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投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号

恒力期货日报系列

2026年8月5日

核心内容概览

本报告涵盖能源、芳烃-聚酯、煤化工、盐化工及有色金属五大板块的市场分析，重点分析了原油、PTA、甲醇、纯碱、玻璃、烧碱、黄金、白银、铜、铝等品种的走势逻辑、基本面、宏观因素及风险提示。

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主要观点与关键信息

能源板块

原油

• 逻辑：美伊谈判推进，霍尔木兹海峡通航预期升温，对油价形成压制。
• 基本面：
  • 美国原油库存减少约330万桶，OPEC+或于10月暂停增产三个月。
  • 原油期货价格大幅下跌，Brent、WTI、SC等主力合约均出现5%以上的跌幅。
• 宏观：
  • 美联储维持利率不变，但市场信号模糊，通胀目标仍是核心议题。
• 地缘政治：
  • 中东局势主导市场，美伊谈判进展和海峡通航是关键变量。
• 风险提示：
  • 中东冲突、美伊谈判进展、OPEC产量计划、霍尔木兹海峡通航情况。

芳烃-聚酯板块

PTA

• 逻辑：美伊冲突反复，市场情绪波动。
• 基本面：
  • 现货价格震荡上涨，主流现货基差走强，月均价格在6060元/吨。
  • 供给端负荷有所回升，但需求端仍偏弱。
  • 华东PTA供应商因原料供应紧张及台风影响，装置降负运行。
• 风险提示：
  • 中东地缘博弈不确定性。

煤化工板块

甲醇

• 逻辑：地缘政治反复，但国内供需略宽松。
• 基本面：
  • 甲醇价格波动反复，港口基差走强，内地库存压力仍存。
  • 8月进口预期存在变数，可能影响库存去化。
• 风险提示：
  • 油价异动、伊朗甲醇开工情况、地缘动态、霍尔木兹海峡动态。

盐化工板块

纯碱

• 逻辑：库存高位，缺乏集中减产驱动。
• 基本面：
  • 纯碱处于高供应、高库存、需求收缩的阶段。
  • 低成本厂家维持高开工，难以形成减产，导致行业供应高位。
  • 玻璃产业链压力大，若行业联合减产或外部环境变化，纯碱或有反弹。
• 风险提示：
  • 宏观情绪扰动，厂家预期外减产。

玻璃

• 逻辑：持续减产，但库存拐点未显现。
• 基本面：
  • 玻璃处于低供应、高库存的弱平衡状态。
  • 下游地产需求持续走弱，玻璃企业仍倾向于减产以匹配需求。
  • 若湖北油改气项目推迟，市场情绪难以修复。
• 风险提示：
  • 地产政策变化，宏观情绪变化。

烧碱

• 逻辑：供需无明显驱动。
• 基本面：
  • 烧碱库存高位，成本支撑弱化。
  • 下游氧化铝仍处投产阶段，需求无明显提升。
  • 非铝需求表现平淡，难以带动价格上涨。
• 风险提示：
  • 出口需求变动，厂家开工变化。

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有色金属板块

黄金

• 逻辑：霍尔木兹海峡重启存疑，黄金震荡攀升。
• 基本面：
  • 美元指数因日央行干预回落，对黄金形成支撑。
  • 美联储信号模糊，若通胀压力回升，黄金上行空间受限。
• 风险提示：
  • 美元大幅波动，央行购金扰动。

白银

• 逻辑：震荡整理，波动性较高。
• 基本面：
  • 银价波动与黄金及市场情绪挂钩，高弹性导致波动。
  • 美国CPI、PPI数据降温对白银形成支撑。
  • 若美伊冲突缓和，通胀担忧缓解，可能对白银形成压力。
• 风险提示：
  • 现货趋紧，需求波动加大。

铜

• 逻辑：震荡偏强，供应预期偏紧。
• 基本面：
  • 部分冶炼厂恢复生产，市场供应或将回升。
  • 美国恶劣天气影响南美铜产出，LME库存下降，铜价震荡偏强。
• 风险提示：
  • 印尼复产，加工费波动。

铝

• 逻辑：增仓上行，重心抬升。
• 基本面：
  • 电解铝处于低库存状态，沪铝延续涨势。
  • 美国制造业PMI数据向好，美元指数反弹，强化美联储偏紧政策预期。
• 风险提示：
  • 中东局势，供应释放节奏，国内库存去化节奏。

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附录：各板块日度数据监测

宏观数据

• 标普500指数上涨1.79%，纳斯达克指数上涨2.59%。
• 美元指数微跌0.04%，人民币兑美元汇率微涨0.01%。
• COMEX黄金上涨1.53%，金油比上涨7.17%。

原油价格

• Brent、WTI、Dubai、SC等期货价格均下跌，TTF天然气价格下跌3.90%。
• 欧洲现货价及升贴水普遍下跌，亚洲现货价波动不一。
• 月差及价差整体下跌或波动，反映市场对供需的预期变化。

PTA数据

• 现货价格震荡上涨，基差走强。
• PX负荷下降，PTA负荷上升。
• 聚酯负荷整体偏弱，部分工厂产销回升。

甲醇数据

• 现货价格略有回暖，基差走强。
• 期货价格震荡，进口利润下降。
• 下游利润整体承压，甲醛利润下降。

纯碱与玻璃数据

• 纯碱现货价格稳定，基差走强，但库存高位。
• 玻璃现货价格下跌，基差走弱，库存未见拐点。
• 玻璃成本支撑偏弱，需求持续疲软。

烧碱数据

• 现货价格稳定，成本支撑弱化。
• 氯碱利润承压，下游氧化铝需求稳定。
• 期货价格下跌，基差走强，库存高位。

铜数据

• LME价格震荡偏强，库存下降。
• 现货价格略有上涨，精废价差走强。
• TC及RC小幅波动，进口盈亏改善。

黄金与白银数据

• 黄金价格微跌，期货库存稳定。
• 白银价格震荡，期货库存上升。

铝数据

• 沪铝价格震荡偏强，持仓量上升。
• LME铝价微跌，库存下降。
• 沪伦比微升，进口盈亏改善。

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数据来源

• Wind
• 恒力期货研究院
• CCF
• Mysteel

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投资建议

• 原油：关注美伊谈判进展及霍尔木兹海峡通航情况。
• PTA：警惕地缘政治风险，关注供需变化。
• 甲醇：进口回归节奏及地缘动态是关键。
• 纯碱：高库存下缺乏反弹驱动，关注产能变化。
• 玻璃：需求疲软，减产或持续。
• 烧碱：关注氧化铝需求及成本支撑。
• 黄金：美元波动及地缘局势影响较大。
• 白银：波动性高，关注宏观数据与地缘变化。
• 铜：供应偏紧，关注印尼复产及加工费变化。
• 铝：短期偏强，关注库存与政策变化。

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风险提示汇总

• 中东局势反复
• 美伊谈判进展
• OPEC产量计划
• 霍尔木兹海峡通航情况
• 地缘政治影响
• 美元波动
• 央行购金行为
• 原料供应变化
• 需求波动
• 加工费变化
• 产能扩张
• 库存变化
• 政策变动

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分析师信息

• 分析师：周云（F03089066, Z0016657）
• 分析师：程驰文（F03143095, Z0023973）
• 联系人：郭延龙（F03143036）

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交易咨询部分析师

• 杨怡菁（F03090247, Z0016789）
• 杨力（F03150619, Z0023369）
• 郭瑾雯（F03124046, Z0023457）