净利润均实现大幅增长，毛利率和净利率均有提升。
• 财务指标：资产负债率上升至46.08%，ROA和ROE分别为1.42%和2.63%。
• 现金流：经营性现金流为66.88亿元，同比下降32.9%；投资性现金流为-272.60亿元，融资性现金流为49.00亿元。

半导体行业分析

• 营收增长：2017Q2营收同比增长43.1%，扣除太极实业影响后增长29.3%。
• 毛利率：毛利率为19.5%，同比增加1.2个百分点，环比增加1.5个百分点。
• 投资建议：推荐关注长电科技（封测）、华天科技、兆易创新（存储），看好未来大陆半导体的发展。

LED行业分析

• 营收与利润：2017Q2营收205.94亿元，同比增长44.7%；归母净利润27.31亿元，同比增长61.5%。
• 供需关系：行业仍处于景气期，产能集中于2017年第二至第三季度，预计年底至明年年初出现供给压力。
• 投资建议：推荐三安光电、华灿光电（芯片），国星光电（封测），利亚德（下游应用）。

显示器件行业分析

• 营收增长：2017Q2营收236.33亿元，同比增长43.1%。
• 行业趋势：全面屏推动LTPS和a-Si在移动端应用增长，深天马、京东方、维信诺积极布局AMOLED产能。
• 投资建议：重点关注深天马，其在LTPS和AMOLED领域具备技术优势，有望受益于行业趋势。

财务指标概览

电子行业财务指标（单位：亿元）

半导体行业财务指标（单位：亿元）

LED行业财务指标（单位：亿元）

显示器件行业财务指标（单位：亿元）

行业评级及投资策略

• 行业评级：维持增持评级。
• 投资重点：手机零组件和半导体板块，尤其是长电科技（封测）、三环集团（陶瓷背板）、国光电器（智能音箱）、蓝思科技（金属中框+双面玻璃）和水晶光电（双摄+3DSensing）。
• 未来展望：预计三季度电子行业景气度将持续上升，重点关注下游需求增长带来的业绩提升。

图表概览

• 图1：电子行业营收及净利润趋势。
• 图2：电子行业盈利能力变化。
• 图3：电子行业存货情况。
• 图4：电子行业应收账款变化。
• 图5：电子行业固定资产与在建工程。
• 图6：电子行业现金流情况。

总结

2017年第二季度，电子行业整体表现强劲，手机和LED行业是主要增长动力。分析师推荐重点公司，包括国光电器、蓝思科技、水晶光电、三环集团和长电科技，认为它们在下半年有较大的业绩增长潜力。风险方面，需关注价格下滑、需求不及预期和人力成本上升。行业前景乐观，预计三季度景气度将持续上升，建议投资者重点关注手机零组件和半导体板块。